我國(guó)qfii制度研究與思考-wenkub
2023-05-02 13:43:14 本頁(yè)面
【正文】 ，是遲早要迎接國(guó)外資本尤其是國(guó)際游資沖擊的，當(dāng)務(wù)之急就是把自己的吞吐資本的能力和抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力提高。就我國(guó)的現(xiàn)狀而言，資本項(xiàng)目尚未開(kāi)放，國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)尚不完善，資本市場(chǎng)的完全開(kāi)放尚不現(xiàn)實(shí)。實(shí)行QFII制度之前的臺(tái)灣，股市低迷，證券市場(chǎng)投資主體結(jié)構(gòu)不合理，投機(jī)活動(dòng)盛行，與內(nèi)地今日的證券市場(chǎng)很相似，通過(guò)引入QFII制度，建立了證券市場(chǎng)上“價(jià)值投資”的理念，調(diào)整了證券市場(chǎng)主體結(jié)構(gòu)，有效地重建臺(tái)灣的證券市場(chǎng)。作為一種引進(jìn)外資，開(kāi)放資本市場(chǎng)的過(guò)渡性安排，QFII的根本目的在于吸引國(guó)外的資金進(jìn)入本國(guó)資本市場(chǎng)。 文章來(lái)源：中顧法律網(wǎng)上網(wǎng)找律師 就到中顧法律網(wǎng) 快速專業(yè)解決您的法律問(wèn)題我國(guó)QFII制度的研究與思考郭壽康、張雨澤 關(guān)鍵詞: QFII/價(jià)值投資/合理監(jiān)管 內(nèi)容提要: QFII制度是一種有限度的引入外資、開(kāi)放資本市場(chǎng)的過(guò)渡性制度，已被廣泛應(yīng)用于一些新興工業(yè)化國(guó)家和地區(qū)，并積累了豐富的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。允許外資直接投資國(guó)內(nèi)證券，尤其是在我國(guó)資本項(xiàng)目沒(méi)有完全開(kāi)放，貨幣沒(méi)有實(shí)現(xiàn)完全可自由兌換的情況下，允許一些具有較高資質(zhì)和實(shí)力、無(wú)不良記錄的外國(guó)機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入我國(guó)資本市場(chǎng)，無(wú)疑會(huì)有助于建立價(jià)值投資和理性投資的市場(chǎng)氛圍，為我國(guó)資本市場(chǎng)走向最終完全開(kāi)放并取得良好經(jīng)驗(yàn)創(chuàng)造條件。臺(tái)灣股市能避過(guò)1997年的亞洲金融風(fēng)暴，QFII制度功不可沒(méi)，正是由于國(guó)外機(jī)構(gòu)投資者的長(zhǎng)期、理性投資對(duì)中小散戶的影響，才使其對(duì)持有的證券保有信心，沒(méi)有盲目地去買漲殺跌，保持了股市的基本穩(wěn)定，從而力挺島內(nèi)經(jīng)濟(jì)避開(kāi)了東南亞諸國(guó)的遭遇。此時(shí)，援引GATS中的特定義務(wù)逐步市場(chǎng)化，分批吸收境外資質(zhì)良好的投資機(jī)構(gòu)進(jìn)入我國(guó)證券市場(chǎng)，是我國(guó)開(kāi)放全部資本市場(chǎng)的一條必由之路。而要達(dá)到這一目的，僅僅靠自身的慢慢調(diào)整和積累是不行的。在1997—1998年的金融危機(jī)中，由于大部分QFII投資者堅(jiān)持長(zhǎng)期投資的理性觀念，在危機(jī)中沒(méi)有太大的買賣動(dòng)作，才使臺(tái)灣股市大體上保持了穩(wěn)定，躲過(guò)了席卷東南亞的金融風(fēng)暴。因?yàn)樯舻馁Y金投入很小，要想迅速獲利最好的辦法莫如做短線投機(jī)。臺(tái)灣證券市場(chǎng)在引入QFII制度前與內(nèi)地相仿，散戶交易額占97%，機(jī)構(gòu)投資者只有3%，引入QFII制度后，%，提高了4倍多 [3]。股票價(jià)格一漲千里和一落千里都是一種不正常的、病態(tài)的現(xiàn)象。此外，隨著上市公司市盈率的降低，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的整體投資價(jià)值將會(huì)凸現(xiàn)，市場(chǎng)長(zhǎng)期向好的格局將逐步確立。這與我國(guó)經(jīng)濟(jì)日益融入世界的大形勢(shì)是不相匹配的，有鑒于此，筆者認(rèn)為，將在國(guó)際證券市場(chǎng)上縱橫馳騁多年、實(shí)力雄厚且操作經(jīng)驗(yàn)豐富的QFII引入我國(guó)第3期證券市場(chǎng)，使其在此做長(zhǎng)期投資，有利于我國(guó)投資者熟悉國(guó)際資本運(yùn)作的游戲規(guī)則，積累應(yīng)對(duì)各種風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)驗(yàn)。而使用2001年的各月指標(biāo)計(jì)算，與倫敦市場(chǎng)則達(dá)到0但無(wú)論如何，QFII制度現(xiàn)在仍然是一個(gè)新生事物，需要在實(shí)際運(yùn)作中改進(jìn)、豐富和發(fā)展。機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)歷史要求除基金管理機(jī)構(gòu)外內(nèi)地和臺(tái)灣標(biāo)準(zhǔn)相同，都是5年，保險(xiǎn)和證券公司都要求有30年以上的經(jīng)營(yíng)歷史，而臺(tái)灣僅僅要求保險(xiǎn)公司要有10年以上經(jīng)營(yíng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的歷史。筆者的意見(jiàn)是，在現(xiàn)今QFII制度引入數(shù)年的前提下，也應(yīng)該對(duì)引入的QFII機(jī)構(gòu)較大幅度地放寬限制?！ ?二)理性、正確地監(jiān)管QFII 放寬了對(duì)QFII的限制必然會(huì)吸引更多的外資進(jìn)入中國(guó)內(nèi)地的證券市場(chǎng)，在看到他們能帶來(lái)的利益、經(jīng)驗(yàn)、技巧和投資理念之外，還要對(duì)他們可能帶來(lái)的負(fù)面影響要有充分的考慮。要使外國(guó)金融資本為我所用，使其發(fā)展、運(yùn)作符合我國(guó)利益目標(biāo)，筆者認(rèn)為應(yīng)首先從監(jiān)管入手。對(duì)進(jìn)入中國(guó)內(nèi)地后一定時(shí)間內(nèi)不做投資的373郭壽康等:我國(guó)QFII制度的研究與思考QFII要征收
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