利率風險管理教材(編輯修改稿)
2025-05-05 13:39 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 ）下，一金融資產(chǎn)或者證劵組合價值在未來特定時期內(nèi)的最大可能損失。實際上，計算VaR是在回答一個問題：在未來N天內(nèi)，有的把握認為損失不會超過多少？例如某證劵組合期限為1天，置信水平為99%的VaR值為10萬元，這表明該證劵組合在未來1天內(nèi)的損失只有1%的可能性會超過10萬元，或者說，有99%的把握認為該證劵組合在未來1天內(nèi)的損失不會超過10萬元。利率風險是指由于利率的變動而對某個經(jīng)濟實體的收入或凈資產(chǎn)價值的潛在影響。利率風險有兩種：（1） 投資風險；（2） 收入風險。（1）利率的敏感性缺口分析商業(yè)銀行的資產(chǎn)負債表分為利率敏感性資產(chǎn)與負債和非利率敏感性資產(chǎn)與負債，定義利率的敏感性缺口=利率敏感性資產(chǎn)利率敏感性負債缺口利率上升利率下降＞0盈利虧損＜0虧損盈利（2）久期duration（持續(xù)期）分析法①麥考利久期(Macaulay duration)久期的概念最早是由麥考利在1938年首先提出的，麥考利久期是使用加權平均數(shù)的形式計算債劵的平均到期時間，它是債劵在未來產(chǎn)生現(xiàn)金流的時間的加權平均，其權重是各期現(xiàn)金流的現(xiàn)值在債劵價格中所占的比重。定義例1 假設銀行貸款期限為5年，年利率是10%，貸款票面價格為1萬元，到期收益率為10%，求其久期。解例2 假設面額為1000元的3年期債劵，每年支付一次利息，息票率為10%，（1） 若市場利率為12%，求其債劵的久期；（2） 若市場利率為5%，求其債劵的久期；（3） 若市場利率為20%，求其債劵的久期；（4） 若債劵是零息票率，求其債劵的久期。解②久期的意義利率上升，久期減小，利率下降，久期增大；貼息債劵的久期等于到期時間。③久期的一般概念令P—資產(chǎn)價值，y到期收益率，.資產(chǎn)的利率風險，一般被表述為資產(chǎn)價格變動的百分比對于到期收益率的敏感性，即 利用Taloy展式得到進一步的由于利率與資產(chǎn)價格大多數(shù)情況下是反向運動的()，所以，故久期定義為 久期是表示資產(chǎn)的利率風險的指標。久期越大，利率風險越大；久期越小，利率風險越小。 ④與麥考利久期的關系推導：債劵定價公式3. .在險值VaR(Value at Risk)在險值是指在一定概率水平（置信水平）下，一金融資產(chǎn)或者證劵組合價值在未來特定時期內(nèi)的最大可能損失。實際上，計算VaR是在回答一個問題：在未來N天內(nèi)，有的把握認為損失不會超過多少？例如某證劵組合期限為1天，置信水平為99%的VaR值為10萬元，這表明該證劵組合在未來1天內(nèi)的損失只有1%的可能性會超過10萬元，或者說，有99%的把握認為該證劵組合在未來1天內(nèi)的損失不會超過10萬元。即一般的其中表示投資組合價值的未來變動。所以VaR就是的分位數(shù)。直觀上，VaR是將整體損失的可能性概括為一個簡單的數(shù)字，能夠讓人立刻知道“最糟糕的情況會如何”，是使用最廣泛的風險指標之一，在適用性方面，VaR既可以度量市場風險，也可以度量信用風險 VaR的參數(shù)時間長度，置信水平，的分布特征（1）時間長度選擇時間長度N就是確定要計算資產(chǎn)在未來多長時間內(nèi)的最大損失，原則上應該根據(jù)資產(chǎn)的特點和投資組合管理的需要確定。一般來說，流動性強的交易頭寸往往需要以每日為周期計算風險收益和VaR，而一些期限比較長的頭寸如養(yǎng)老金則可以以每月為期限一個使用公式：N天VaR值=1天VaR值（2）置信水平的選擇置信水平的大小選擇代表了對于結果需要多大的把握和信心
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