(開(kāi)題報(bào)告)畢業(yè)論文-企業(yè)并購(gòu)動(dòng)因分析——以中聯(lián)重科公司為例(編輯修改稿)
2025-02-14 21:02 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 虧損的一種機(jī)制 , 通過(guò)并購(gòu)機(jī)制加大虧損企業(yè)的經(jīng)營(yíng)壓力 , 使其努力提高經(jīng)營(yíng)效率 ?！捌飘a(chǎn)替代說(shuō)”認(rèn)為并購(gòu)是一種破產(chǎn)替代機(jī)制 , 由于我國(guó)承受不了大規(guī)模的企業(yè)破產(chǎn) , 特別是大規(guī)模的國(guó)有企業(yè)破產(chǎn) ,對(duì)于大多數(shù)虧損企業(yè) , 通過(guò)并購(gòu)以好帶差 , 帶動(dòng)劣勢(shì)企業(yè)的發(fā)展。仍然要從改革和穩(wěn)定的大局出發(fā) , 給予救助 , 而不是輕易讓其破產(chǎn) ?！袄脙?yōu)惠政策說(shuō)”認(rèn)為 , 我國(guó)政府為鼓勵(lì)企業(yè)并購(gòu) , 制定了許多財(cái)稅、信貸方面的優(yōu)惠政策 , 一些企業(yè)出于利用這些優(yōu)惠政策進(jìn)行企業(yè)并購(gòu) 。以上通過(guò)比較西方的企業(yè)并購(gòu)動(dòng)機(jī)理論和具有中國(guó)特色的企業(yè)并購(gòu)動(dòng)機(jī)理論 , 從中可以看出中國(guó)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)過(guò)渡時(shí)期的企業(yè)并購(gòu)的特點(diǎn) : 我國(guó)并購(gòu)的動(dòng)機(jī)不僅僅來(lái)自于企業(yè)內(nèi)部 , 它還來(lái)自于政府部門 , 甚至有時(shí)政府的動(dòng)機(jī)強(qiáng)于企業(yè)本身 , 政府的推動(dòng)力在中國(guó)企業(yè)并購(gòu)中起了相當(dāng)重要的作用。企業(yè)并購(gòu)理論的存在問(wèn)題 (一 )并購(gòu)動(dòng)機(jī)偏 離 在西方 國(guó)家 ，企業(yè)并購(gòu) 的動(dòng)機(jī)主要是源于企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)壓力和目標(biāo)利潤(rùn)的追求。但在我國(guó)企業(yè)并購(gòu)動(dòng)因一方面是政府 以“減虧 、緩解財(cái)政壓力 、甩財(cái)政 包袱 ”的動(dòng)機(jī)代替了企業(yè)的動(dòng)機(jī) ；另一方面是 由于我國(guó)上市公 司的稀缺及其具有便 利的融資功能 ，導(dǎo)致部分企業(yè)并 購(gòu)動(dòng)機(jī)的價(jià)值取 向就是 “買殼 上市”來(lái) 獲取融資渠道，并非看中上市公司中既有的業(yè)務(wù)與資產(chǎn)價(jià)值，并購(gòu)行為的重點(diǎn)是放 在如何粉 飾報(bào)表 ，以實(shí)現(xiàn) “圈錢”為 目的 的財(cái)務(wù)性并購(gòu)，而不是戰(zhàn)略性并購(gòu)。這種重視資本經(jīng)營(yíng)，忽視產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)的并購(gòu)思想 ，導(dǎo)致企業(yè)并 購(gòu)形成不 了核心競(jìng)爭(zhēng)力 ，缺乏競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。(二 )政府干預(yù)過(guò) 多 企業(yè)并購(gòu)應(yīng)是企業(yè)間的市 場(chǎng)交易行為 ，因而企業(yè)無(wú)疑是并購(gòu)的主體。但從我國(guó)企業(yè)并 購(gòu)產(chǎn)生 的背景分析 ，企業(yè)并 購(gòu)并不是純粹的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)行為，企業(yè) 的主體地位不夠獨(dú)立 ，只是導(dǎo)體 而已。而政府在某種程度上不是作為并 購(gòu)活動(dòng) 的服務(wù)員 、監(jiān)督員 ，而是充 當(dāng)了企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)的主體 ，直接主導(dǎo)企業(yè)之間的并購(gòu)。尤其是在困境企業(yè)、國(guó)有虧損企業(yè)的重組問(wèn)題上，政府依靠行政手段 ，搞 “拉郎配”，強(qiáng)行兼并 。這樣 ，由于政府 的不 當(dāng)干預(yù) ，企 業(yè)并購(gòu)代替了企業(yè)破產(chǎn) ，使并購(gòu)僅 局限于“優(yōu) 幫劣 、強(qiáng)管弱 、富扶貧”的強(qiáng)弱聯(lián)合 ，而導(dǎo)致一些優(yōu)勢(shì)企業(yè)在并 購(gòu)后 因兼并成本高 、難于整合，出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)效益明顯滑坡，甚至需重申進(jìn)行企業(yè)清算的局面。(三)產(chǎn)權(quán)界定不清 產(chǎn)權(quán)明晰是企業(yè)并購(gòu)順利進(jìn)行的基本前提 。而在我國(guó) ，一方 面由于有的企業(yè) 因行政隸屬關(guān) 系幾 經(jīng)變更 、組織結(jié)構(gòu)多次調(diào)整 ，存在個(gè)人所有 、集體所有 、全 民所有等多種所有制形式并存、復(fù)雜的產(chǎn)權(quán)關(guān)系，使企業(yè)在并購(gòu)中遇到了諸如轉(zhuǎn)讓費(fèi)歸誰(shuí)所有 、兼并后企業(yè)性質(zhì)如何劃 分等方面的許多難題 ；另一方面因地區(qū)之間、部門之間的利益磨擦 ，形成了“地區(qū)所有”、“行業(yè)所有”的條塊分割的產(chǎn)權(quán)關(guān)系，使企業(yè)并購(gòu)遇到了跨地域上的區(qū)域限制和跨行業(yè)上的部門限制等障礙 。(四 )國(guó)有資產(chǎn)流失嚴(yán)重 目前 ，我 國(guó)國(guó)有資產(chǎn)占全社會(huì)總資產(chǎn)的70％左右，并且以股權(quán)，債權(quán)等各種形式存在于國(guó)有和非國(guó)有企業(yè)中。由于我國(guó)絕大多數(shù)企業(yè)存在產(chǎn)權(quán)制度和治理結(jié)構(gòu)方面的問(wèn)題，再加上國(guó)有資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的職能不到位，對(duì)國(guó)有資產(chǎn)的管理滯后，產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)不完善，政府、企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人在企業(yè)并購(gòu)中存在腐敗行為等因素的影響，導(dǎo)致了企業(yè)并購(gòu)過(guò)程中國(guó)有資產(chǎn)價(jià)值的嚴(yán)重低估、所有權(quán)的喪失，造成了國(guó)有資產(chǎn)的大量流失。(五 )資金籌措能力不足 在我國(guó)企業(yè)并購(gòu) 中，一方面 由于企業(yè)并購(gòu)的證券化程度很低，被并購(gòu)或交易的標(biāo)的多為實(shí)物形態(tài)的資產(chǎn)，而非證券資產(chǎn)，從而直接導(dǎo)致了企業(yè)并購(gòu)的資金需求量大，如我 國(guó)目前 國(guó)有企業(yè)的兼并收購(gòu)就需要籌措上千億元的資金 ，如何籌備如此巨量的資金 ，是企業(yè)并購(gòu)面臨的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題；另一方面由于結(jié)果對(duì)收購(gòu) 目標(biāo)還是范圍的確定都帶有很大的隨意性 ，同時(shí)許多企業(yè)不重視并購(gòu)后的整合工作 ，殊不知整合才是并購(gòu) 中最艱難的環(huán)節(jié)。關(guān)于企業(yè)并購(gòu)的對(duì)策(一 )并購(gòu)要主業(yè)突出、體現(xiàn)效率和效益，克服“拉郎配”一個(gè)企業(yè)在主業(yè)沒(méi)有形成核心競(jìng)爭(zhēng)力，沒(méi)有形成規(guī)模經(jīng)濟(jì)時(shí)，不宜實(shí)施多元化經(jīng)營(yíng)，更不宜進(jìn)行對(duì)一個(gè)弱勢(shì)企業(yè)的并購(gòu)。如河北勝利造紙廠“大躍進(jìn)”式的企業(yè)并購(gòu)，最終導(dǎo)致失敗就是一個(gè)慘痛的教訓(xùn)。同時(shí)，并購(gòu)要強(qiáng)調(diào)效率和效益。目前企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，市場(chǎng)中唯一持續(xù)的就是變化，因此，“一個(gè)企業(yè)的成敗取決于其適應(yīng)變化的能力”已成為市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)取勝的“律條”?？焖俜磻?yīng)、快速行動(dòng)，己成為歐美企業(yè)克敵制勝的成功經(jīng)驗(yàn)。因此，對(duì)目標(biāo)公司的調(diào)研論證后，并購(gòu)的效率越來(lái)越重要。“拉郎配”是地方政府在“建立現(xiàn)代企業(yè)制度，組建大集團(tuán)”的號(hào)召下，做出的形式主義的短期行為。表現(xiàn)為把毫無(wú)產(chǎn)業(yè)鏈或市場(chǎng)關(guān)系的一堆企業(yè)拼湊在一起，由強(qiáng)勢(shì)企業(yè)組建所謂的企業(yè)集團(tuán)，實(shí)行
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