畢業(yè)論文-淺析中小企業(yè)融資困難問題—以zzlf公司為例(編輯修改稿)
2025-07-12 12:34 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 MM 定理 MM 理論是目前世界上最有代表性的融資結(jié)構(gòu)基本理論，它的出現(xiàn)標志著現(xiàn)代資本 理論體系的形成，其中對融資模式結(jié)構(gòu)的意義和結(jié)構(gòu)負債價值進行了系統(tǒng)闡述。上世紀 50 年代末，美國著名經(jīng)濟學家莫迪格利安尼和他的助理教授默頓米勒，在《美國經(jīng)濟評論》上發(fā)表了題為《資本成本、公司財務和投資理論》的具有開創(chuàng)意義的文章，詳細論述了企業(yè)價值和融資來源的辯證關系，并提出一些新定理，這在當時理論學術界掀起了一場思想革命。將它稱為 MM 理論，主要是因為這兩位理論創(chuàng)始人名字的首字母都是 M，由此得名。在這之后的 1963 年到 1964年兩年間，他們進一步完善 50 年代提出的理論，從而建立了比較系統(tǒng)的 MM 理論。MM 理論的 核心思想是，所有企業(yè)的市場價值和它的融資來源不存在任何聯(lián)系，而主要由企業(yè)的預期盈利與風險性投資預期收益率的比值來決定。 [莫迪格利安尼 ,默頓米勒 ,1958 年 ] 權(quán)衡理論 該理論最早出現(xiàn)在上世紀 60 年代末和 70 年代初，它認為 MM 理論沒有考慮到企業(yè)債務融資比重的增加可能導致更多破產(chǎn)成本和破產(chǎn)風險的出現(xiàn)，因此，只有在權(quán)衡評估破產(chǎn)成本和債務減稅收益情況后，債務融資才能形成最佳比例分配，實現(xiàn)融資策略最優(yōu)化。在權(quán)衡理論中，破產(chǎn)成本分為兩種，即直接破產(chǎn)成本和間接破產(chǎn)成本。其中，直接破產(chǎn)成本可分為：第一，企業(yè) 采取破產(chǎn)結(jié)算措施，存貨貶值，設備銹蝕，會造成一定貶值；第二，企業(yè)進行破產(chǎn)結(jié)算時，會把資金花費在資產(chǎn)評估機構(gòu)、律師事務所、會計師事務所等方面，造成企業(yè)價值降低。而間接破產(chǎn)成本指企業(yè)在破產(chǎn)前夕，其經(jīng)營環(huán)境持續(xù)惡化，由此降低企業(yè)的價值。企業(yè)陷入財務困境后，不得不放松企業(yè)內(nèi)部管理，這也會降低企業(yè)的價值。后權(quán)衡理論是在權(quán)衡理論的基礎上進一步把相關因素加以擴展形成的一種理論。這一理論作了以下兩方面擴展 :一方面，他們把稅收利益從過去單一的負債性收益延伸到非負債性收益。這里非負債性收益包括國家減免投資稅政策、折舊政策等，能 夠讓企業(yè)從稅收方面獲得利益。另一方面，負債成本不僅只有破產(chǎn)成本，還把范圍擴大到包括股東和管理者間利益矛盾造成的代理成本費用、企業(yè)財政債務成本、非負債性稅收收益等方面。 [于京明，李濤等， 2021] 4 3 我國中小企業(yè)融資現(xiàn)狀及問題 —— 以 ZZLF 公司為例 ZZLF 公司簡介 ZZLF 公司位于鄭州市金水區(qū)正弘藍堡灣高檔總裁級辦公區(qū)，是 一家經(jīng)鄭州市工商局批準成立，以提供工商、 會計 服務為主的機構(gòu)。 公司的主要經(jīng)營業(yè)務有：代辦營業(yè)執(zhí)照，驗資增資，工商年檢，代理記賬，納稅申報，清理亂帳，一般納稅人認定，稅務籌劃，工商 注冊，變更年檢，代辦物業(yè)、建筑裝飾裝修、房地產(chǎn)等各類資質(zhì)。公司秉承“專業(yè)、高效、誠信、共贏”的服務理念，真誠的為客戶提供優(yōu)質(zhì)的服務。 我們的宗旨是為鄭州市廣大中小企業(yè)開源節(jié)流，提供優(yōu)質(zhì)、專業(yè)的工商、稅務及相關的 企業(yè)財務管理 方面的服務，我們愿與廣大的企業(yè)一起成長，在經(jīng)濟 的大 潮中一起揚帆遠航 ，共創(chuàng)未來美好明天 。 ZZLF 公司融資現(xiàn)狀 隨著經(jīng)濟的大力發(fā)展以及在經(jīng)濟發(fā)展中遇到的問題，政府也逐漸認識到中小企業(yè)在國民經(jīng)濟中的重要地位。近年來，我國政府越發(fā)的重視中小企業(yè)的發(fā)展問題，逐漸出臺了一系列的政策來扶持和幫助 中小企業(yè)的發(fā)展，并制定了諸多的信貸措施幫助中小企業(yè)實現(xiàn)技術革新和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整，化解中小企業(yè)的財務危機，幫助中小企業(yè)渡過經(jīng)濟維谷。尤其是《中小企業(yè)促進法》的頒布和實施，將扶持中小企業(yè)的發(fā)展問題提升到國家級的議程，在很大程度上緩解了我國中小企業(yè)的融資難的局面。但是，盡管有國家政策的扶持，由于中小企業(yè)內(nèi)部管理和外部環(huán)境等因素的影響，目前我國中小企業(yè)的融資現(xiàn)狀仍然存在著諸多的問題。 ZZLF 公司雖經(jīng)過近十年的發(fā)展，已成 為在鄭州市很有名望的財務咨詢服務公司，但是由于經(jīng)濟的不景氣，近年來市場行業(yè)競爭激烈及公司本身的局限性等原因的影響，公司想要在客戶資源和發(fā)展規(guī)模有進一步的提升，就必須加強對公司軟硬件設施的投入和公司人員執(zhí)業(yè)素質(zhì)的提升，而這其中就存在著一系列的資本需求問題。目前，公司正在籌劃優(yōu)化辦公環(huán)境，改善軟硬件設備，加強對人員的培訓力度，對于像 ZZLF 公司這樣的一個小型民營企業(yè)來說，這無疑是一個重大的資金投入問題。如 2021 年，公司更新辦公設備和對員工的不定期培訓費用就需要 45 萬元，但是由于同行業(yè)競爭形勢嚴峻，營業(yè)收入一般 ，公司自籌資金 15 5 萬，銀行貸款 20 萬，尚缺口 10 萬元。 ZZLF 公司融資存在的主要問 題 內(nèi)源融資不足 內(nèi)源融資由于具有、自主性、成本低、風險小的特點，是中小企業(yè)融資的的首選，然而，我國中小企業(yè)內(nèi)源融資的現(xiàn)狀卻不盡人意。 一是 ZZLF 公司屬于是小型民營企業(yè)，管理者由于無法跟進當前的經(jīng)濟發(fā)展模式，在公司經(jīng)營上采取的還是過去的“一言堂”。而且缺乏長期的經(jīng)營理念，自我積累意識差 ，年末實現(xiàn)的利潤基本上都是用于直接分配，很少為公司留足一定的資本積累，用于公司的長遠期的發(fā)展。 二是稅制改革，使 ZZLF公司在稅收方面失去了優(yōu)勢。目前國家的稅收政策規(guī)定，中小企業(yè)屬于小規(guī)模納稅人范疇，不允許使用增值稅專用發(fā)票，不允許抵扣進項稅額；對個體企業(yè)和合伙企業(yè)既要征企業(yè)所得稅，又征收個人所得稅。所以按照規(guī)定 ZZLF公司現(xiàn)在只能按小規(guī)模納稅人的標準來做，這就無形中增加了公司的稅費負擔。在公司收入下降，稅負增加的情況無疑進一步使公司的發(fā)展更是雪上加霜，限制了公司內(nèi)部資金的積累。 總的來說， 我國 ZZLF 公司由于自身積累意識差，管理者不善于考慮企業(yè)的長遠發(fā)展，沒有一個遠期的發(fā)展宏圖，致使公司的生存和發(fā)展能力低下，出現(xiàn)一系列問題 也是在所難免的。 外源融資困難 1直接融資條件不夠 按照國家相關條例規(guī)定，我國企業(yè)要想發(fā)行股票上市必須根據(jù)《公司法》和《證券法》的規(guī)定和通過規(guī)范的公司制改造。但對于跟 ZZLF 公司情況相仿的中小企業(yè)來說，這個準入門檻可謂是高不可攀的，中小企業(yè)由于自身的局限性，不管是經(jīng)營理念還是管理方面都無法達到上市發(fā)行股票的條件。 ZZLF 公司屬于個人投資設立，公司的經(jīng)營管理基本上就是按照管理者的想法和要求來做，沒有任何的回旋 余地，經(jīng)營前景難料，想要符合公司制的改造也是難以實現(xiàn)的。顯然這種融資方式在以 ZZLF 公司 為代表的中小企業(yè)是沒有任何現(xiàn)實意義的。 2間接融資渠道狹窄 6 間接融資主要指的是向以銀行為主的金融機構(gòu)的借款以及民間資本的拆借。但是相對于中小企業(yè)來說，籌資的主要還是來源于內(nèi)部，間接融資所占的比重很小。 ZZLF 公司是一家財務咨詢服務公司，辦公地點是租借的，其中貴重的也就是大約有 10 余電腦外加些辦公耗材，固定資產(chǎn)的非常少。而我國銀行在發(fā)放貸款時通常采用的是不動產(chǎn)抵押，顯然 ZZLF 公司要想從
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