【文章內(nèi)容簡介】 渠道的分類 (1)按照融資過程中資金來源的不同方向，可以把企業(yè)融資渠道分為內(nèi)源融資渠道和外源融資渠道。內(nèi)源融資是指企業(yè)通過自身的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的盈余來進(jìn)行融資。主要包括企業(yè)的留存盈余，折舊準(zhǔn)備金、固定資產(chǎn)變現(xiàn)的流動(dòng)資金轉(zhuǎn)移、累計(jì)未付的工資或應(yīng)付賬款等。外源融資是指企業(yè)通過一定方式從外部融入資金用于生產(chǎn)經(jīng)營或投資。 (2)按照融資者融資過程獲得資金是否經(jīng)過融資中介，把企業(yè)融資渠道分為直接融資渠道與間接融資渠道。直接融資，是指企業(yè)作為資金需求者向資金供給者直接融通的方式。間接融資是指企業(yè)通過融資中介機(jī)構(gòu)間接向資金供給者融通資金的方式。(3)從資金的產(chǎn)權(quán)屬性角度，可以把企業(yè)融資渠道分為股權(quán)融資渠道和債權(quán)融資渠道。股權(quán)融資渠道是指企業(yè)根據(jù)資金需求的不同出讓部分和全部股權(quán)以換取資金的融資渠道。債權(quán)融資渠道則是利用發(fā)行債券、借貸方式有償使用企業(yè)外部資金的融資渠道。對(duì)企業(yè)融資方式的分類都是按某一分類標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行的，具有一定的相對(duì)性，同時(shí)，不同的分類之間又存在一定的交叉性，如表 所示。表 企業(yè)融資方式的分類因分析 以湖北省為視角我國中小企業(yè)融資現(xiàn)狀分析2022 年 9 月 26 日全國人大常委會(huì)副委員長、民建中央主席陳昌智透露，目前中國的中小企業(yè)已逾 1 億戶，占中國企業(yè)總數(shù) 99%，創(chuàng)造的最終產(chǎn)品和服務(wù)產(chǎn)值約占國內(nèi)生產(chǎn)總值 60%，上繳稅收接近國家稅收總額 50%，集中了 75%以上的城鎮(zhèn)就業(yè)崗位（見圖 ） 。中小企業(yè)已成為推動(dòng)中國國民經(jīng)濟(jì)的重要力量。據(jù)國際貨幣基金組織的研究，按附加值計(jì)算，中國民營企業(yè)的資本回報(bào)率比國有組織企業(yè)高 50%，比國有控股企業(yè)高 33%，比國有參股企業(yè)高 24%，表現(xiàn)出其特有的生機(jī)和活力，也成為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的重要?jiǎng)恿Α?[5]圖 我國中小企業(yè)相關(guān)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)比例示意圖 內(nèi)源融資現(xiàn)狀長期以來，中小企業(yè)融資的渠道主要依賴于內(nèi)源融資，即繼承家業(yè)、勞動(dòng)積累以及合伙集資、企業(yè)的留存盈余等。90%以上的中小企業(yè)初始資本來源于其主要的所有者、合伙發(fā)起人以及他們的家庭。內(nèi)源融資對(duì)企業(yè)的資本形成具有原始性、自主性、低成本和風(fēng)險(xiǎn)小的特點(diǎn)，是企業(yè)生存與發(fā)展不可或缺的組成部分。據(jù)統(tǒng)計(jì)，中小企業(yè)的內(nèi)源融資來源比重約為 2/3，而銀行貸款等外源資金小于 1/3。 [6]但由于中小企業(yè)的職工數(shù)量和收入水平的絕對(duì)數(shù)都十分有限，所以隨著中小企業(yè)的發(fā)展，目前內(nèi)源融資的重要性越來越低，當(dāng)其發(fā)展進(jìn)入追求技術(shù)進(jìn)步和資本密集的階段后，內(nèi)源融資就不能滿足需求。目前，湖北省中小企業(yè)的資金來源主要集中在內(nèi)源融資和銀行貸款的傳統(tǒng)方式上，對(duì)發(fā)行股票、債券，民間融資等其他融資方式應(yīng)用較少。據(jù)中國人民銀行武漢分行的統(tǒng)計(jì)資料顯示，2022 年至 2022 年 6 月，湖北省中小企業(yè)的內(nèi)源融資占企業(yè)資金來源比例一直在 35%以上，銀行貸款比例更是高達(dá) 50%以上，而債券和股票等其他融資一直未超過企業(yè)資金來源的 2%。 [7]隨著湖北省政府對(duì)中小企業(yè)發(fā)展的重視和促進(jìn)以及融資方式的創(chuàng)新，中小企業(yè)的融資渠道有所擴(kuò)寬，但仍以傳統(tǒng)融資方式為主。徐曉音等（2022）對(duì)湖北省 2022 年 10 月至 2022 年 6 月期間 92 家中小企業(yè)調(diào)研的數(shù)據(jù)顯示（下文簡稱徐曉音等（2022）調(diào)研數(shù)據(jù)） ，中小企業(yè)內(nèi)源融資比例仍高達(dá) 40%以上，只銀行貸款的比例下降至 25%；其他融資方式中的國家與地方財(cái)政支持比例占到17%；民間借貸比例占到 11%；股票、債券融資比例仍非常低下，僅為 4 個(gè)百分點(diǎn)見圖 [7]。圖 湖北省中小企業(yè)融資渠道及其變化 外源融資現(xiàn)狀外源融資在中小企業(yè)的融資方面作用相對(duì)非常薄弱，從我國中小企業(yè)融資情況來看，其方式主要有以下幾種：首先，銀行信貸是眾多企業(yè)的首選融資渠道，可以為企業(yè)發(fā)展提供大量的資金。但銀行信貸往往偏愛那些大企業(yè)，中小企業(yè)從銀行獲得的信貸額卻很少。其次，商業(yè)信用。商業(yè)信用也是一種較為普遍的融資方式。雖然商業(yè)信用能夠延緩企業(yè)的支出，但是實(shí)際操作過程中，中小企業(yè)由于實(shí)力所限，往往在交易中處于劣勢(shì)，其所能利用的商業(yè)信用是極為有限的。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022 年上半年中國金融機(jī)構(gòu)貸款 萬億元，中小企業(yè)貸款僅占總額的 %[8] 。 （如圖 ）由此可見中小企業(yè)在外源融資方面相當(dāng)薄弱。 圖 2022 年中國企業(yè)金融機(jī)構(gòu)貸款比例圖湖 北 省 中 小 企 業(yè) 融 資 渠 道 及 其 變 化40%25%17%11% 4% 內(nèi) 源 融 資銀 行 貸 款其 他 融 資民 間 借 貸股 票 、 債 券 融 資2022年 中 國 企 業(yè) 金 融 機(jī) 構(gòu) 貸 款 比 例 圖%%中 小 企 業(yè)其 他 企 業(yè)抵押貸款和擔(dān)保貸款是中小企業(yè)貸款的主要方式。為防范金融風(fēng)險(xiǎn)，減少銀行的不良貸款發(fā)生，1998 年后商業(yè)銀行普遍推行了貸款抵押、擔(dān)保制度。2022 年以來，湖北省中小企業(yè)抵押和質(zhì)押貸款占比穩(wěn)步增長，在 2022 年，擔(dān)保貸款占比躍升到 %，超過信用貸款成為第二大貸款方式，而信用貸款由于銀行規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的原因占比出現(xiàn)頹勢(shì)退居為第三位的貸款方式。中小企業(yè)以擔(dān)保貸款形式取得資金比例的上升與湖北省中小企業(yè)貸款擔(dān)保體系的初步形成有很大的關(guān)系。2022 年末，湖北省、市、縣三級(jí)擔(dān)保和再擔(dān)保體系初步形成，10 個(gè)市、30個(gè)縣都已成立中小企業(yè)擔(dān)保機(jī)構(gòu)，據(jù)統(tǒng)計(jì)，全省共有擔(dān)保機(jī)構(gòu) 90 家，注冊(cè)資本14 億元，為中小企業(yè)擔(dān)保貸款 50 億元，一定程度上緩解了中小企業(yè)貸款難的問題。但我們還應(yīng)注意到，中小企業(yè)大多固定資產(chǎn)少、流動(dòng)資產(chǎn)變化大、無形資產(chǎn)難以量化，因而可用作抵押的資產(chǎn)很少，對(duì)于一些采取租賃經(jīng)營的中小企業(yè)來說，更無房屋、土地作抵押以獲取貸款，因此，銀行貸款方式的多樣化并不能說明中小企業(yè)的資金需求壓力得到了解決。 [9]銀行對(duì)中小企業(yè)貸款額穩(wěn)步增長，但支持力度有所下降。近年來，湖北省金融機(jī)構(gòu)為促進(jìn)小小企業(yè)的發(fā)展做出了積極的努力，但由于政策性的因素加上其他種種原因，對(duì)中小企業(yè)的信貸支持出現(xiàn)了收縮的趨勢(shì)見（圖 ） 。圖 湖北銀行貸款企業(yè)類型分布對(duì)比圖 直接融資現(xiàn)狀金融危機(jī)過后，中國中小企業(yè)都受到了重大影響，中小企業(yè)的直接融資空間較小，直接融資主要包括股權(quán)融資和企業(yè)債券融資兩種方式。企業(yè)發(fā)行股票或債券融資的條件非常嚴(yán)格，中小企業(yè)進(jìn)入證券市場(chǎng)難度很大。目前，我國企業(yè)債券的發(fā)行實(shí)行“規(guī)?？刂?，集中管理，分級(jí)審批”的辦法，每年由政府部門確定債券的發(fā)行規(guī)模和規(guī)模內(nèi)各項(xiàng)指標(biāo)，在具體確定年度湖 北 銀 行 貸 款 企 業(yè) 類 型 分 布 對(duì) 比 圖%%%%2022 2022 2022 2022大 型 企 業(yè)中 小 企 業(yè)其 他債券發(fā)行計(jì)劃時(shí)，優(yōu)先考慮農(nóng)業(yè)、能源、交通、重點(diǎn)原材料與城市公共設(shè)施項(xiàng)目，以促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。同時(shí)，對(duì)發(fā)行企業(yè)的凈資產(chǎn)有嚴(yán)格標(biāo)準(zhǔn)，使中小企業(yè)進(jìn)入債券市場(chǎng)的難度加大。截止到 2022 年 4 月 30 日，我國上市公司共有 1364 家，其中，上海證券交易所 879 家，深圳證券交易所 485 家，在深圳市的中小企業(yè)板上市的企業(yè)有395 家，在創(chuàng)業(yè)板上市的有 74 家 [10]，數(shù)量較多的中小企業(yè)在上市公司中占得比例偏小，大多數(shù)需要資金的中小企業(yè)不能上市，資本市場(chǎng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足眾多中小企業(yè)的融資需要。然而，湖北省中小企業(yè)對(duì)這一途徑的利用也是極其低。據(jù)湖北省發(fā)改委統(tǒng)計(jì)，2022 年以來，全省僅新增 3 家中小企業(yè)上市公司，不僅落后于廣東（48 家）、浙江（46 家） ，也落后于安徽（9 家） 、河南（8 家）和湖南（5 家） [7]。這主要是因?yàn)?，一方面中小企業(yè)的上市條件仍很苛刻，很多中小企業(yè)難以達(dá)到，有些即使達(dá)到上市標(biāo)準(zhǔn)，也可能因?yàn)榫薮蟮纳鲜星捌诔杀就鴧s步，據(jù)了解，中小企業(yè)上市前期成本費(fèi)用平均為 300 萬－500 萬元。另一方面，中小企業(yè)的經(jīng)營、管理不夠規(guī)范，對(duì)上市后信息披露心存畏懼，另有一些企業(yè)主因害怕失去對(duì)企業(yè)的控制權(quán)而不愿讓企業(yè)上市。 以湖北省為視角對(duì)我國中小企業(yè)融資困境的原因分析 小企業(yè)自身因素方面的原因分析湖北中小企業(yè)屬于以民營經(jīng)濟(jì)為主體的多元化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，雖然近幾年發(fā)展迅速，但與大企業(yè)相比，產(chǎn)業(yè)進(jìn)入時(shí)間晚，一直是國有經(jīng)濟(jì)的補(bǔ)充部分，其本身仍有許多不利于融資的因素，具體表現(xiàn)在：（1）企業(yè)缺乏信譽(yù)，信用等級(jí)低湖北省的中小企業(yè)大多數(shù)為私營或個(gè)體企業(yè)，其管理人員整體素質(zhì)偏低，信用觀念淡薄，再加上中小企業(yè)投資少、規(guī)模小、轉(zhuǎn)產(chǎn)相對(duì)容易，一旦陷入經(jīng)營困難和債務(wù)危機(jī)，立即逃避債務(wù)，造成較高的貸款違約率。另外，中小企業(yè)的會(huì)計(jì)核算非常不規(guī)范，沒有嚴(yán)格、完備的財(cái)務(wù)制度，故而會(huì)計(jì)處理的隨意性很強(qiáng)，有時(shí)為了企業(yè)的近期利益或某些特殊目的（如向銀行貸款） ，篡改財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，從而在社會(huì)上形成一種中小企業(yè)不規(guī)范的形象，影響到銀行以及其他企業(yè)對(duì)中小企業(yè)的授信。（2）內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)不健全，管理水平低下湖北省大多數(shù)中小企業(yè)在創(chuàng)立時(shí)采用的是個(gè)人投資或合伙經(jīng)營模式，創(chuàng)業(yè)者和負(fù)責(zé)人自身素質(zhì)差，管理經(jīng)驗(yàn)缺乏，管理水平不高。同時(shí)，企業(yè)經(jīng)營規(guī)模相對(duì)較小，組織結(jié)構(gòu)變動(dòng)快，形式各種各樣，董事會(huì)形同虛設(shè), 監(jiān)事會(huì)的地位不高, 難以發(fā)揮監(jiān)督作用，一些中小企業(yè)仍實(shí)行家族式管理的企業(yè)治理結(jié)構(gòu)，產(chǎn)權(quán)高度集中, 導(dǎo)致內(nèi)部決策缺乏靈活, 機(jī)制僵化。缺乏合理的法人內(nèi)部治理機(jī)構(gòu), 缺乏審計(jì)部門確認(rèn)的財(cái)務(wù)報(bào)表和良好的經(jīng)營業(yè)績, 增加了銀行對(duì)中小企業(yè)財(cái)務(wù)信息審查難度。出于各方面的考慮，銀行對(duì)其貸款非常謹(jǐn)慎。（3）貸款抵押擔(dān)保困難，融資渠道狹窄統(tǒng)計(jì)資料中湖北中小企業(yè)銀行拒貸的主要原因:抵押擔(dān)保難占 %，居第一位。 [11]抵押難表現(xiàn)在企業(yè)可用于抵押的物品較少，擔(dān)保難表現(xiàn)在企業(yè)難以找到合適的擔(dān)保人為自己融資提供擔(dān)保。抵押和擔(dān)保是金融機(jī)構(gòu)對(duì)信息不透明的中小企業(yè)提供貸款時(shí)保護(hù)自己利益的主要工具。湖北省的中小企業(yè)一般企業(yè)規(guī)模和經(jīng)營規(guī)模都較小，設(shè)備陳舊落后，其可提供抵押貸款的主要資產(chǎn)就是庫存物資和應(yīng)收賬款，很難提供滿足銀行貸款要求的抵押物或擔(dān)保機(jī)構(gòu)要求的反擔(dān)保物，銀行很難接受這些資產(chǎn)作為抵押或擔(dān)保。各大銀行聯(lián)合中國社會(huì)科學(xué)院的一次特別調(diào)查顯示 [1