財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理(編輯修改稿)
2025-02-08 12:35 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 值率 5%。若企業(yè)要求的最低報(bào)酬 率為 10%，問是否應(yīng)投產(chǎn)該產(chǎn)品？ 分析： （ 1）分析該項(xiàng)目的現(xiàn)金流量 現(xiàn)金流出 流出金額 發(fā)生時(shí)間 購置設(shè)備 1000000 0 墊支流動(dòng)資金 150000 0 大修理費(fèi)用 50000 4 分析： 固定資產(chǎn)年折舊額＝ 1000000 （ 15%） /6 = 年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量 =營業(yè)收入 付現(xiàn)成本 =營業(yè)收入 （營業(yè)成本 折舊） =營業(yè)收入 營業(yè)成本 +折舊 =50000 2050000 14 + = 分析： 現(xiàn)金流入 流入金額 發(fā)生時(shí)間 各年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量 16 變賣設(shè)備價(jià)款 15000 6 收回墊支的流動(dòng)資金 150000 6 分析： （ 2）計(jì)算凈現(xiàn)值 NPV=（ P/A， 10%,6） +(15000+150000)( P/F， 10%,6) 100000015000050000( P/F， 10%,4) = 凈現(xiàn)值大于 0，投資方案是可以采納的。 凈現(xiàn)值法的優(yōu)點(diǎn)是： （ 1）考慮資金的時(shí)間價(jià)值； （ 2）凈現(xiàn)值法考慮了風(fēng)險(xiǎn)； （ 3）凈現(xiàn)值法考慮了項(xiàng)目計(jì)算期的全部 現(xiàn)金凈流量，體現(xiàn)了流動(dòng)性與收益性的統(tǒng)一。 凈現(xiàn)值法的主要缺點(diǎn)是： （ 1）貼現(xiàn)率不易確定； （ 2）凈現(xiàn)值法說明了項(xiàng)目未來的盈虧 數(shù)，但沒有說明單位投資的效率。 在實(shí)務(wù)中，有以下幾種方法確定項(xiàng)目 的貼現(xiàn)率： （ 1）以投資項(xiàng)目的資本成本作為貼現(xiàn)率； （ 2）以企業(yè)資金的最低報(bào)酬率作為貼現(xiàn)率 （ 3）以行業(yè)平均收益率作為貼現(xiàn)率； （ 4）根據(jù)投資項(xiàng)目不同階段采取不同的貼 現(xiàn)率。 （ PI） 現(xiàn)值指數(shù) 指投資項(xiàng)目未來報(bào)酬的總現(xiàn)值與初 始投資額之比。 指特定方案未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值 與未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值之比。 指投資項(xiàng)目未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值 與投資額現(xiàn)值之比。 ? 現(xiàn)值指數(shù)的計(jì)算公式為： PI= /A0 ?? ?ntttkNCF1 )1(現(xiàn)值指數(shù)計(jì)算公式為： PI= / ?? ?ntttkI0 )1(?? ?ntttkO0 )1( 現(xiàn)值指數(shù)大于 1，表明項(xiàng)目的報(bào)酬 率高于貼現(xiàn)率，存在額外收益； 現(xiàn)值指數(shù)等于 1，表明項(xiàng)目的報(bào)酬 率等于貼現(xiàn)率，收益只能抵補(bǔ)資金成本 現(xiàn)值指數(shù)小于 1，表明項(xiàng)目的報(bào)酬 率小于貼現(xiàn)率，收益不能抵補(bǔ)資金成本 。 例 510： 某公司擬建一度假村，現(xiàn)有 A、 B、 C三個(gè)投資 方案可供選擇，有關(guān)資料如下： 單位 :萬元 項(xiàng)目 A方案 B方案 C方案 初始投資額 1000 1500 2022 第 1年現(xiàn)金凈流量 380 600 1180 第 2年現(xiàn)金凈流量 380 700 1320 第 3年現(xiàn)金凈流量 380 700 （ IRR） 內(nèi)含報(bào)酬率又稱內(nèi)部收益率，是指投資 項(xiàng)目的預(yù)期現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出量 現(xiàn)值的貼現(xiàn)率，或者說是使投資項(xiàng)目的凈現(xiàn) 值等于零時(shí)的貼現(xiàn)率。 即內(nèi)含報(bào)酬率 IRR滿足下列等式： A0 =0 =0 ?? ?ntttIR RNCF1 )1(?? ?ntttIR RNCF0 )1(或 = ?? ?ntttIR RI0 )1(?? ?ntttIR RO0 )1( 用內(nèi)含報(bào)酬率評(píng)價(jià)項(xiàng)目可行的必 要條件是： 內(nèi)含報(bào)酬率大于或等于貼現(xiàn)率 （資金成本率或企業(yè)要求的最低投資報(bào)酬率 )。 (1)經(jīng)營期內(nèi)各年現(xiàn)金凈流量相等，且 全部投資均于建設(shè)起點(diǎn)一次投入，建設(shè)期 為零，即： 凈現(xiàn)值 =年現(xiàn)金凈流量 年金現(xiàn)值系數(shù) －投資額 =0 ? 例 511： 年份 0 1 2 3 4 5 現(xiàn)金凈流量 18000 5600 5600 5600 5600 5600 （ 2）在年現(xiàn)金凈流量不相等的情況 下，采用逐次測(cè)試的方法，計(jì)算能使 凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率，即內(nèi)含報(bào)酬 率。 ? 年份 現(xiàn)金凈流量 第一次試誤 8% 第二次試誤 12% 第三次試誤10% 系數(shù) 現(xiàn)值 系數(shù) 現(xiàn)值 系數(shù) 現(xiàn)值 1 2 3 4 30000 40000 50000 35000 27780 34280 39700 25725 26790 31880 35600 22260 27270 33040 37550 23905 凈流量現(xiàn)值合計(jì) 127485 116530 121765 初始投資額 120220 120220 120220 凈現(xiàn)值 7485 （ 3470） 1765 例 512： （ UAV） 等年值就是把投資項(xiàng)目所有現(xiàn)金流量，等額 分?jǐn)偟礁髂晁玫降闹怠? （ 1）當(dāng)有一筆現(xiàn)在的投資或收入需化為等年 值時(shí)： A= P/ (P/A,I,n) 例 513： 某項(xiàng)目壽命期 5年，初始投資 10萬元， 問初始投資額相當(dāng)于今后 5年中平均每年投 資多少元？（資金成本 10%） A= 100000247。 (P/A,10%,5)=26380元 (2)當(dāng)未來某一年有一筆投資或收入需 化為等年值 A= F/(F/A,I,n) 上例中 5年后殘值為 1萬元，若以該殘 值抵減項(xiàng)目有效期內(nèi)各年的成本，平均每 年可以抵減多少元？ A=10000247。 (F/A,10%,5)=
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