財(cái)務(wù)管理第五章固定資產(chǎn)投資(編輯修改稿)
2025-02-08 13:58 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 t NCF 35 計(jì)算例 56中三個投資項(xiàng)目的 NPV值 假設(shè)資金成本為 10% 36 NPV0 項(xiàng)目可行 NPV0,項(xiàng)目不可行 凈現(xiàn)值越大， 投資項(xiàng)目越優(yōu) 凈現(xiàn)值指標(biāo)判斷項(xiàng)目可行性的標(biāo)準(zhǔn) ? 等年值指標(biāo)： UAV 把投資項(xiàng)目的所有現(xiàn)金流量都等額分?jǐn)偟礁髂晁玫降闹怠? ? 等年值指標(biāo)特別適用于評價產(chǎn)出相同但費(fèi)用不同的各投資方案的優(yōu)劣。也可以用于評價不同的各投資方案的優(yōu)劣。 （二）等年值 38 ? 例 5－ 7 某工廠迄今為止使用人力搬運(yùn)各種物料，每年的勞務(wù)費(fèi)用支出為200,000元，如果采用一種運(yùn)送帶，安裝價值為 300,000元，使用后勞務(wù)費(fèi)用支出為 50,000元，電費(fèi) 12,000元 ,保養(yǎng)費(fèi)用24,000元 ,保險等 2,000元 ,估計(jì)可使用 6年 ,資金成本為 12%,是否值得安裝運(yùn)送帶 ? 獲利指數(shù) PI:投資項(xiàng)目未來報(bào)酬按照資金 成本折算的總現(xiàn)值與初始投資額之比。 接受標(biāo)準(zhǔn)： PI1, 項(xiàng)目可性； PI1， 項(xiàng)目不可行。 根據(jù)表 52求出三個項(xiàng)目的獲利指數(shù)。 （三）獲利指數(shù) 內(nèi)含報(bào)酬率： IRR 使得投資項(xiàng)目凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率 內(nèi)含報(bào)酬率指標(biāo)判斷項(xiàng)目標(biāo)準(zhǔn)： 資金成本或預(yù)期投資報(bào)酬率 IRR,項(xiàng)目可行； 資金成本或預(yù)期投資報(bào)酬率 IRR， 項(xiàng)目不可行。 （四）內(nèi)含報(bào)酬率 41 互斥項(xiàng)目： 接受一個項(xiàng)目就必須 放棄一個或者多個 其他項(xiàng)目的投資項(xiàng)目 獨(dú)立項(xiàng)目：一個 項(xiàng)目的接受或拒絕 不會影響正在考慮的 其他項(xiàng)目的決策 的投資項(xiàng)目 凈現(xiàn)值和內(nèi)含報(bào)酬率方法的比較 42 對獨(dú)立項(xiàng)目而言 :凈現(xiàn)值和內(nèi)含報(bào)酬率總能取得一致的結(jié)論 對互斥項(xiàng)目而言，凈現(xiàn)值與內(nèi)含報(bào)酬率可能會取得不一致的結(jié)論 導(dǎo)致兩種評價方法結(jié)論不一致的情況：投資規(guī)模不同； 現(xiàn)金流量的分布不同 例 58 現(xiàn)有甲、乙兩個投資項(xiàng)目，各自的初始投資額以及各年的凈現(xiàn)金流量如下： 年份 項(xiàng)目甲 項(xiàng)目乙 初始投資 凈現(xiàn)金流量 0 1 2 3 4 10 0000 35 000 35 000 35 000 35 000 10 000 40 00 40 00 40 00 40 00 投資規(guī)模不同 假設(shè)資金成本為 10%， NPV1=10950 NPV2=2680 IRR1=% IRR2=% 45 折現(xiàn)率 /% NPV甲 NPV乙 0 40 000 6 000 5 24 110 4 184 10 10 950 2 680 15 75 1 420 20 9 385 356 35 17 330 552 當(dāng)資金成本大于交叉貼現(xiàn)率時， IRR與 NPV的結(jié)論一致； 當(dāng)資金成本小于交叉貼現(xiàn)率時， IRR與 NPV的結(jié)論不一致 40 凈 現(xiàn) 值（ 千元 ） 10 15 20 25 % % % 折現(xiàn)率 （ %） 6 例 59 兩個投資項(xiàng)目初始投資額都是10000元，假設(shè)資金成本 10%，現(xiàn)金流量分布不同 ： 現(xiàn)金流量的分布不同 % 20 %, 87 . 17 1114 , 1153 2 1 2 1 = = = = IRR IRR NPV NPV 10000 5000 8000 0 1 2 0 1 2 10000 9500 3000 48 使用壽命不同 例 56中 NPV(A)=23860 NPV(B)=18350 IRR(A)=% IRR(B)=% 只有當(dāng)初始投資額不同時，凈現(xiàn)值和獲利指數(shù)才會產(chǎn)生矛盾。最高的凈現(xiàn)值符合企業(yè)的最大利益，凈現(xiàn)值越高，企業(yè)的收益越大；而獲利指數(shù)只反映投資的回收程度，不反映投資的回收多少。 凈現(xiàn)值與獲利能力指數(shù)的比較 50 在資本無限量的情況下，體現(xiàn)了利潤最大化原則的 NPV指標(biāo)對所有投資項(xiàng)目評價都能得出正確的結(jié)論。 在資本有限量的情況下，應(yīng)考慮投資組合問題，在滿足投資總額的各種可能的投資組合中，凈現(xiàn)值總額最大的就是最有投資組合 51 一個是決定是否 更新，即繼續(xù)使用 舊資產(chǎn)還是更換新 資產(chǎn)；另一個是決 定選擇什么樣的資產(chǎn)來更新。實(shí)際上，這兩個問題是結(jié)合在一起考慮的 更新決策的現(xiàn)金流量分析 唯一普遍的分析方法是比較繼續(xù)使用和更新的年成本，以其較低的作為好方案 第四節(jié) 投資項(xiàng)目評價方法的運(yùn)用一、固定資產(chǎn)更新決策 （一）繼續(xù)使用舊資產(chǎn)還是更換 例 510 有一個在用的舊設(shè)備，最初購置成本 100000元，預(yù)計(jì)使用 8年，尚可使用 5年，每年運(yùn)行費(fèi)用 24000元，報(bào)廢時預(yù)計(jì)殘值 3000元，該設(shè)備目前變現(xiàn)價值 50000元。 該項(xiàng)
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