5財(cái)務(wù)管理第五章-項(xiàng)目投資(編輯修改稿)
2025-03-29 10:34 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 =（ 20060） 17%= ? 第 610年：應(yīng)交增值稅 =（ 30090） 17%= ? 例題： A企業(yè)完整工業(yè)投資，投產(chǎn)后第 15年預(yù)計(jì)外購(gòu)原材料、燃料費(fèi)、動(dòng)力費(fèi) 60萬(wàn)，工資及福利 30萬(wàn)，其他費(fèi)用 10萬(wàn)，每年折舊費(fèi) 20萬(wàn)，無(wú)形資產(chǎn)攤銷(xiāo)費(fèi) 5萬(wàn)，第 610年每年不包括財(cái)務(wù)費(fèi)用的總成本費(fèi) 160萬(wàn)，其中每年預(yù)計(jì)外購(gòu)原材料、燃料費(fèi)、動(dòng)力費(fèi) 90萬(wàn)，每年折舊 20萬(wàn)，無(wú)形資產(chǎn)攤銷(xiāo) 0元。項(xiàng)目投產(chǎn)后第 15年每年預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)收入 200萬(wàn)，第 610年每年預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)收入 300萬(wàn)，增值稅稅率 17%，城建稅 7%，教育費(fèi)附加 3%，不繳納營(yíng)業(yè)稅、消費(fèi)稅，所得稅稅率 25%。 ? （ 4）投產(chǎn)后各年?duì)I業(yè)稅及附加 ? 第 15年：營(yíng)業(yè)稅金及附加 =增值 稅（城建稅 +教育費(fèi)） = 10%= ? 第 610年： 營(yíng)業(yè)稅金及附加 =增值稅（城建稅 +教育費(fèi)） = 10%= ? （ 5）投產(chǎn)后各年息稅前利潤(rùn) ? 第 15年： EBIT=營(yíng)業(yè)收入 費(fèi)用 營(yíng)業(yè)稅金及附加 == ? 第 610年 ： EBIT=營(yíng)業(yè)收入 費(fèi)用 營(yíng)業(yè)稅金及附加 == ? （ 6）投產(chǎn)后各年調(diào)整所得稅 ? 第 15年：調(diào)整所得稅 =EBIT 所得稅稅率 = 25%= ? 第 610年： 調(diào)整所得稅 =EBIT 所得稅稅率 = 25%= ? ? 凈現(xiàn)金流 量：項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)由每年現(xiàn)金流入量與同年現(xiàn)金流出量之間差額形成的序列指標(biāo)。 ? 凈現(xiàn)金流 量（ NCFt） =該 年現(xiàn)金流入量 該年現(xiàn)金流出量 ? 特 征： ? （ 1）經(jīng)營(yíng)期、建設(shè)期都存在凈現(xiàn)金流量 ? （ 2）不同階段凈現(xiàn)金流量數(shù)值不同 ? 凈現(xiàn)金流量包括： ? （ 1）所得稅前凈現(xiàn)金流量：不受融資方案和所得稅政策變化影響，全面反映投資項(xiàng)目本身獲利能力 ? （ 2）所得稅后凈現(xiàn)金流量：把所得稅看做現(xiàn)金流出 凈現(xiàn)金流量計(jì)算 ? ? 建設(shè) 期 NCFt = 該年原始投資額 ? （不包括終結(jié)點(diǎn)）凈現(xiàn)金流量 ? 運(yùn)營(yíng) 期 NCFt=營(yíng)業(yè)收入 付現(xiàn)成本 所得稅 ? =息稅前利潤(rùn) +非付現(xiàn)成本 所得稅 ? =該年凈利潤(rùn) +該年折舊費(fèi) +該年攤銷(xiāo) ? NCF=該年凈利潤(rùn) +該年折舊費(fèi) +該年攤 銷(xiāo) +該年回收額 運(yùn)營(yíng)期凈現(xiàn)金流量推導(dǎo)過(guò)程 ? ∵ 運(yùn) 營(yíng) 期凈現(xiàn)金流量 =營(yíng)業(yè)收入 付現(xiàn)成本 所得 稅 ? 又 ∵付 現(xiàn)成 本 =營(yíng)業(yè)成本 折舊 ? ∴運(yùn) 營(yíng)期凈現(xiàn)金流量 =營(yíng)業(yè)收 入 營(yíng) 業(yè)成 本 所得 稅 +折 舊 ? ∴運(yùn) 營(yíng)期凈現(xiàn)金流量 =息稅前利潤(rùn) 所得稅 +折 舊 ? ∴運(yùn)營(yíng)期凈現(xiàn)金流量 =凈利潤(rùn) +折 舊 ? ∴運(yùn)營(yíng)期凈現(xiàn)金流量 =(營(yíng) 業(yè)收入 營(yíng)業(yè)成 本 ) (1所得 稅率 )+折 舊 ? ∴運(yùn)營(yíng)期凈現(xiàn)金流量 =[(營(yíng)業(yè)收入 付現(xiàn)成本 )折舊 )] (1所得稅率 )+折 舊 ? =(營(yíng)業(yè)收入 付現(xiàn)成本 ) (1所得稅率 )折舊 (1所得稅率 )+折 舊 ? =(營(yíng)業(yè)收入 付現(xiàn)成本 ) (1所得稅率 )折 舊 +折舊 所 得稅 率 +折 舊 ? =(營(yíng)業(yè)收入 付現(xiàn)成本 ) (1所得稅率 )+折舊 所 得稅 率 息稅前利潤(rùn) 所得稅 =息稅前利潤(rùn) 所得稅率 ? 例題：某企業(yè)擬構(gòu)建一項(xiàng)固定資產(chǎn)，需在建設(shè)起點(diǎn)一次投入全部資金 1000萬(wàn)，按直線(xiàn)折舊法折舊，使用壽命 10年，期末有 100萬(wàn)凈殘值，建設(shè)期 1年，發(fā)生在建設(shè)期資本化利息 100萬(wàn)，預(yù)計(jì)投產(chǎn)后每年息稅前利潤(rùn) 100萬(wàn)。 ? 求：所得稅前凈現(xiàn)金流量 ? 解：固定資產(chǎn)原值 =固定資產(chǎn)投資 +建設(shè)期資本化利息 =1100 ? 年折 舊 =（固定資產(chǎn)原值 殘值） /使用年限 =（ 1100100） /10=100 ? 項(xiàng) 目計(jì)算期 =1+10=11 ? NCF0= 1000 ? NCF1= 0 ? NCF210=100+100=200 ? NCF11=100+100+100=300 ? ? （ 1）投資決策要求以收付實(shí)現(xiàn)制為記賬基礎(chǔ) ? （ 2）投資項(xiàng)目的現(xiàn)金狀況比盈虧狀況更重要 ? （ 3）期間利潤(rùn)的計(jì)算具有較強(qiáng)主觀性 第三節(jié) 項(xiàng)目投資決策指標(biāo)及其計(jì)算 ? 一、投資決策指標(biāo)及其類(lèi)型 ? ? 投資決策指 標(biāo)是指用于衡量和比較投資項(xiàng)目的可行性、據(jù)以進(jìn)行方案決策的定量化標(biāo)準(zhǔn)與尺度，是由 一系 列綜合反映投資效益、投入產(chǎn)出關(guān)系的量化指標(biāo)構(gòu)成的。是評(píng)價(jià)投資方案是否可行或優(yōu)劣的標(biāo)準(zhǔn)。 ? ? （ 1）按是否考慮資金時(shí)間價(jià)值分 ? 非貼現(xiàn)指 標(biāo)：計(jì)算過(guò)程中不考慮資金時(shí)間價(jià)值，是靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)，包括投資回收期、投資回報(bào)率。 ? 貼現(xiàn)指 標(biāo)：考慮時(shí)間價(jià)值，是動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)，包括：凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、獲利指數(shù)、內(nèi)含報(bào)酬率 ? （ 2）按指標(biāo)性質(zhì)不同分 ? 正 指 標(biāo)：越大越好。包括投資報(bào)酬率、凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、獲利指數(shù)、內(nèi)含報(bào)酬率 ? 反指 標(biāo)：越小越好。包括投資回收期 ? （ 3）按指標(biāo)數(shù)量特征分 ? 絕對(duì) 量指標(biāo)：以時(shí)間為單位的投資回收期、以?xún)r(jià)值量為計(jì)量單位的凈現(xiàn)值指標(biāo) ? 相對(duì) 量指標(biāo)：除獲利指數(shù)用指數(shù)形式外，大多為百分比指標(biāo) ? （ 4）按指標(biāo)重要性分 ? 主 要指標(biāo)：凈現(xiàn)值、內(nèi)含報(bào)酬率 ? 次 要指標(biāo)：靜態(tài)投資回收期 ? 輔助指 標(biāo)：投資報(bào)酬率 ? 二、靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)的含義、計(jì)算及特點(diǎn) ? ? 不考 慮時(shí)間價(jià)值的情況下回收初始投資所需要的時(shí)間，投資項(xiàng)目未來(lái)現(xiàn)金凈流量與原始投資額相等時(shí)所經(jīng)歷的時(shí)間。 ? 投資回收期 PP=建設(shè)期 s+不包括建設(shè)期投資回收期 PP` ??t 0 1 2 3 4 5 6 NCF 202300 0 80000 80000 80000 80000 80000 ? 例 題：某項(xiàng)目建設(shè)期 0年，經(jīng)營(yíng)期 6年，現(xiàn)金流量表如圖所示，求投資回收期 ? 計(jì)算各年末尚未收回的投資額 ? 投資回收期 =3+10000/80000= t 0 1 2 3 4 5 6 NCF 202300 60000 70000 60000 80000 90000 80000 t 每年 NCF 尚未回收投資額 0 202300 1 60000 202300+60000=140000 2 70000 140000+70000=70000 3 60000 70000+60000=10000 4 80000 100
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