財務(wù)管理第五章固定資產(chǎn)投資-全文預(yù)覽
【正文】 速折舊法的前期凈現(xiàn)金流量要大于平均折舊法的前期凈現(xiàn)金流量，而后期則相反。 不同折舊方法計算的凈現(xiàn)值 平均法： 雙倍余額遞減法： 年數(shù)總和法： 由計算結(jié)果可看出，加速法下的內(nèi)含報酬率要大于平均法下的內(nèi)含報酬率。實際上投資活動充滿了不確定性。 此法的基本思想是對高風(fēng)險項目，采用較高的貼現(xiàn)率去計算凈現(xiàn)值，然后根據(jù)凈現(xiàn)值法的規(guī)則來選擇方案。 ?某些行業(yè)，如果園、飯店，前幾年的現(xiàn)金流量難以預(yù)測，越往后反而越有把握。 變化系數(shù)與肯定當(dāng)量系數(shù)之間的對照關(guān)系，并沒有一致公認(rèn)的客觀標(biāo)準(zhǔn)，而與公司管理當(dāng)局對風(fēng)險的好惡程度有關(guān)。 肯定當(dāng)量法是先用一個系數(shù)（肯定當(dāng)量系數(shù)）把有風(fēng)險的現(xiàn)金收支調(diào)整為無風(fēng)險的現(xiàn)金收支，然后用無風(fēng)險的貼現(xiàn)率計算凈現(xiàn)值，并以此判斷投資機(jī)會的可取程度。 ? 風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率 =無風(fēng)險貼現(xiàn)率＋風(fēng)險報酬斜率＊風(fēng)險程度 ? K=i+b*Q （一）風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率法評價 ?風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率法比較符合邏輯，不僅理論家認(rèn)可，并且使用廣泛。 ? 如果面臨的不確定性和風(fēng)險較大，足以影響方案的選擇，那么就應(yīng)對它們進(jìn)行計量并在決策時加以考慮。假設(shè)有通貨膨脹時，通貨膨脹率為 10%。 （二）不同折舊方法的選擇對項目 經(jīng)濟(jì)評價指標(biāo)的影響 69 上例采用平均年限法的平均利潤率： 采用雙倍余額遞減法的年平均投資額： 采用雙倍余額遞減法的平均利潤率： 采用年數(shù)總和法的年平均投資額： 采用年數(shù)總和法的平均利潤率： 由計算可知，采用平均折舊法計算的平 均利潤率要小于采用加速折舊法計算的 平均利潤率。 該設(shè)備也可以租入，每年租金 96000元， 該企業(yè)的資金成本 12%，所得稅率 33%， 買好還是租好？ （二） 大修理還是重置設(shè)備 大修理設(shè)備計算的注意事項： 1）大修理設(shè)備的機(jī)會成本 (1)舊設(shè)備的變現(xiàn)價值 —— 不是原值和賬面凈值 (2)凈收益 — 變現(xiàn)價值＞帳面凈值 — 稅收增加 — 機(jī)會成本減少 凈損失 — 變現(xiàn)價值＜帳面凈值 — 稅收減少 — 機(jī)會成本增加 2）大修理費(fèi)的處理 ? 大修理費(fèi)視同設(shè)備購置費(fèi)用進(jìn)行分?jǐn)? 3）折舊費(fèi)的處理 ? 按帳面凈值或原值進(jìn)行計算 —— 不是變現(xiàn)價值 例 513 某設(shè)備現(xiàn)在賬面價值 20220元，如果現(xiàn)在變現(xiàn)可得 10000元，如果進(jìn)行大修，還可使用 2年，預(yù)計大修理費(fèi)用 20220元，殘值為 3000元。 上述三公式，最常用的是 3 因為所得稅是按總利潤計算的，在決定是否投資時，我們往往使用差額分析法確定現(xiàn)金流量，并不知道利潤及有關(guān)的所得稅，就妨礙了公式 1和 2的使用。運(yùn)行成本與持有成本呈反方向變化，總成本呈馬鞍形，必然存在一個最經(jīng)濟(jì)的使用年限。 在資本有限量的情況下，應(yīng)考慮投資組合問題，在滿足投資總額的各種可能的投資組合中，凈現(xiàn)值總額最大的就是最有投資組合 51 一個是決定是否 更新，即繼續(xù)使用 舊資產(chǎn)還是更換新 資產(chǎn)；另一個是決 定選擇什么樣的資產(chǎn)來更新。 （三）獲利指數(shù) 內(nèi)含報酬率： IRR 使得投資項目凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率 內(nèi)含報酬率指標(biāo)判斷項目標(biāo)準(zhǔn)： 資金成本或預(yù)期投資報酬率 IRR,項目可行； 資金成本或預(yù)期投資報酬率 IRR， 項目不可行。也可以用于評價不同的各投資方案的優(yōu)劣。 動態(tài)分析指標(biāo)：凈現(xiàn)值、等年值、獲利指數(shù)和內(nèi)含報酬率。 21 二、現(xiàn)金流量的構(gòu)成 現(xiàn)金 流出量 現(xiàn)金 流入量 凈現(xiàn)金 流量 22 固定 資產(chǎn) 投資 現(xiàn)金流入量 現(xiàn)金流出量 營業(yè) 現(xiàn)金 收入 固定資產(chǎn) 報廢時的 殘值收入 或中途的 變價收入 收回 的營 運(yùn)資 金 營運(yùn) 資金 投資 營業(yè) 現(xiàn)金 支出 其他 支出 23 凈現(xiàn)金流量 營業(yè)凈 現(xiàn)金流量 =營業(yè)現(xiàn)金收入 營業(yè)現(xiàn)金支出 =營業(yè)收入 付現(xiàn)成本 =營業(yè)收入 （營業(yè)成本 折舊） =營業(yè)利潤 +折舊 24 第三節(jié) 投資項目的經(jīng)濟(jì)評價方法 靜態(tài)分析法：不考慮資金的時間價值，直接根據(jù)不同時期的現(xiàn)金流量分析項目的經(jīng)濟(jì)效益。 4） 年數(shù)總和法 某年折舊額 =（固定資產(chǎn)原值 預(yù)計凈殘值） *該年折舊率 % 100 2 1 % 100 * + * = * = 預(yù)計使用年限 預(yù)計使用年限 已使用年限 預(yù)計使用年限 可使用年數(shù)之和 預(yù)計使用年限內(nèi)各年尚 某年尚可使用年數(shù) 某年折舊率 例 55 某設(shè)備采用年數(shù)總和法計算折舊， 原始價值 750
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