公司財務管理第五章(編輯修改稿)
2025-02-07 06:48 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 營風險 ? （一）盈虧平衡點分析 – 2．盈虧平衡點的銷售額 邊際貢獻 =銷售收入 變動成本 邊際貢獻率 =加際貢獻 /銷售收入 100% 變動成本率 =變動成本 /銷售收入 100% 利潤 =邊際貢獻 固定成本 =銷售額 邊際貢獻率 固定成本 令利潤為零，則： 盈虧平衡點銷售額 =固定成本 /邊際貢獻率 第五章 第二節(jié) ?本章目錄 一、經(jīng)營杠桿與經(jīng)營風險 ? （二）經(jīng)營杠桿 ? 由于固定成本的存在而引起息稅前利潤的變動率大于產(chǎn)銷量的變動率的現(xiàn)象，通常稱為經(jīng)營杠桿。 經(jīng)營杠桿系數(shù) =息稅前利潤變動率 /業(yè)務量變動率 式中： DOL—經(jīng)營杠桿系數(shù)； EBIT—變動前息稅前利潤； ΔEBIT—息稅前利潤變動額； S—變動前業(yè)務量（產(chǎn)銷量）； ΔS—業(yè)務量（產(chǎn)銷量）變動額。 第五章 第二節(jié) ?本章目錄 一、經(jīng)營杠桿與經(jīng)營風險 ? （二）經(jīng)營杠桿 –要求解某一特定銷售水平的 DOL通常較困難，因此，在實際計算 DOL時，也可以采用以下公式： DOL=變動前邊際貢獻 /變動前息稅前利潤 =(SVC)/(SVCFC) =(EBIT+FC)/EBIT –若是生產(chǎn)并銷售單一產(chǎn)品的公司，某一特定產(chǎn)銷量水平的 DOL還可以直接用產(chǎn)銷量來計算，公式為： DOL件 =變動前邊際貢獻 /變動前息稅前利潤 =Q(PV)/[Q(PV)FC] =Q/(EB) 第五章 第二節(jié) ?本章目錄 一、經(jīng)營杠桿與經(jīng)營風險 ? （二）經(jīng)營杠桿 –產(chǎn)銷量逼近盈虧平衡點時， DOL就趨近于正（或負）的無窮大。當產(chǎn)銷量超過盈虧平衡點進行增長時， DOL就趨近于 1。 – 經(jīng)營杠桿系數(shù)的大小，取決于變動前銷售額與盈虧平衡點銷售額之間的距離大小，兩者的距離從小到大，經(jīng)營杠桿的作用程度由強變?nèi)酢? – 一般來說，公司并不希望在很高的經(jīng)營杠桿水平上經(jīng)營。因為在這種情況下，潛在的經(jīng)營風險很大，銷售的略微下降就可能導致經(jīng)營虧損。 第五章 第二節(jié) ?本章目錄 一、經(jīng)營杠桿與經(jīng)營風險 ? （三）經(jīng)營風險 –公司經(jīng)營風險的主要因素包括銷售和生產(chǎn)成本的變化性或不確定性。它來自市場需求的變化、銷售價格的變動、投入要素價格變動以及經(jīng)營管理能力的高低。 –在其他條件不變的情況下，固定成本所占的比重越高，經(jīng)營杠桿系數(shù)越大，則銷售量的變動對息稅前利潤的影響越大，其經(jīng)營風險也越大。 –經(jīng)營杠桿系數(shù)應當僅被看作對 “ 潛在風險 ” 的衡量，這種潛在的風險只有在銷售水平和成本結構變動性存在的條件下才會被 “ 激活 ” 。 第五章 第二節(jié) ?本章目錄 二、財務杠桿與財務風險 ? （一）財務杠桿 –每股普通股收益的變動率相當于息稅前利潤變動率的倍數(shù)，稱為財務杠桿系數(shù)。 財務杠桿系數(shù) =每股收益變動率 /息稅前利潤變動率 DFL=(ΔEPS/EPS)/(ΔEBIT/EBIT) 式中： DFL—財務杠桿系數(shù)； EPS—變動前每股收益； ΔEPS—每股收益變動額； EBIT—變動前息稅前利潤； ΔEBIT—息稅前利潤變動額。 第五章 第二節(jié) ?本章目錄 二、財務杠桿與財務風險 –負債比重越高，財務杠桿系數(shù)越大，對每股收益 變動的影響就越大，相應地，負債籌資潛在的財務 風險也越高。一般來說，當息稅前資本利潤率大大 高于負債利息率，預期公司銷售 水平較高并穩(wěn)步上升時， 可以適當?shù)囟嗬秘搨I 資，提高財務杠桿系數(shù)； 反之，則應減少負債籌資， 降低財務杠桿系數(shù)。 第五章 第二節(jié) ?本章目錄 二、財務杠桿與財務風險 ? （二）財務風險 – 財務風險的產(chǎn)生與下列幾個原因有關系： ?1．舉債經(jīng)營效益的不確定性。 ?2．現(xiàn)金收支調(diào)度失控。 ?3．資本結構不合理。 ?4．金融市場客觀環(huán)境的變化。 – 總之，公司負債籌資面臨財務風險的大小，集中表現(xiàn)在公司對借入資本還本付息的適應程度。 – 公司在負債籌資時，常常會在利用財務杠桿利益與防范財務風險之間處于一種兩難困境。 第五章 第二節(jié) ?本章目錄 三、綜合杠桿與公司風險
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