【文章內(nèi)容簡介】 僅利用自有資金開發(fā) A、 B兩項(xiàng)目，此時(shí)可取得最大經(jīng)濟(jì)效益。 按獨(dú)立方案選擇方法，繪制獨(dú)立方案選擇圖 1，從圖中可以看出，該公司最有利的選擇是將 2022萬元分別用于 A和 B，而銀行利率 18%＞ 16%,故不應(yīng)再貸款開發(fā) C項(xiàng)目。兩者的結(jié)論 完全一致 。 獨(dú)立方案選擇方法 C 18% 16% 21% 25% A B 10% 0 1000 2022 3000 20% 收益率 (%) 12% 圖 1 獨(dú)立投資方案選擇圖 獨(dú)立方案選擇方法 投資方案 A B C D E F 期初投資額 500 700 400 750 900 850 每年凈收益 171 228 150 167 235 159 表 2 六個(gè)獨(dú)立的投資項(xiàng)目 （單位：萬元） 例 4 表 2為某公司的 6個(gè)互相獨(dú)立的投資項(xiàng)目 。 各項(xiàng)目每期期末的凈收益都相同 ， 計(jì)算期皆為 8年 。 ⑴ 若基準(zhǔn)收益率為 12%，可利用的資金總額只有 3000萬元時(shí) ， 應(yīng)選擇哪些項(xiàng)目 ？ 若資金限額 2400萬元 ， 應(yīng)選擇哪些項(xiàng)目 ？ ⑵ 若該公司所需資金必須從銀行貸款 ， 貸款數(shù)額為 600萬元時(shí)利率為 12%， 此后每增加 600萬元利率就增加 4%， 則應(yīng)如何選擇項(xiàng)目 ？ 獨(dú)立方案選擇方法 解 ： ① 各項(xiàng)目內(nèi)部收益率 171（ P/A， FIRRA， 8） － 500＝ 0， FIRRA＝ 30% 228（ P/A， FIRRB， 8） － 700＝ 0， FIRRB＝ 28% 150（ P/A， FIRRC， 8） － 400＝ 0， FIRRC＝ 34% 167（ P/A， FIRRD， 8） － 750＝ 0， FIRRD＝ 15% 235（ P/A， FIRRE， 8） － 900＝ 0， FIRRE＝ 20% 159（ P/A， FIRRF， 8） － 850＝ 0， FIRRF＝ 7% 將求得的內(nèi)部收益率按自大至小的順序排列 （ 見圖 2） ⑴若基準(zhǔn)收益率為 12%，可利用的資金總額只有3000萬元時(shí)，應(yīng)選擇哪些項(xiàng)目？ 應(yīng)取 C 、 A 、 B 、 E 四個(gè)項(xiàng)目 ， 此時(shí)雖然資金尚有 3000 －（ 400+500+700+900） ＝ 500萬元的余額 ， 但 D項(xiàng)目需投資 750萬元 ， 由項(xiàng)目的不可分性 ， 所以不能選 D。 由于 F項(xiàng)目的內(nèi)部收益率僅為 7%， 低于基準(zhǔn)收益率線 ， 因此即使資金足夠也不宜采納 。 ⑴ ⑴若基準(zhǔn)收益率為 12%，可利用的資金總額只有2400萬元時(shí)，應(yīng)選擇哪些項(xiàng)目？ 由圖可知 ， 當(dāng)資金限額為 2400萬元時(shí) ， 選擇 C、 A、B三個(gè)項(xiàng)目 ， 資金尚有 2400－ （ 400+500+700）＝ 800萬元的余額 ， E項(xiàng)目需投資 900萬元 ， 不能選擇 。 D項(xiàng)目需投資 750萬元 ， 且其內(nèi)部收益率 15%高于基準(zhǔn)收益率線 ， 應(yīng)予以采納 。 故資金總額2400萬元應(yīng)該選擇 C、 A、 B、 D四項(xiàng)目 。 ⑴ ⑵若該公司所需資金必須從銀行貸款，貸款數(shù)額為 600萬元時(shí)利率為 12%，此后每增加 600萬元利率就增加 4%，則應(yīng)如何選擇項(xiàng)目？ ⑵ 當(dāng)資金成本率遞增時(shí) ， 見圖中綠線 ， 此時(shí) C、 A、 B為可行項(xiàng)目 ， 其他項(xiàng)目不宜采用 。 ⑵ ⑴ 獨(dú)立方案選擇方法 圖 2 獨(dú)立投資方案選擇圖 ⑵ ⑴ 獨(dú)立方案選擇方法 ② 由圖可知：當(dāng)資金的限額為 3000萬元時(shí)應(yīng)取 C、 A、 B、 E四個(gè)項(xiàng)目 ， 此時(shí)雖然資金尚有 3000－ （ 400+500+700+900） ＝ 500萬元的余額 ， 但 D項(xiàng)目需投資 750萬元 ， 由項(xiàng)目的不可分性 ， 所以不能選D。 由于 F項(xiàng)目的內(nèi)部收益率僅為 7%， 低于基準(zhǔn)收益率線 ， 因此即使資金足夠也不宜采納 。 ③ 由圖可知 ， 當(dāng)資金限額為 2400萬元時(shí) ， 選擇 C、 A、 B三個(gè)項(xiàng)目 ，資金尚有 2400－ （ 400+500+700） ＝ 800萬元的余額 ， E項(xiàng)目需投資 900萬元 ， 不能選擇 。 D項(xiàng)目需投資 750萬元 ， 且其內(nèi)部收益率15%高于基準(zhǔn)收益率線 ， 應(yīng)予以采納 。 故資金總額 2400萬元應(yīng)該選擇 C、 A、 B、 D四項(xiàng)目 。 ④ 當(dāng)資金成本率遞增時(shí) ， 將資金成本線畫在該圖上 （ 見圖中虛線 ） 。 此時(shí) C、 A、 B為可行項(xiàng)目 ， 其他項(xiàng)目不宜采用 。 內(nèi)部收益率排序法 特點(diǎn)： ① 選擇方法簡明扼要，計(jì)算簡便； ② 由于投資方案的不可分性（一個(gè)方案只能作為一個(gè)整體被接受或放棄），經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)資金沒有被充分利用的情況，因而不一定能保證獲得最佳方案組合。 獨(dú)立方案選擇方法 構(gòu)建互斥方案法 構(gòu)建互斥方案法是工程經(jīng)濟(jì)分析的傳統(tǒng)方法，它是將相互獨(dú)立的方案組合成總投資額不超過投資限額的方案組，這樣各個(gè)方案組之間的關(guān)系就變成了互斥，利用前面互斥方案的比較方法，就可以選擇出最優(yōu)的方案組。 ① 對于 m個(gè)獨(dú)立方案 ， 列出全部相互排斥的方案組合 ，共 2m個(gè) 。 ② 淘汰投資額超過投資限額的組合方案 。 ③ 按互斥方案選擇方法在方案組合中選出最優(yōu)方案組合 ，即為實(shí)施方案 。 例 5： A、 B、 C互相獨(dú)立，資金限制 6000元，基準(zhǔn)貼現(xiàn)率 i0=15%， 現(xiàn)金流量 A B C 0 1000 3000 5000 1～ 3 600 1500 2022 年末 方案 ： 解： A、 B、 C互相獨(dú)立，可組成 8個(gè)互斥方案組合 組合 5凈現(xiàn)值最大，故最優(yōu)決策是選擇 A， B方案同時(shí)投資。 互斥方案 組合 組合形式 需要的初 始投資 現(xiàn)金流量（年末） 凈現(xiàn)值 A B C 0 1～ 3 1 2 3 4 5 6 7 8 0 0 0 1 0 0 0 1 0 0 0 1 1 1 0 1 0 1 0 1 1 1 1 1 0 1000 3000 5000 4000 6000 8000 9000 0 1000 3000 5000 4000 6000 0 600 1500 2022 2100 2600 0 特點(diǎn)： 在各種情況下，均能保證獲得最優(yōu)的方案組合。但當(dāng)方案個(gè)數(shù)較多時(shí)，組合方案數(shù)成倍增加如 10個(gè)方案時(shí)，產(chǎn)生 210=1024個(gè)組合方案，計(jì)算相當(dāng)麻煩。 第 三 節(jié) 混合方案選擇 轉(zhuǎn)化獨(dú)立方案法 （千住 伏見 中村法） ① 在各組互斥方案中，淘汰無資格方案。所謂無資格方案是指在投資額遞增的 N個(gè)方案中，第 t+1個(gè)方案對第 t個(gè)方案的增額投資收益率高于第 t個(gè)方案對第 t－ 1個(gè)方案的增額投資收益率，則第 t個(gè)方案即為無資格方案。講義 P101 ② 構(gòu)造獨(dú)立方案。將各互斥方案進(jìn)行處理，形成獨(dú)立的方案組。 A A A3為互斥方案，而 A1－ A0、 A2－ A A3－ A2為相互獨(dú)立的方