【正文】 加水流速度 ， 確保渠道不淤 。 兩方案費用支出為：方案 A購置挖泥機 65萬 元 ， 使用壽命 10年 ， 機械殘值3萬 元 ， 年作業(yè)費 22萬 元 ， 控制水草生長的年費用 12萬 元；方案B渠底鋪設砼板 500萬元 ， 可使用 50年 ， 年維護費 1萬 元 ， 5年修補一次費用 30萬 元 。 設基準收益率 ic＝ 10%， 試進行方案選擇 解 ： ① 建立比較基礎 ， 確定比較期 。 50和 5的最小公倍數(shù)為 50， 以 50年作為比較期 ， 方案一重復 5次 。 ② 現(xiàn)金流量圖 ◆計算期不同時互斥方案選擇 方案 A 方案 B 30 30 30 30 30 30 30 30 30 0 10 20 30 40 50 (年 ) 500 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 圖 33 疏浚渠道方案現(xiàn)金流量圖 3 3 3 3 3 0 10 20 30 40 50 65 65 65 65 65 22+12 22+12 22+12 22+12 22+12 （年） ◆計算期不同時互斥方案選擇 ③凈現(xiàn)值法 1 0 2 0 3 0 4 06 5 3 6 5 3 6 5 3 6 5 365( 1 1 0 % ) ( 1 1 0 % ) ( 1 1 0 % ) ( 1 1 0 % )APC? ? ? ?? ? ? ? ?? ? ? ?505 0 5 03 ( 1 1 0 % ) 1( 1 1 0 % ) 1 0 % ( 1 1 0 % )??????（ 22+12 ）44 0 12? . 萬 元 3 3 3 3 3 0 10 20 30 40 50 65 65 65 65 65 22+12 22+12 22+12 22+12 22+12 （年） ◆計算期不同時互斥方案選擇 45455050( 1 1 5 9 .3 7 % ) 1 ( 1 1 5 9 .3 7 % ) 16 5 6 5 31 5 9 .3 7 % ( 1 1 5 9 .3 7 % ) 1 5 9 .3 7 % ( 1 1 5 9 .3 7 % )( 1 1 0 % ) 1( 2 2 1 2 )1 0 % ( 1 1 0 % )4 4 0 .1 2APC? ? ? ?? ? ????????? 萬 元%3 7 4 2 5 91%)101( 1010 ????i或 ： 10年期實際利率 3 3 3 3 3 0 10 20 30 40 50 65 65 65 65 65 22+12 22+12 22+12 22+12 22+12 （年） ◆計算期不同時互斥方案選擇 5050 5 10 15 2025 30 35 40 45( 1 10%) 1 30 30 30 300 00500 110%( 1 10%) ( 1 10%) ( 1 10%) ( 1 10%) ( 1 10%)30 30 30 30 30( 1 10%) ( 1 10%) ( 1 10%) ( 1 10%) ( 1 10%)BPC??? ? ? ? ? ? ?? ? ? ? ?? ? ? ? ? ?? ? ? ? ?萬 元30 30 30 30 30 30 30 30 30 0 10 20 30 40 50 (年 ) 500 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 ◆計算期不同時互斥方案選擇 50 950 9( 1 1 0 % ) 1 ( 1 6 1 .0 5 % ) 15 0 0 1 3 01 0 % ( 1 1 0 % ) 6 1 .0 5 % ( 1 6 1 .0 5 % )5 5 8 .3 8BPC? ? ? ?? ? ? ???? 萬 元或 ： 5年期實際利率 %0 5 %)101( 55 ????i30 30 30 30 30 30 30 30 30 0 10 20 30 40 50 (年 ) 500 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 ④凈年值法 1010 1010% ( 1 10% ) 10%34 65 3( 1 10% ) 1 ( 1 10% ) 1AAC??? ? ? ? ?? ? ? ?? 萬 元 3 3 3 3 3 0 10 20 30 40 50 65 65 65 65 65 22+12 22+12 22+12 22+12 22+12 （年） ④凈年值法 30 30 30 30 30 30 30 30 30 0 10 20 30 40 50 (年 ) 500 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 ? ? 5 505 5 01 0 % 1 1 0 % 1 0 % ( 1 1 0 % )1 3 0 ( 5 0 0 3 0 )( 1 1 0 % ) 1 ( 1 1 0 % ) 15 6 .3 2BAC?? ??? ? ? ? ? ?? ? ? ?? 萬 元結論： 由計算期不同互斥方案采用的凈現(xiàn)值法 、凈年值法和增量內部收益率計算過程知 ， 凈年值法計算最簡單 。 因此 ， 計算期不同互斥方案比較常采用凈年值法 。 第 二 節(jié) 獨立方案的選擇 ?獨立方案的選擇可能出現(xiàn)兩種情況： 一是企業(yè)可利用的資金足夠多，即通常所說的無資金約束條件。此時只要分別計算各方案的 FNPV或 FIRR， 選擇所有FNPV≥0 或 FIRR ≥ ic的項目即可。 二是企業(yè)可利用資金有限。在不超出資金限額的條件下，選擇入選的方案組合。 ◆ 評價標準 式中，制約資源可以是資金，也可以是時間、空間、面積等。對獨立投資方案，資金往往是制約資源，故以 FIRR作為評價指標。通常按效率從高到低逐個選擇入選方案。 ? 凈 收 益效 率 制 約 資 源 的 數(shù) 量資金約束時獨立方案的選擇 內部收益率排序法 ① 計算各個方案的內部收益率，按自大到小的順序排列（縱坐標收益率，橫坐標資金額）。 ② 計算各資金的成本 ， 按資金成本率由小到大順序排列 。 ③ 合并 ① 、 ② 所繪兩圖 ， 找出由左向右遞減的效率線與由左向右遞增的資金成本線的交點 。 ④ 資金成本線與效率線交點左側所有的投資方案即為可行方案 ， 根據資金限額從左至右依次選擇實施方案 。 ◆ 獨立方案選擇方法 ◆ 例 3 某公司有資金 2022萬元 ， 欲開發(fā) A、 B、 C三個項目 ， 其內部收益率分別為 25%、 21%和 16%， 每個項目需要資金 1000萬元 。 行業(yè)基準收益率為 12%， 銀行貸款利率為 18%。 公司經理準備貸款 ， 以便開發(fā)全部三個項目 ， 理由是貸款利率雖高 ， 但貸款 1000萬元用于項目 A，除償還貸款利息外 ， 每年可為公司創(chuàng)造收益 7%；自有資金 2022萬元的投資收益率 （ FIRR） 均大于基準收益率 ic 。 試對該項投資進行選擇 。 獨立方案選擇方法 解 ： 從表面上看 ， 公司經理的意見似乎有道理 。 但實施 A、 B兩方案每年凈收益 A1＝ 1000 25%＋ 1000 21%＝ 460萬元 實施 A、 B、 C每年凈收益 A2＝ 1000 25%＋ 1000 21%＋ 1000 16%－ 1000 18%＝ 440萬元 比較后知，不應利用貸款開發(fā)全部三個項目。而應