【正文】 投資決策評價方法應(yīng)用 3. 第五章 項目投資管理 項目投資決策評價方法 2. 項目投資管理概述 3. 投資是指投資主體將財力投放于一定的對象， 以期望未來獲取收益的行為。投資主體可以是企 業(yè)、個人、政府、專業(yè)的投資機構(gòu)。 營運資產(chǎn)投資 生產(chǎn)性資產(chǎn)投資 資本資產(chǎn)投資 投資 金融性資產(chǎn)投資 李寧公司 ： 19901992年創(chuàng)立階段。 19931995年高速發(fā)展階段。 19961998年經(jīng)營調(diào)整階段。 19992022年二次發(fā)展階段。 2022 2022 2022 2022 凈利潤（億元） 增長率（ %） 58 60 第一節(jié) 項目投資管理概述 項目投資的概念 項目投資的分類 項目投資的特點 項目投資的程序 一、項目投資的概念 項目投資（內(nèi)部長期投資）是指企業(yè) 將資金投放于內(nèi)部生產(chǎn)經(jīng)營所需的長期資 產(chǎn)上的行為。 它是一種以特定項目為對象，直接與 新建項目或更改項目有關(guān)的長期投資行 為。 （一）根據(jù)投資在生產(chǎn)過程中的作用： 新建企業(yè)投資、簡單再生產(chǎn)投資和擴大再 生產(chǎn)投資； （二） 按其投資對象：固定資產(chǎn)投資、 無形資產(chǎn)投資和遞延資產(chǎn)投資； （三）根據(jù)對企業(yè)前途的影響：戰(zhàn)略性 投資和戰(zhàn)術(shù)性投資。 二、 項目投資的分類 （四）根據(jù)投資項目之間的關(guān)系：相關(guān) 性投資和非相關(guān)性投資； （五） 根據(jù)決策的分析思路：采納與 否投資和互斥選擇投資； （六）按其增加利潤的途徑：擴大收入 投資和降低成本投資。 （一）時間長，周轉(zhuǎn)速度慢； （二）變現(xiàn)能力差； （三）價值補償和實物更新是分別進行 的； （四） 項目投資不經(jīng)常發(fā)生。 三、 項目投資的特點 四、 項目投資的程序 投資項目提出 投資項目提出 投資項目評價 投資項目決策 投資項目監(jiān)測和再評價 投資項目實施 第二節(jié) 項目投資決策評價方法 投資項目的現(xiàn)金流量 項目投資決策評價方法 一、投資項目的現(xiàn)金流量 （一）現(xiàn)金流量的概念 在投資決策中，現(xiàn)金流量是指一個項 目引起的企業(yè)現(xiàn)金支出和現(xiàn)金收入增加的 數(shù)量。 注意：現(xiàn)金不僅僅指貨幣資金 ， 還包 括項目需要投入企業(yè)擁有的非貨幣資源的 價值變現(xiàn) 。 （二）現(xiàn)金流量的構(gòu)成 ， 現(xiàn)金流量由現(xiàn)金流出 量 、 現(xiàn)金流入量和凈現(xiàn)金流量構(gòu)成 。 （ 1） 現(xiàn)金流出量： 即投資項目在整個壽命期內(nèi)實際發(fā)生 的全部現(xiàn)金支出額 ， 主要包括：固定資產(chǎn) 投資 、 墊支的流動資金 、 付現(xiàn)成本 、 各項 稅款 、 其它現(xiàn)金流出等 。 （ 2） 現(xiàn)金流入量： 即項目在壽命期內(nèi)實際發(fā)生的全部現(xiàn) 金收入數(shù)額 。 主要包括：營業(yè)收入 、 回收 的固定資產(chǎn)殘值收入或變價收入 、 回收的 流動資金 、 其他現(xiàn)金流入 。 （ 3） 現(xiàn)金凈流量： 又稱凈現(xiàn)金流量 ， 是項目在一定期間現(xiàn) 金流入量與現(xiàn)金流出量的差額 。 年現(xiàn)金凈流量（ NCF） =該年現(xiàn)金流入量 該年現(xiàn)金流出量 它是計算長期投資決策評價指標(biāo)的重 要依據(jù)。 ， 現(xiàn)金流量由初始現(xiàn) 金流量 、 營業(yè)現(xiàn)金流量和終結(jié)現(xiàn)金流量構(gòu) 成 。 （ 1） 初始現(xiàn)金流量 即開始投資時發(fā)生的現(xiàn)金流量。一般 包括固定資產(chǎn)、流動資金等投資、原有固 定資產(chǎn)的變價收入等。 （ 2） 營業(yè)現(xiàn)金流量 即投資項目投入使用后，在其壽命期 內(nèi)由于生產(chǎn)經(jīng)營所帶來的現(xiàn)金流入和流出 的數(shù)量。 年營業(yè)現(xiàn)金凈流量 =營業(yè)收入 付現(xiàn)成本 所得稅 =營業(yè)收入 （營業(yè)成本 折舊） 所得稅 =營業(yè)收入 營業(yè)成本 所得稅 +折舊 =稅后凈利潤 +折舊 =營業(yè)收入 （ 1所得稅稅率 ） － 付現(xiàn)成本 （ 1所得稅稅率 ） ＋ 折舊 所得稅稅率 （ 3） 終結(jié)現(xiàn)金流量 即投資項目結(jié)束時所發(fā)生的非經(jīng)營現(xiàn) 金流量，主要包括：固定資產(chǎn)的殘值收入 或變價收入、收回墊支的流動資金等。 （三）現(xiàn)金流量的估算 例 51： 星海公司打算購買一臺設(shè)備以擴充生產(chǎn)能力， 現(xiàn)有甲、乙兩個方案可供選擇。甲方案需投入 100 000元購置設(shè)備，設(shè)備使用壽命 5年，采用直線法計 提折舊， 5年后設(shè)備無殘值。 5年中每年營業(yè)收入 60 000元，付現(xiàn)成本為 20 000元。乙方案需投入 120 000元購置設(shè)備，墊支 30 000元營運資金，設(shè)備使 用壽命 5年，采用直線法計提折舊， 5年后殘值 20 000元。 5年中每年營業(yè)收入 80 000元，第 1年付現(xiàn) 成本為 30 000元，往后每年增加修理費和維護費 4000元。假設(shè)所得稅稅率為 40%。 （ 1） 計算兩個方案的初始現(xiàn)金流量 甲方案初始現(xiàn)金流量 =固定資產(chǎn)投資 =100 000（元） 乙方案初始現(xiàn)金流量 =固定資產(chǎn)投資 +營運資金墊支 =120 000+30 000 =150 000（元） 分析： （ 2）計算兩個方案各年的營業(yè)現(xiàn)金流量 甲方案每年折舊額 =100 000247。 5 =20 000（元） 乙方案每年折舊額 =（ 120 00020 000） 247。 5 =20 000（元） 甲方案每年營業(yè)現(xiàn)金流量 =60 000 （ 140%） 20 000 （ 140%） +20 000 40% =32 000（元） 分析： 乙方案第 1年營業(yè)現(xiàn)金流量 =80 000 （ 140%） 30 000 （ 140%） + 20 000 40% =38 000（元） 乙方案第 2年營業(yè)現(xiàn)金流量 =80 000 （ 140%） 34 000 （ 140%） + 20 000 40% =35 600（元） 乙方案第 3年營業(yè)現(xiàn)金流量 =80 000 （ 140%） 38 000 （ 140%） + 20 000 40% =33 2022（元） 分析： 乙方案第 4年營業(yè)現(xiàn)金流量 =80 000 （ 140%） 42 000 （ 140