【正文】 投資決策評(píng)價(jià)方法應(yīng)用 3. 第五章 項(xiàng)目投資管理 項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)方法 2. 項(xiàng)目投資管理概述 3. 投資是指投資主體將財(cái)力投放于一定的對(duì)象， 以期望未來(lái)獲取收益的行為。投資主體可以是企 業(yè)、個(gè)人、政府、專業(yè)的投資機(jī)構(gòu)。 營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)投資 生產(chǎn)性資產(chǎn)投資 資本資產(chǎn)投資 投資 金融性資產(chǎn)投資 李寧公司 ： 19901992年創(chuàng)立階段。 19931995年高速發(fā)展階段。 19961998年經(jīng)營(yíng)調(diào)整階段。 19992022年二次發(fā)展階段。 2022 2022 2022 2022 凈利潤(rùn)（億元） 增長(zhǎng)率（ %） 58 60 第一節(jié) 項(xiàng)目投資管理概述 項(xiàng)目投資的概念 項(xiàng)目投資的分類 項(xiàng)目投資的特點(diǎn) 項(xiàng)目投資的程序 一、項(xiàng)目投資的概念 項(xiàng)目投資（內(nèi)部長(zhǎng)期投資）是指企業(yè) 將資金投放于內(nèi)部生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需的長(zhǎng)期資 產(chǎn)上的行為。 它是一種以特定項(xiàng)目為對(duì)象，直接與 新建項(xiàng)目或更改項(xiàng)目有關(guān)的長(zhǎng)期投資行 為。 （一）根據(jù)投資在生產(chǎn)過(guò)程中的作用： 新建企業(yè)投資、簡(jiǎn)單再生產(chǎn)投資和擴(kuò)大再 生產(chǎn)投資； （二） 按其投資對(duì)象：固定資產(chǎn)投資、 無(wú)形資產(chǎn)投資和遞延資產(chǎn)投資； （三）根據(jù)對(duì)企業(yè)前途的影響：戰(zhàn)略性 投資和戰(zhàn)術(shù)性投資。 二、 項(xiàng)目投資的分類 （四）根據(jù)投資項(xiàng)目之間的關(guān)系：相關(guān) 性投資和非相關(guān)性投資； （五） 根據(jù)決策的分析思路：采納與 否投資和互斥選擇投資； （六）按其增加利潤(rùn)的途徑：擴(kuò)大收入 投資和降低成本投資。 （一）時(shí)間長(zhǎng)，周轉(zhuǎn)速度慢； （二）變現(xiàn)能力差； （三）價(jià)值補(bǔ)償和實(shí)物更新是分別進(jìn)行 的； （四） 項(xiàng)目投資不經(jīng)常發(fā)生。 三、 項(xiàng)目投資的特點(diǎn) 四、 項(xiàng)目投資的程序 投資項(xiàng)目提出 投資項(xiàng)目提出 投資項(xiàng)目評(píng)價(jià) 投資項(xiàng)目決策 投資項(xiàng)目監(jiān)測(cè)和再評(píng)價(jià) 投資項(xiàng)目實(shí)施 第二節(jié) 項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)方法 投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量 項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)方法 一、投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量 （一）現(xiàn)金流量的概念 在投資決策中，現(xiàn)金流量是指一個(gè)項(xiàng) 目引起的企業(yè)現(xiàn)金支出和現(xiàn)金收入增加的 數(shù)量。 注意：現(xiàn)金不僅僅指貨幣資金 ， 還包 括項(xiàng)目需要投入企業(yè)擁有的非貨幣資源的 價(jià)值變現(xiàn) 。 （二）現(xiàn)金流量的構(gòu)成 ， 現(xiàn)金流量由現(xiàn)金流出 量 、 現(xiàn)金流入量和凈現(xiàn)金流量構(gòu)成 。 （ 1） 現(xiàn)金流出量： 即投資項(xiàng)目在整個(gè)壽命期內(nèi)實(shí)際發(fā)生 的全部現(xiàn)金支出額 ， 主要包括：固定資產(chǎn) 投資 、 墊支的流動(dòng)資金 、 付現(xiàn)成本 、 各項(xiàng) 稅款 、 其它現(xiàn)金流出等 。 （ 2） 現(xiàn)金流入量： 即項(xiàng)目在壽命期內(nèi)實(shí)際發(fā)生的全部現(xiàn) 金收入數(shù)額 。 主要包括：營(yíng)業(yè)收入 、 回收 的固定資產(chǎn)殘值收入或變價(jià)收入 、 回收的 流動(dòng)資金 、 其他現(xiàn)金流入 。 （ 3） 現(xiàn)金凈流量： 又稱凈現(xiàn)金流量 ， 是項(xiàng)目在一定期間現(xiàn) 金流入量與現(xiàn)金流出量的差額 。 年現(xiàn)金凈流量（ NCF） =該年現(xiàn)金流入量 該年現(xiàn)金流出量 它是計(jì)算長(zhǎng)期投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的重 要依據(jù)。 ， 現(xiàn)金流量由初始現(xiàn) 金流量 、 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量和終結(jié)現(xiàn)金流量構(gòu) 成 。 （ 1） 初始現(xiàn)金流量 即開(kāi)始投資時(shí)發(fā)生的現(xiàn)金流量。一般 包括固定資產(chǎn)、流動(dòng)資金等投資、原有固 定資產(chǎn)的變價(jià)收入等。 （ 2） 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 即投資項(xiàng)目投入使用后，在其壽命期 內(nèi)由于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所帶來(lái)的現(xiàn)金流入和流出 的數(shù)量。 年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量 =營(yíng)業(yè)收入 付現(xiàn)成本 所得稅 =營(yíng)業(yè)收入 （營(yíng)業(yè)成本 折舊） 所得稅 =營(yíng)業(yè)收入 營(yíng)業(yè)成本 所得稅 +折舊 =稅后凈利潤(rùn) +折舊 =營(yíng)業(yè)收入 （ 1所得稅稅率 ） － 付現(xiàn)成本 （ 1所得稅稅率 ） ＋ 折舊 所得稅稅率 （ 3） 終結(jié)現(xiàn)金流量 即投資項(xiàng)目結(jié)束時(shí)所發(fā)生的非經(jīng)營(yíng)現(xiàn) 金流量，主要包括：固定資產(chǎn)的殘值收入 或變價(jià)收入、收回墊支的流動(dòng)資金等。 （三）現(xiàn)金流量的估算 例 51： 星海公司打算購(gòu)買一臺(tái)設(shè)備以擴(kuò)充生產(chǎn)能力， 現(xiàn)有甲、乙兩個(gè)方案可供選擇。甲方案需投入 100 000元購(gòu)置設(shè)備，設(shè)備使用壽命 5年，采用直線法計(jì) 提折舊， 5年后設(shè)備無(wú)殘值。 5年中每年?duì)I業(yè)收入 60 000元，付現(xiàn)成本為 20 000元。乙方案需投入 120 000元購(gòu)置設(shè)備，墊支 30 000元營(yíng)運(yùn)資金，設(shè)備使 用壽命 5年，采用直線法計(jì)提折舊， 5年后殘值 20 000元。 5年中每年?duì)I業(yè)收入 80 000元，第 1年付現(xiàn) 成本為 30 000元，往后每年增加修理費(fèi)和維護(hù)費(fèi) 4000元。假設(shè)所得稅稅率為 40%。 （ 1） 計(jì)算兩個(gè)方案的初始現(xiàn)金流量 甲方案初始現(xiàn)金流量 =固定資產(chǎn)投資 =100 000（元） 乙方案初始現(xiàn)金流量 =固定資產(chǎn)投資 +營(yíng)運(yùn)資金墊支 =120 000+30 000 =150 000（元） 分析： （ 2）計(jì)算兩個(gè)方案各年的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 甲方案每年折舊額 =100 000247。 5 =20 000（元） 乙方案每年折舊額 =（ 120 00020 000） 247。 5 =20 000（元） 甲方案每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量 =60 000 （ 140%） 20 000 （ 140%） +20 000 40% =32 000（元） 分析： 乙方案第 1年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量 =80 000 （ 140%） 30 000 （ 140%） + 20 000 40% =38 000（元） 乙方案第 2年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量 =80 000 （ 140%） 34 000 （ 140%） + 20 000 40% =35 600（元） 乙方案第 3年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量 =80 000 （ 140%） 38 000 （ 140%） + 20 000 40% =33 2022（元） 分析： 乙方案第 4年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量 =80 000 （ 140%） 42 000 （ 140