【文章內容簡介】 nover ? 應收賬款周轉率 Accounts receivable turnover ? 固定資產(chǎn)周轉率 Fixed assets turnover ? 總資產(chǎn)周轉率 Total assets turnover 問題 ? 頁 342346 ? 1 ? 2 ? 3 ? 4 ? 5 ? 6 ? 7 第五章 財務管理 5. 流動資訊的管理 現(xiàn)金流轉管理 ? 企業(yè)須持有現(xiàn)金的原因 ? 交易上的需要 ? 預防性的需要 ? 投機性的需要 ? 現(xiàn)金存量不足 ? 喪失圖利機會 ? 可能不能及時購買原料 ? 無現(xiàn)金折扣 ? 速動比率降低 ? 現(xiàn)金存量過多 ? 資金閒置 影響現(xiàn)金存量的因素 ? 預測現(xiàn)金流量的準確性 ? 流動資產(chǎn)管理的完善程度 ? 短期利率走勢 ? 與銀行的關係 ? 融資的議價能力 現(xiàn)金流轉 ? Cash flow ? 加速現(xiàn)金流入 ? 縮短賒賬期限 ? 地區(qū)收賬 郵局 ? 盡快處理收款程序 ? 推遲現(xiàn)金流出 ? 付款延至最後限期 ? 利用現(xiàn)金浮游量 ? 薪金支付的控制 現(xiàn)金計劃表 ? 見頁 352 問題討論 ? 頁 353 存貨管理 ? 流動資產(chǎn) ? 製造業(yè)：原料、半製成品、製成品 ? 批發(fā)及零售：可供銷售的製成品 ? 持貨的作用：緩衝作用 ? 存貨過多：增加倉儲成本，套現(xiàn)時有可能造成損失 ? 存貨不足：無法生產(chǎn)，不能滿足顧客需要 ? 存貨管理的目的：釐定合理的存貨水平 問題討論 ? 公司的存貨政策如何影響它的利潤？ (1997AL) 應收賬款管理 ? 現(xiàn)金銷貨 ? 賒銷 ? 應收賬款 ? 信用期限 ? 增加銷售 ? 同業(yè)競爭 ? 成本 ? 投資機會 ? 人力資源 ? 壞帳 ? 信用標準 ? 信用分析 ? 信用評級 ? 制定信用標準：某個信用評級為可接受賒賬的最低水平 ? 信用標準高：可減少壞帳但不利於銷售 ? 放寬信用標準 ? 邊際收益 ? 邊際成本 ? 投資機會成本 ? 壞帳成本 應收賬款管理政策 例 題 ? 邊 際收益： ? $(11000001000000)=$20220 ? 邊際成本： ? 新平均應收=1X1100000/(365/40)=$ ? 現(xiàn)行的平均應收=1X100000/(365/30)= ? 增加了 $ ? 額外投資機會成本 = $%=$ 例 題 ? 邊際成本： ? 新方案的壞帳成本=1100000X2%=$22022 ? 現(xiàn)行的壞帳成本 =100000X1%=$10000 ? 額外壞帳成本 =$12022 ? 邊際成本 =額外投資機會成本 +額外壞帳成本 =$+$12022=$ ? 邊際收益 邊際成本 問 題討論 ? 頁 358 信用條件 ? 鼓勵盡早還款，提供現(xiàn)金折扣 ? 2 / 10, n / 30 ? 提高現(xiàn)金折扣 ? 見頁 359的例題 ? 延長 信用期限 ? 見頁 360的例題 問題討論 ? 頁 360 ? 頁 362 收賬政策 ? 致電 ? 書面 ? 面晤 ? 委託專門收賬公司 ? 法律行動 問題討論 ? 頁 364 第五章 財務管理 6. 資本預算 意義與種類 資本預算 (Capital Budgeting)是指企業(yè)本身長期投資的規(guī)劃與評估，包括購買、更新、改良長期資產(chǎn) (服務 ) ，以期擴充業(yè)務或改善營運，進而帶來現(xiàn)金流入、創(chuàng)造公司價值。 企業(yè)的支出 ? 收益支出 (Revenue Expenditure) ? 例如電費、廣告費等，費用的支付與受益的時間皆發(fā)生在同一會計年度。 ? 資本支出 (Capital Expenditure) ? 資本支出為長期性且不經(jīng)常性發(fā)生的支出，例如新廠房的設置成本、機器設備的購買成本等，這些成本的效益會延伸到以後的會計年度。 ? 資本支出一般是與長期資產(chǎn)的購買有關，往往支付的金額較大，一旦決策定案且付諸執(zhí)行，則管理者不易變更其決定 資本預算決策 ? 接受或拒絕決策 (Acceptanceorrejection decision) ? 決定是否接受某一特定的資本投資計畫，所需的資金已足夠或預期可達到？ ? 其決策準則是該計畫的預期效益要超過公司既定目標 ? 資本分配決策 (Capitalrationing decision)或稱為偏好決策 (Preference selection) ? 如何把公司有限的資源，適當?shù)姆峙涞礁黜椡顿Y計畫，使企業(yè)整體效益提昇 資本預算之特性 ? 投入資源數(shù)額龐大 ? 時間期限較長 ? 決策結果難以改變 ? 與公司之長期策略或目標需密合 ? 不可避免面對風險及不確定性 評估方法 ?現(xiàn)金流量折現(xiàn)評估 ?非現(xiàn)金流量折現(xiàn)評估 現(xiàn)金流量折現(xiàn) ? 淨現(xiàn)值法 (Net Present Value Method 簡稱 NPV) ? 內部報酬率法 (Internal Rate of Return Method 簡稱 IRR) ? 獲利能力指數(shù)法 (Profitability Index method 簡稱 PI) 非現(xiàn)金流量折現(xiàn) ? 還本期間法 (Payback Period Method) ? 會計報酬率法 (Accounting Rate of Return； 或平均 報酬率(Average Rate of Return) 簡稱ARR ?平均會計報酬率法 (ARR) ? 還本期與折現(xiàn)還本期法 (PM) ?淨現(xiàn)值法 (NPV) ? 內部報酬率法 (IRR) ? 淨現(xiàn)值與內部報酬率之比較 ?評估方法之比較與範例 ?企業(yè)採用資本預算方法之概況 Ca p i t a l B u d g e t i n gN P V I R R 平均會計報酬率法 AAR = 投資期間之每期平均淨利 投資期間之每期平均投資金額 平均會計報酬率 (Average Accounting Return, AAR)：以會計資料為 基礎，評估投資計畫是否可行。 ?分子「淨利」：會計報表中的稅後淨利 (部分公司以稅前淨利計算 ) ?分母「平均投資」：投資計畫案之平均帳面價值 ?若 AAR大於取捨標準，則接受該計畫；反之，若 AAR小於取捨標準，則否決該計畫。 年度 0 1 2 3 4 投資金額 ($4,000) 收入 $5,000 6,000 4,000 3,000 成本 (3,000) (3,600) (2,400) (1,800) 折舊 (1,000) (1,000) (1,000) (1,000) 稅前盈餘 $1,000 1,400 600 200 所得稅 (250) (350) (150) (50) 淨利 $750 1,050 450 150 婷婷 公司欲花費 4,000,000購買一批設備製造新產(chǎn)品，設備的耐用年限為 4年，以直線法折舊，無殘值， 所得稅率 25% ， 預計收入如下，請計算其 AAR 。 AAR = 投資期間之每期平均淨利 投資期間之每期平均投資金額 = ( $ 750 + 1 , 0 5 0 + 450 + 150 ) /4 ( $4 , 000 + 3 , 0 0 0 + 2 , 0 00 + 1 , 0 00 + 0 ) /5 = $600 $2 , 000 = 3 0 % 答案 優(yōu)點 ： ? 易懂易用、會計資料易取得 ? 假設收益是平穩(wěn) 缺點 ： ? 未使用現(xiàn)金流量的觀念，且未考慮貨幣時間價值，不夠客觀； ? 易受所使用的會計折舊方法而影響報酬率的大?。? ARR的優(yōu)與缺 ? 還 本期間法 (Payback Period) 或回收期間法 ? 衡量一專案現(xiàn)金流量從期初投入到回收原始成本所需要的時間 (期數(shù) )。 ? 評估準則：接受能在一定期間回收原始成本的計畫，且回收期間愈短愈好。 還本期間 = 完全回收前的期數(shù) + 尚未回收之投資餘額 回收年度之現(xiàn)金流量 還本期間法 Payb ack例題 1： 成龍公司進行 A投資計畫的