企業(yè)籌資管理下ppt課件(編輯修改稿)
2025-02-05 06:32 本頁面
【文章內容簡介】 綜合考慮它們對經營杠桿的影響。 在短期內，經營杠桿通常不易調節(jié) 。 ? ?? ?PQDOLP V Q FV????? ?SDOLFP VS??產品銷售單價 P與 DOL成反比、單位變動成本 V 與DOL成正比。 二、財務杠桿 （一）財務杠桿原理 指由于固定債務利息和優(yōu)先股股利的存在，長期債務的應用對每股收益變動的影響效應。 即：普通股每股利潤的變動幅度大于息稅前利潤變動幅度的現象。 由于債務利息和優(yōu)先股股利不隨息稅前利潤變化而變化，因此，當息稅前利潤增加時，單位息稅前利潤所分攤的債務利息和優(yōu)先股股利就會降低，從而使得每股利潤以更大的比例增加。例 614 由于債務利息和優(yōu)先股股利不隨息稅前利潤變化而變化，因此，當息稅前利潤減少時，單位息稅前利潤所分攤的債務利息和優(yōu)先股股利就會上升，從而使得每股利潤以更大的比例下降。 例 615 （二）財務杠桿系數 （ Degree of Financial Leverage, DFL) E B I T /E B I TE P S /E P SD F L???在沒有優(yōu)先股的情況下 E B I T /E B I TE A T /E A TD F L???公式可變形為： T)D /( 1IE B I TE B I TD F L ? 例 616 復習與思考 財務杠桿系數總結： １、財務杠桿系數表明的是息稅前利潤增長所引起每股收益的增長。如 DFL2022表明當息稅前利潤增長 1倍時，其每股收益增長 。 在資本總額、息稅前利潤相同的情況下，負債比率越高，財務杠桿系數越高，財務風險越大，但預期每股收益也會相應較高。 （三）影響財務杠桿的因素 EBIT T)D /(1IE BITE BITD F L??E B IT)T1/(DI11????息稅前利潤與 DFL成反比。 長期資金越多，同等條件下債務利息越多。所以 長期資金與 DFL成正比。 同等條件下債務資金比例越高，長期債務資金越多，債務利息越多，所以，債務資金比例與 DFL成正比。 債務利率同 DFL成正比。 D T)D / (1IE BITE BITD F L??優(yōu)先股股利同 DFL成正比。 T 所得稅稅率同 DFL成正比 三、綜合杠桿 （一）綜合杠桿原理 是經營杠桿與財務杠桿的綜合，反映的是由于固定經營成本、固定債務利息和優(yōu)先股股利的存在，使得普通股每股利潤的變動幅度大于營業(yè)收入變動幅度的現象。 例 617 例 618 （二）綜合杠桿系數 （ Degree of Total Leverage, DTL） D F LDOLD C L ??E B I T/E B I TE P S/E P SS/SE B I T/E B I T??????S/SE P S/E P S???例 619 復習與思考 （三）影響綜合杠桿的因素 ? ?T1/DIFCSCSD C L?????
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