企業(yè)籌資管理下ppt課件-文庫吧資料
2025-01-15 06:32本頁面
【正文】 債務籌資 普通股籌資 優(yōu)先股籌資 每股利潤無差別點 EBIT （ 三）企業(yè)價值比較法 即對不同資本結構下的企業(yè)價值和綜合資金成本進行比較分析，從而選擇最佳資本結構的方法。 例 617 例 618 （二）綜合杠桿系數(shù) （ Degree of Total Leverage, DTL） D F LDOLD C L ??E B I T/E B I TE P S/E P SS/SE B I T/E B I T??????S/SE P S/E P S???例 619 復習與思考 （三）影響綜合杠桿的因素 ? ?T1/DIFCSCSD C L???????? ?? ? ? ?T1/DIFVPQVPQD C L?????? 綜合杠桿系數(shù)總結： 綜合桿桿系數(shù)的意義首先在于能夠估計出銷售量變動對每股收益造成的影響。 D T)D / (1IE BITE BITD F L??優(yōu)先股股利同 DFL成正比。 同等條件下債務資金比例越高，長期債務資金越多，債務利息越多，所以，債務資金比例與 DFL成正比。 長期資金越多，同等條件下債務利息越多。 在資本總額、息稅前利潤相同的情況下，負債比率越高，財務杠桿系數(shù)越高，財務風險越大，但預期每股收益也會相應較高。 例 615 （二）財務杠桿系數(shù) （ Degree of Financial Leverage, DFL) E B I T /E B I TE P S /E P SD F L???在沒有優(yōu)先股的情況下 E B I T /E B I TE A T /E A TD F L???公式可變形為： T)D /( 1IE B I TE B I TD F L ? 例 616 復習與思考 財務杠桿系數(shù)總結： １、財務杠桿系數(shù)表明的是息稅前利潤增長所引起每股收益的增長。 由于債務利息和優(yōu)先股股利不隨息稅前利潤變化而變化，因此，當息稅前利潤增加時，單位息稅前利潤所分攤的債務利息和優(yōu)先股股利就會降低，從而使得每股利潤以更大的比例增加。 二、財務杠桿 （一）財務杠桿原理 指由于固定債務利息和優(yōu)先股股利的存在，長期債務的應用對每股收益變動的影響效應。 在短期內(nèi)，經(jīng)營杠桿通常不易調(diào)節(jié) 。 （三）影響經(jīng)營杠桿的因素 Q 銷售量 Q與 DOL成反比。如 DOL2022說明在銷售額為 1000萬時銷售額增長（減少）會引起利潤 （減少） 在固定成本不變的情況下，銷售額越大，經(jīng)營杠桿系數(shù)越小，經(jīng)營風險越小，反之，銷售額越小，經(jīng)營杠桿系數(shù)越大，經(jīng)營風險就越大。 例 611 由于固定成本不隨營業(yè)收入變化而變化，因此，當企業(yè)營業(yè)收入減少時，單位營業(yè)收入所分攤的固定成本就會上升，從而使得企業(yè)的息稅前利潤以更大的比例減少。 （一）經(jīng)營杠桿原理 經(jīng)營杠桿是指固定成本對企業(yè)息稅前利潤變動的影響效應。 成本的性態(tài)： 固
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