企業(yè)籌資決策ppt課件-文庫吧資料
2024-11-09 17:03本頁面
【正文】 又稱息稅前盈余指扣除債務(wù)利息和所得稅前的利潤 。 3． 混合成本 混合成本 —— 指成本雖然隨業(yè)務(wù)量的變動而變動 ， 但不成同比例 。 2． 變動成本 特點： （ 1） 成本總額隨業(yè)務(wù)量變動成正比例變動 。 第三節(jié) 杠桿原理 1． 固定成本 特點： （ 1） 成本總額不隨業(yè)務(wù)量變動而變動 。 邊際資金成本的計算步驟： 1. 確定公司的最優(yōu)資金結(jié)構(gòu) 2. 確定增加籌資時各種籌資方式的資金成本 3. 計算籌資分界點 所占比重該種資金在資本結(jié)構(gòu)中的某種資金額某一特定成本可籌集到籌資分界點＝4. 計算邊際資金成本 第二節(jié) 資金成本 第三節(jié) 杠桿原理 一 、 本量利的相互關(guān)系 （ 一 ） 成本按習(xí)性分類 成本習(xí)性 —— 成本的變動與業(yè)務(wù)量之間的依存關(guān)系等 。 根據(jù)以上資料計算大宇公司各種籌資方式下的資金成本以及總籌資額的綜合資金成本 。 第二節(jié) 資金成本 例：大宇公司發(fā)行長期債券 500萬元 ， 籌資費為 5萬元 ， 債券利潤為15%；向銀行借款 250萬元 ， 借款年利率為 10%， 銀行要求的 補償性余額比率為 20%；發(fā)行優(yōu)先股 200萬股 ， 每股面值為 1元 ， 以面值發(fā)行 ， 發(fā)行費為 10萬元 ， 年股利率為 20%；發(fā)行普通股 210萬股 ， 每股面值為 1元 ，發(fā)行價 5元 ， 發(fā)行費為 50萬元 ， 第一年股利為每股 ， 以后每年增長5%。 0nc VDK ?gVDK01nc ??2． 年股利固定增長 1． 年股利固定 第二節(jié) 資金成本 三 、 加權(quán)平均資金成本 ???n1jjjW WKK% 0 0 01 0 0%122 0 0 01 0 0 0%122 0 0 03 0 0%82 0 0 06 0 0%7K W ＝＋＋＋ ?????例 5：某企業(yè)帳面反映的長期資金共 2021萬元 ， 其中長期借款 600萬元 ， 長期債券 300萬元 ， 普通股 1000萬元 ， 留存收益 100萬元；其資本成本分別為 7%、 8%、 12%、 12%。 本年發(fā)放股利 1元 ， 預(yù)計年增長率為 8％ ， 計算普通股成本 。 %%)21(2 0 0 %102 0 0K p ??? ??第二節(jié) 資金成本 （ 四 ） 普通股股票成本 注意：采用估價法 。 ％%)51(1 1 0 %)331(%101 0 0K b ??? ????第二節(jié) 資金成本 （ 三 ） 優(yōu)先股的成本 注意： （ 1） 股利稅后支付 ， 不可以抵稅； （ 2） 面值與發(fā)行價格可能不同 。 %% %)331(%10K l ?? ???％%)(5 0 0 %)331(%105 0 0K l ??? ????或： K1＝ 10％ （ 1－ 33％）＝ ％ 第二節(jié) 資金成本 （ 二 ） 債券成本 注意： （ 1） 利息稅前支付 ， 可以抵稅 （ 2） 面值與發(fā)行價格可能不同 ???以發(fā)行價計以面值計????BI）－（）－（＝f1BT1iB)f1(B)T1(IK00b?????第二節(jié) 資金成本 例 2：某公司發(fā)行面值為 100元 ， 發(fā)行價為 110元的 5年期債券 ， 票面利率 10%， 發(fā)行費用率為 5%， 公司所得稅稅率為 33%。 ）－（ T1i ??)f1(L)T1(IKl ???f1)T1(i????第二節(jié) 資金成本 例 1：某企業(yè)向銀行借款 500萬元，年利率 10％， 3年到期，每年末支付利息一次，到期一次還本，籌資費用率為 %，企業(yè)所得稅稅率為 33%。最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)為全部負債。 則： 乙企業(yè)負債利息＝ 400 10％＝ 40（萬元） 實際：甲企業(yè)凈利潤＝ 100 （ 1－ 33％）＝ 67（萬元） 乙企業(yè)凈利潤＝（ 100－ 40）（ 1－ 33％）＝ （萬元） 67－ =（萬元） 第一節(jié) 企業(yè)籌資管理理論概述 命題 2：有負債企業(yè)的權(quán)益成本等于無負債企業(yè)的權(quán)益成本加上風(fēng)險報酬，而風(fēng)險報酬的大小決定于企業(yè)的負債程度和所得稅。 第一節(jié) 企業(yè)籌資管理理論概述 第一節(jié) 企業(yè)籌資管理理論概述 （ 2） MM的公司稅模型 命題 1：有負債企業(yè)的價值等于相同風(fēng)險等級的無負債企業(yè)的價值加上負債的節(jié)稅利益。資金結(jié)構(gòu)不影響企業(yè)價值。 下標 L和 U代表有負債企業(yè)和無負債企業(yè)， EBIT為息稅前盈余 為企業(yè)的加權(quán)平均資金成本 WUL KE B I TVV ＝＝WK第一節(jié) 企業(yè)籌資管理理論概述 命題 2：有負債企業(yè)的權(quán)益成本率等于固定的加權(quán)平均資金成本加上風(fēng)險補償率，而風(fēng)險補償率的高低取決于財務(wù)杠桿程度（負債比率）。 特點：屬于企業(yè)債務(wù) ， 要還本付息 ， 財務(wù)風(fēng)險大 ， 資金成本低 。 特點：所有權(quán)屬于所有者 ， 不還本付息 ， 財務(wù)風(fēng)險小 ， 資本成本高 。碩士學(xué)位工商管理學(xué)科 財務(wù)管理教程 第四章 企業(yè)籌資決策 ： ； :； ： 第一節(jié) 企業(yè)籌資管理理論概述 一 、 企業(yè)籌
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