企業(yè)籌資決策ppt課件-展示頁
2024-11-12 17:03本頁面
【正文】 資管理的意義 企業(yè)根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營 ， 對外投資和調(diào)整資金結(jié)構(gòu)等的需要 ， 通過一定的籌資渠道和籌資方式 ， 經(jīng)濟有效地籌措資金的過程 。 籌資應考慮的問題 ???低財務（籌資）風險的高資本成本的大小第一節(jié) 企業(yè)籌資管理理論概述 二、 企業(yè)籌資管理的基本原則 ???????籌資成本降低（方式）使結(jié)構(gòu)合理、方式經(jīng)濟原則來源本不同，合理選擇資金（渠道）不同的資金成來源合理原則投資、用資時間配合（時間）籌資的時間與籌措及時原則量平衡（數(shù)量）籌資量與需要規(guī)模適當原則????????第一節(jié) 企業(yè)籌資管理理論概述 三、企業(yè)資金結(jié)構(gòu)理論的發(fā)展 ?????????廣義 各種資金來源的構(gòu)成和比例關(guān)系 （包括長期資金和短期資金）資金結(jié)構(gòu)狹義 長期資金來源的構(gòu)成和比例關(guān)系 （只考慮長期資金）第一節(jié) 企業(yè)籌資管理理論概述 權(quán)益資金 （ 所有者權(quán)益 、 自有資金 ） —— 指投資者投入的資金 。 債務資金 （ 負債資金 、 借入資金 ） —— 是債權(quán)人提供的資金 。 企業(yè)的籌資種類： 第一節(jié) 企業(yè)籌資管理理論概述 （一） MM理論 1. 基本假設 2. 基本結(jié)論 （ 1） MM的無稅模型 命題 1：不管有無負債，任何企業(yè)的價值等于其預期息稅前盈利除以適用于其風險等級的報酬率。 ））（ S/BKK(KK bWWS ???結(jié)論：有負債企業(yè)的加權(quán)平均資金成本等于無負債企業(yè)的權(quán)益資金成本。無最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)。 T為所得稅率， B為負債總額 BTVV UL ?＋＝ 例：兩個企業(yè)息稅前利潤均為 100萬元，甲企業(yè)無負債，乙企業(yè)負債400萬元，負債利率為 10％，企業(yè)所得稅率為 33％。 ））（－）（ S/BT1KK(KK bWWS ???結(jié)論：負債具有減稅作用，負債越多，企業(yè)價值越大。 第一節(jié) 企業(yè)籌資管理理論概述 資 金 成 本 K S K W K b 負債比率 企 業(yè) 價 值 負債比率 第一節(jié) 企業(yè)籌資管理理論概述 （二）權(quán)衡理論 1 ．財務拮據(jù)成本（破產(chǎn)成本） 大量的額外費用和機會成本 2 ．代理成本 ????????????????????，分配價值公司破產(chǎn)，債權(quán)人，舊債券或老債價值，償債風險負債發(fā)行新債券或借新債債權(quán)人共同負擔損失失敗債權(quán)人無利可圖成功投資高風險項目????協(xié)調(diào)： （ 1） 限制性借款 （ 約束性條款 ） （ 2） 收回借款不再借款 第一節(jié) 企業(yè)籌資管理理論概述 3 ．權(quán)衡理論的數(shù)學模型 T P VF P VTBVV uL －－＋＝第一節(jié) 企業(yè)籌資管理理論概述 （三）不對稱信息理論 1 ．羅斯的不對稱信息理論 2 ．邁爾斯的不對稱信息理論 企業(yè)籌資方式選擇： 內(nèi)部資金 負債資金 發(fā)行股票 第二節(jié) 資金成本 一 、 資金成本的概念及作用 （ 一 ） 資金成本的概念 ???資本狹義：長期資金短期資金資金（廣義）?????資金籌集費（籌資費用） 籌資時一次支付資金成本資金占用費（用資費用） 用資中分期支付第二節(jié) 資金成本 ％籌資總額－籌資費用 用資費用資金成本＝ 100?籌資總額籌資費用籌資費率＝％－籌資費率）（籌資總額 用資費用資金成本＝ 1001 ??其中： 或： 第二節(jié) 資金成本 （ 二 ） 資金成本的作用 ??????????決策標準內(nèi)含報酬率決策時作為率凈現(xiàn)值決策時作為折現(xiàn)投資決策中要參數(shù)確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的主準選用籌資方式的參考標選擇資金來源的依據(jù)影響籌資總額籌資決策中第二節(jié) 資金成本 二 、 個別資金成本 （一）長期借款的成本 注意： （ 1） 利息稅前支付 ， 可以抵稅； （ 2） 手續(xù)費較低 ， 有時可忽略不計 。計算資金成本。 計算該債券的籌資成本 。 )f1(PDK0p ??第二節(jié) 資金成本 例 3： 某公司按面值發(fā)行優(yōu)先股 200萬元 ， 年股利率為 10%， 發(fā)行費用為 2%， 計算該優(yōu)先股的資金成本 。 nSnn1ttSt0 )K1(V)K1(D)F1(V????? ????? ???1ttSt0 )K1(D)F1(V當 n→∞時： 第二節(jié) 資金成本 1． 年股利固定 S0 KD)F1(V ??)f1(VDK0
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