長期籌資決策ppt課件-展示頁
2025-05-08 04:50本頁面
【正文】 借款 0 . 2 0 5 0 0 萬元以上 7% 2 4 0 萬元以內(nèi) 8% 2 4 0 ~ 6 0 0 萬元 9% 債券 0 . 3 0 6 0 0 萬元以上 10% 8 0 0 萬元以內(nèi) 1 1 % 8 0 0 ~ 1 5 0 0 萬元 12% 普通股 0 . 5 0 1 5 0 0 萬元以上 13% 資本成本的計算：邊際資本成本 舉例 第三，計算籌資總額分界點 的比重該項資本在資本結(jié)構(gòu)中 項新資本的限額某一特定成本籌措的該籌資總額分界點 ?籌資總額分界點是公司的邊際資本成本發(fā)生變化之前能夠籌集到的資金數(shù)量 。邊際資本成本規(guī)劃步驟如下： 第一，確定擬追加籌資的資本結(jié)構(gòu) 一般情況下，應(yīng)根據(jù)原有資本結(jié)構(gòu)和目標資本結(jié)構(gòu)的差距，確定追加籌資的資本結(jié)構(gòu)。 資本成本的計算：個別資本成本 留存收益成本 gVDK e ??01機會成本 資本成本的計算：加權(quán)平均資本成本 eessppbbllw KWKWKWKWKWK ?????jW???njjjw KWK1以賬面價值作為權(quán)數(shù) 以市場價值作為權(quán)數(shù) 以目標市場價值為權(quán)數(shù) 資本成本的計算：邊際資本成本 是加權(quán)平均資本成本的一種特殊形式，實際就是追加籌資的加權(quán)平均資本成本 ?????? njjjw KWK1wjjKKjWjn???式 中 :為 邊 際 資 本 成 本 ；為 第 種 追 加 籌 資 的 個 別 資 本 成 本 ；為 第 種 追 加 籌 資 在 全 部 追 加 籌 資 中 的 比 重 ， 即 權(quán) 數(shù) ；為 追 加 籌 資 的 種 類 。信方公司發(fā)行總面額為 500萬元的債券，票面利率為 10%，發(fā)行總價格為 600萬元，發(fā)行費用占發(fā)行總價格的 5%，公司所得稅率為 33%，則該公司債券的成本為： 5 0 0 1 0 % ( 1 3 3 %) 5 .8 8 %6 0 0 ( 1 5 %)? ? ? ???如果發(fā)行總價格為 500萬元、 400萬呢？ 5 0 0 1 0 % ( 1 3 3 %) 7 .0 5 %5 0 0 ( 1 5 %)? ? ? ???500 10% ( 1 33% ) %400 ( 1 5% )? ? ? ???資本成本的計算：個別資本成本 優(yōu)先股成本 信方公司發(fā)行優(yōu)先股總面額為 1000萬元，發(fā)行總價格為1500萬元，籌資費率為 6%，規(guī)定年股利率為面值的 15%。信方公司向銀行舉借長期借款 500萬元，為期 3年，年利率為 8%，每年付息一次，到期一次還本。 1. 資本成本 含義與結(jié)構(gòu) 資本成本的不同角度與作用 資本成本的計算 資本成本 ， 也稱為資金成本 ， 是指公司籌措和使用資本而付出的代價 。它根據(jù)各種資本的個別成本按照個別資本占全部資本的比重為權(quán)數(shù)進行加權(quán)平均計算出來 ，也可稱為綜合資本成本 。 資本成本的不同角度與作用：個別資本成本 個別資本成本是指公司所籌集的各種長期資本各自的成本 。第九章 長期籌資決策 引 例 沒有免費午餐 10%現(xiàn)象 怎樣合理安排籌資決策？ 第九章 長期籌資決策 ? 資本成本 ? 杠桿利益與風(fēng)險 ? 資本結(jié)構(gòu)決策 1. 資本成本 含義與結(jié)構(gòu) 資本成本的不同角度與作用 資本成本的計算 資本成本 ， 也稱為資金成本 ， 是指公司籌措和使用資本而付出的代價 。 含義與結(jié)構(gòu) 籌資費用和用資費用 籌資費用籌資數(shù)額資本成本 ??每年的用 資費 用 1. 資本成本 含義與結(jié)構(gòu) 資本成本的不同角度與作用 資本成本的計算 資本成本 ， 也稱為資金成本 ， 是指公司籌措和使用資本而付出的代價 。 權(quán)益資本也有成本嗎 機會成本 用來比較各種籌資方式的優(yōu)劣 資本成本的不同角度與作用：加權(quán)平均資本成本 進行籌資組合決策的依據(jù) 評價投資項目、比較投資方案的標準 衡量企業(yè)經(jīng)營業(yè)績、制定激勵報酬計劃的基準 加權(quán)平均資本成本即所有資本的成本 。 資本成本的不同角度與作用：邊際資本成本 企業(yè)進行追加籌資決策的依據(jù) 邊際資本成本是指資本每增加一個單位而增加的成本 。 資本成本的計算：個別資本成本 長期借款成本 ( 1 ) ( 1 )( 1 )( 1 ) ( 1 ) 1llll l lR L T R TITKL F L F F???? ? ?? ? ?:TlllKILFR式 中為 長 期 借 款 成 本 ；為 長 期 借 款 年 利 息 ；為 企 業(yè) 所 得 稅 稅 率 ；為 長 期 借 款 籌 資 額 ， 即 借 款 本 金 ；為 長 期 借 款 籌 資 費 率 ；為 長 期 借 款 年 利 率 ?；I資費用率為%，企業(yè)的所得稅率為33%，這筆長期借款的資本成本計算如下： 500 8% ( 1 33% ) %500 ( 1 % )lK? ? ?????資本成本的計算：個別資本成本 債券成本 )1()1(bbbFBTIK???bbbKITBF式 中 :為 債 券 成 本 ；為 債 券 年 利 息 ， 它 等 于 債 券 面 值 與票 面 利 率 的 乘 積 ；為 企 業(yè) 所 得 稅 稅 率 ；為 債 券 籌 資 額 ；為 債 券 籌 資 費 用 率 。則該優(yōu)先股的成本為： )1(0 ppp FPDK??0pppKDPF式 中 :為 優(yōu) 先 股 成 本為 優(yōu) 先 股 每 年 的 股 利 ；為 發(fā) 行 優(yōu) 先 股 的 籌 資 額 ；為 優(yōu) 先 股 的 籌 資 費 率100 0 15% %150 0 ( 1 6%)pK?????資本成本的計算：個別資本成本 普通股成本之一：通過普通股估價方法確定其資本成本 1 (1 )nttt sDVK?? ??股利每年固定不變 0VDKs ? )1(0 ss FVDK??股利固定增長 ? ?? ? ? ?0 11ssDg DVK g K g?????0 (1 )s DgKgV ???0 1( 1 )( 1 ) ( 1 )sssDg DK g gV F V F?? ? ? ???資本成本的計算：個別資本成本 普通股成本之二：通過資本資產(chǎn)定價模型確定其資本成本 ()s i F i M FK K R R R?? ? ? ?資本成本的計算：個別資本成本 普通股成本之三：通過債券收益加風(fēng)險報酬率法確定其資本成本 普通股成本 =長期債券收益率 +風(fēng)險報酬率 長期債券收益率可從公司取得或通過投資銀行得知，風(fēng)險報酬率可通過對投資者的調(diào)查確定，一般為 4%～ 6%。資本成本的計算：邊際資本成本 圖 9 1 邊 際 資 本 成 本 與 籌 資 總 額 的 關(guān) 系新 增 資 本 總 額（ 萬 元 ）邊 際 資 本 成 本 （ % ）0 1 0 0 3 0 09 . 51 1 . 31 2 . 1資本成本的計算
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