長(zhǎng)期籌資決策概述(ppt-52頁)-展示頁
2024-11-19 22:27本頁面
【正文】 公式 式中：Kw——綜合資本成本率 Kj——第j種個(gè)別資本成本率 Wj——第j種資本比例 資本價(jià)值基礎(chǔ)的選擇： 按帳面價(jià)值確定比例——現(xiàn)實(shí)客觀性 按市場(chǎng)價(jià)值確定比例——市價(jià)波動(dòng)（平均價(jià)格） 按目標(biāo)價(jià)值確定比例——未來目標(biāo)價(jià)值主觀性強(qiáng),項(xiàng)目 帳面價(jià)值 市場(chǎng)價(jià)值 目標(biāo)價(jià)值 適用性 帳面價(jià)值與市場(chǎng) 市場(chǎng)價(jià)值脫離帳面價(jià)值 籌集新資 價(jià)值較接近 且已形成平均市場(chǎng)價(jià)格 易于確定可直接 能夠反映當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)值, 能夠體現(xiàn)期 優(yōu)點(diǎn) 從資產(chǎn)負(fù)債表取得 測(cè)算的資本成本較準(zhǔn)確 望的籌資結(jié)構(gòu) 1.在市場(chǎng)價(jià)值脫離 1.價(jià)格波動(dòng)較大時(shí)影響 若預(yù)測(cè)的信 缺點(diǎn) 帳面價(jià)值時(shí)誤估 估測(cè)結(jié)果 息量不足 成本.2.不能反映新 2.不能反映新資比例 難 以確定 資比例.,價(jià)值權(quán)數(shù)三種方法的比較,第一節(jié) 資本成本,邊際資本成本率的測(cè)算 企業(yè)追加籌資的加權(quán)資本成本率，隨籌資額的增加而增加。,例3：仍以前例資料，改為平價(jià)發(fā)行優(yōu)先股，其他不變。 從投資者的角度，股票投 資的風(fēng)險(xiǎn)高于債券，因此， 股票投資的必要報(bào)酬率可以 在債券利率的基礎(chǔ)上再加上 股票投資高于債券投資 的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。,固定股利政策 固定增長(zhǎng)鼓勵(lì)政策,第一節(jié) 資本成本,股權(quán)資本成本率的測(cè)算 普通股資本成本率 （2）資本資產(chǎn)定價(jià)模型 式中，Rf——無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率； Rm ——市場(chǎng)報(bào)酬率； β——第i 種股票的貝他系數(shù)。,10%(133%) Kb=———————— ＝ 6.7% / 98% = 6.84% 12%,第一節(jié) 資本成本,股權(quán)資本成本率的測(cè)算 優(yōu)先股資本成本率 留用利潤(rùn)資本成本率 Kp——優(yōu)先股成本 Dp——優(yōu)先股年股利 Pp——普通股籌資額 Fp——優(yōu)先股籌資費(fèi)用率,留用利潤(rùn)資本成本率的測(cè)算 方法與普通股基本相同，只 是不考慮籌資費(fèi)用。 資本可以作為評(píng)價(jià)企業(yè)整個(gè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的基準(zhǔn),第一節(jié) 資本成本,二、個(gè)別資本成本率的計(jì)算 ——原理,式中，K——資本成本 D——用資費(fèi)用 P——籌資數(shù)額 f——籌資費(fèi)用 F——籌資費(fèi)用率,第一節(jié) 資本成本,長(zhǎng)期債權(quán)資本成本率 長(zhǎng)期借款成本 Kl——長(zhǎng)期借款成本率 Il——長(zhǎng)期借款年利息額 T——企業(yè)所得稅稅率 L——長(zhǎng)期借款本金 Fl——長(zhǎng)期借款籌資費(fèi)用率 Rl——借款年利率,債券成本 Kb——債券資本成本率 Ib——債券年利息 B——債券發(fā)行額 Fb——債券籌資費(fèi)用率,第一節(jié) 資本成本,例1：某企業(yè)長(zhǎng)期借款300萬元，利率10％，借款期限5年，每年付息一次，到期一次還本，所得稅率33％。 資本成本的概念 用資費(fèi)用 、籌資費(fèi)用 資本成本率的種類 個(gè)別資本成本率 、綜合資本成本率 、邊際資本成本率 作用 選擇籌資方式，進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策和選擇追加籌資方案的依據(jù)。第六章 長(zhǎng)期籌資決策,第一節(jié) 資本成本 第二節(jié) 杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn) 第三節(jié) 資本結(jié)構(gòu)理論 第四節(jié) 資本結(jié)構(gòu)決策,第一節(jié) 資本成本,一、資本成本作用 資本成本的內(nèi)容 資本成本是企業(yè)籌集和使用資本而承付的代價(jià)。 投資者要求的必要報(bào)酬或最低報(bào)酬。 資本成本是評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目，比較投資方案和進(jìn)行投資決策的經(jīng)濟(jì)標(biāo)準(zhǔn)。,Kl=10%?(133%)= 6.7%,例2：仍以上例，改按面值發(fā)行債券，籌資費(fèi)率2％， 余不變。,第一節(jié) 資本成本,股權(quán)資本成本率的測(cè)算 普通股資本成本率 （1）股利折現(xiàn)模型 PC——普通股融資凈額，即發(fā)行價(jià) 格扣除發(fā)行費(fèi)用； Dt——普通股第t年的股利； Kc——普通股投資必要報(bào)酬率，即普通股資本成本率。,(
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