【正文】 投資者擁有對(duì)公司管理的控制權(quán)，債權(quán)人只有在公司違約時(shí)才擁有對(duì)公司的控制權(quán) 。 – 債權(quán)人有權(quán)獲得合約規(guī)定的現(xiàn)金流量；而股權(quán)持有人通常要在其他要求權(quán)得到滿足后獲得剩余的現(xiàn)金流量。 第三節(jié) 長(zhǎng)期借款籌資 一、債務(wù)與股權(quán)的區(qū)別 債務(wù)是指公司按期支付利息、到期償還本金的承諾。 六、 股票（普通股）籌資評(píng)價(jià) 優(yōu)點(diǎn) ： ? 沒有固定的到期日，不用償還； ? 沒有固定的財(cái)務(wù)（股利）負(fù)擔(dān)； ? 提高公司的信譽(yù)，為負(fù)債籌資提供支持； ? 籌資風(fēng)險(xiǎn)小。他可認(rèn)購 50股，如果他行權(quán)配股，需再掏 500元，配股后的總價(jià)值 =2021+50 10=2500元；如果他將配股權(quán)轉(zhuǎn)讓，則總價(jià)值 = 100+ 100=2021元，等于原來的價(jià)值。則： 新增股數(shù) =500/10=50萬股； 配股比例 =50/100=（即 10配 5）， 認(rèn)購一股需要 1/=2個(gè)認(rèn)股權(quán)。 ? 配 (認(rèn) )股權(quán)價(jià)值 認(rèn)購一股需要的認(rèn)股權(quán)數(shù)量 =配股比例的倒數(shù) 按上述兩個(gè)公式，計(jì)算結(jié)果相同。 ? 配股程序 ? 公告日； ? 股權(quán)登記日； ? 除權(quán)日； ? 繳款日。 配股時(shí)應(yīng)確定配股價(jià)格和配股比例，并公告有關(guān)日期。此時(shí)的股票稱為“ 除權(quán)股票 ” ，認(rèn)股權(quán)與股票分離。此時(shí)的股票稱為 “ 附權(quán)股票 ” ，認(rèn)股權(quán)附在股票上進(jìn)行交易。 認(rèn)股權(quán)的存續(xù)期分為 “ 附權(quán)期 ” 和 “ 除權(quán)期 ” 兩部分。 配股發(fā)行實(shí)際上賦予了現(xiàn)有股東按確定價(jià)格從公司買入確定數(shù)量新股票的選擇權(quán)，即認(rèn)股權(quán)。 五、配股發(fā)行 ? 配股發(fā)行 是指以公司的現(xiàn)有股東為對(duì)象發(fā)行股票。 ? 再次公開發(fā)行公告對(duì)股票市場(chǎng)價(jià)格的影響 (下跌） 6. 股票上市 ： ?優(yōu)點(diǎn) ： ?使投資者可分散投資； ?增加股票的流動(dòng)性； ?使公司將來籌資更容易； ?廣告效應(yīng)； ?確定公司的價(jià)值。 ? 發(fā)行價(jià)格的確定方法： ?公式定價(jià)； 如：每股價(jià)格 =[（年平均利潤 247。 ?包銷發(fā)行，承銷商承擔(dān)發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)； 全額包銷 余額包銷 ： ?初次公開發(fā)行（ IPO）與再次公開發(fā)行 ?初次公開發(fā)行：發(fā)行前不存在股票的市場(chǎng)價(jià)格。 ： ?有償增資 ——公開招股、配股發(fā)行、第三者配售； ?無償增資 ——資本公積金轉(zhuǎn)增、股票股利、股票分割； ?無償有償并行增資 ——股東交納股款的一部分。 ?提出公開募集股份的申請(qǐng)； ? 公告招股說明書，制作認(rèn)股書，簽定承銷協(xié)議； ? 招認(rèn)股份，繳納股款； ? 召開創(chuàng)立大會(huì)，選舉董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)； ? 辦理公司登記，交割股票。 四 、股票的發(fā)行 （參見教材 19章） ? 公開發(fā)行是指以非特定的投資大眾為對(duì)象發(fā)行股票； ? 非公開發(fā)行是指以少數(shù)特定的投資者為對(duì)象發(fā)行股票。 公司章程規(guī)定的其他權(quán)利 三、優(yōu)先股票 (Preferred stock) 優(yōu)先股票屬于公司的權(quán)益；但與普通股相比，在股息支付和公司清算清償時(shí)具有優(yōu)先權(quán)。 ? 股份轉(zhuǎn)讓權(quán) 股東持有的股份可以轉(zhuǎn)讓，但必須符合有關(guān)法律法規(guī)和公司章程規(guī)定的 條件及程序。股息是公司對(duì)股東直接或間接投入資本的回報(bào)，它取決于董事會(huì)的決策。 普通股東一般有以下權(quán)利： ? 投票表決權(quán) ： ? 累計(jì)投票制； ? 多數(shù)投票制； ? 委托投票代理權(quán)的爭(zhēng)奪。 3. 額定發(fā)行普通股與已發(fā)行普通股 ? 額定發(fā)行數(shù)量是新公司章程中規(guī)定的普通股發(fā)行數(shù)量。 ?股本 ； ?資本公積； ?盈余公積； ?未分配利潤（留存收益）。 一、股票及其種類 股票是股份公司為籌集權(quán)益資本而發(fā)行的有價(jià)證券，是持股人擁有公司股份的入股憑證。 第二節(jié) 發(fā)行股票籌資 權(quán)益資本籌集的主要方式有： 吸收直接投資 ? 吸收國家直接投資； ? 吸收企事業(yè)單位等法人的直接投資； ? 吸收企業(yè)內(nèi)部職工和城鄉(xiāng)居民的直接投資； ? 吸收外國和我國港澳臺(tái)地區(qū)投資者的直接投資。 對(duì)美國資本市場(chǎng)不同的研究，基本上支持了弱型效率和半強(qiáng)型效率的假設(shè)，但沒有證據(jù)支持強(qiáng)型效率。 二、有效資本市場(chǎng)假設(shè) 有效資本市場(chǎng)是指資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格充分反映所有有關(guān)的、可用信息的資本市場(chǎng)。長(zhǎng)期籌資決策 ? 籌資決策與有效資本市場(chǎng) ? 發(fā)行股票籌資 ? 長(zhǎng)期借款籌資 ? 長(zhǎng)期債券籌資 ? 認(rèn)股權(quán)證與可轉(zhuǎn)換債券籌資 ? 租賃籌資 （本章涉及教材第 1 1 1 2 24章） ： ； :； ： 第一節(jié) 籌資決策與有效資本市場(chǎng) 一、籌資決策 ? 籌資決策通常包括 ： – 確定籌資的數(shù)量； – 確定籌資的方式：債務(wù)籌資或股權(quán)籌資？ – 確定債務(wù)或股權(quán)的種類； – 確定債務(wù)或股權(quán)的價(jià)值。 ? 籌資決策能增加公司價(jià)值嗎？ – 以過高的價(jià)格發(fā)行證券； – 降低籌資成本； – 金融創(chuàng)新 (從開發(fā)和發(fā)行具有獨(dú)創(chuàng)性的證券中得到好處）。 （一）有效市場(chǎng)的類型 ： ? 弱型有效市場(chǎng) ： 證券價(jià)格充分反映了過去的價(jià)格、交易量等信息； ? 半強(qiáng)型有效市場(chǎng) ： 證券價(jià)格充分反映了所有公開可用的信息； ? 強(qiáng)型有效市場(chǎng) ： 證券價(jià)格充分反映了所有的相關(guān)信息，包括公開的和內(nèi)幕的信息。 （二）有效資本市場(chǎng)對(duì)公司財(cái)務(wù)的意義 ? 投資者只能期望獲得正常的收益率； ? 公司應(yīng)該期望從它發(fā)行的證券中獲得公允的價(jià)格； ? 不存在財(cái)務(wù)幻覺，公司股票價(jià)格不會(huì)因會(huì)計(jì)方法的改變而變動(dòng)； ? 財(cái)務(wù)經(jīng)理不能通過使用公開的信息來選擇最佳的證券發(fā)行的時(shí)機(jī)； ? 公司發(fā)行證券的數(shù)量多少不會(huì)引起證券價(jià)格下跌。 發(fā)行股票 留存收益 本節(jié)主要介紹發(fā)行股票籌資。 1. 普通股與優(yōu)先股； 2. 記名股票與無記名股票； （我國法律規(guī)定國有股、法人股、發(fā)起人股應(yīng)為記名股） 3. 面值股票與無面值股票； 4. 國家股、法人股、個(gè)人股和外資股； 5. A股、 B股、 H股、 N股、 S股 ….. 二、普通股票 (Common Stock) 普通股票通常是指那些在股利分配和破產(chǎn)清算方面不具有任何優(yōu)先權(quán)的證券，它代表了對(duì)公司的剩余收益權(quán)和剩余決策權(quán)。