【正文】 股息，股息不能作為公司的一項經(jīng)營費(fèi)用。 ? 優(yōu)先股票持有者不具有投票權(quán)； ? 面值或設(shè)定價值（美國一般為 100美元） ； ? 優(yōu)先股票的股息是固定的； ? 累積優(yōu)先股與非累積優(yōu)先股。 ? 公司增資發(fā)行股票的程序： ? 作出發(fā)行新股的決議； ? 提交發(fā)行新股的申請； ? 公告招股說明書，制作認(rèn)股書，簽定承銷協(xié)議； ? 招認(rèn)股份，繳納股款，交割股票； ? 改選董事、監(jiān)事，辦理公司變更登記。 ?再次公開發(fā)行：按接近于當(dāng)時的市場價格來確定發(fā)行價格。 ?缺點(diǎn) ： ?增加相關(guān)成本； ?財務(wù)信息公開； ?對公司控制權(quán)的影響 。選擇權(quán)過期失效。 除權(quán)期 ——登記日至到期日止。 ? 配股價格 實踐中，配股價格一般低于當(dāng)時股票的市場價格。 1???數(shù)量認(rèn)購一股需要的認(rèn)股權(quán)配股價除權(quán)前股票價格認(rèn)股權(quán)價值數(shù)量認(rèn)購一股需要的認(rèn)股權(quán)配股價除權(quán)后股票價格認(rèn)股權(quán)價值或： ??配股比例配股價配股比例除權(quán)前股票價格除權(quán)后股票的理論價格????1例： 某公司有 100萬發(fā)行在外普通股，公司現(xiàn)決定配股發(fā)行股票籌資 500萬元，除權(quán)前每股市價 20元，配股價格為 10元?？梢?，理論上，配股使原股東既不會獲利，也不會蒙受損失。 債務(wù)與股權(quán)的區(qū)別本質(zhì)上在于它們對公司現(xiàn)金流量要求權(quán)的性質(zhì)不同。 二、債務(wù)的種類 – 銀行借款； – 長期債券； – 融資租賃。 四、長期借款的程序 ? 企業(yè)提出貸款申請； ? 銀行審批； ? 簽定借款合同和協(xié)議書； ? 取得借款； ? 歸還借款。 缺點(diǎn)： ①財務(wù)風(fēng)險高；②限制條款多；③籌資數(shù)額有限。 對公司限制性的條款主要有： 對公司利潤分配的限制； 對公司資產(chǎn)再次抵押的限制； 對公司兼并的限制； 對公司處置資產(chǎn)的限制； 對公司進(jìn)一步舉債的限制； 對公司投資的限制； 對公司流動資金的限制； 定期提供財務(wù)報表； ……. 三、債券的發(fā)行程序 ； ； ； ； ，交付債券，登記債券存根??； 。債券評級通常由獨(dú)立的中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行。 六、債券調(diào)換 公司以新債券全部或部分取代已發(fā)行在外的舊債券叫債券調(diào)換。當(dāng)利率大幅度下降或債券公司想擺脫債券和約的過分限制時，公司可提前贖回債券。 ? 贖回權(quán)的價值 =不可贖回債券價值 可贖回債券價值。可用凈現(xiàn)值法分析。舊債未攤銷的折價和發(fā)行費(fèi)用為 30萬元。 1. 計算初始現(xiàn)金流出： ①贖回舊債稅后溢價支出： 2021 9%（ 140%） =108萬； ②新債券報銷差價支出： 40萬元； ③新債券發(fā)行成本支出： 15萬元； ④舊債券未攤銷折價和發(fā)行費(fèi)用節(jié)稅： 30 40%=12萬； ⑤舊債券重疊期內(nèi)稅后利息支出： 2021 12% 1/12 （ 140%） =12萬元。 ② 新債年稅后利息支出 =2021 10% （ 140%） =120萬； 每年差價和發(fā)行費(fèi)節(jié)稅 額 =[(40+15)/20] 40%= 。 缺點(diǎn) ： ? 財務(wù)風(fēng)險高； ? 限制條件多； ? 發(fā)行數(shù)額有限制（我國規(guī)定不應(yīng)超過凈資產(chǎn) 40%） 第五節(jié) 認(rèn)股權(quán)證與可轉(zhuǎn)換債券籌資 一、認(rèn)股權(quán)證 認(rèn)股權(quán)證是一種允許投資者有權(quán)利但無義務(wù)在指定時期內(nèi)以確定的價格購買公司普通股的權(quán)利。T公司把它作為主要融資工具后，認(rèn)股權(quán)證才得以廣泛應(yīng)用。 ? 執(zhí)行比率 ：指一個認(rèn)股權(quán)證按執(zhí)行價格可購買的股票數(shù)量。公司要報告基本和稀釋后的 EPS。 =認(rèn)股權(quán)證市場價格 認(rèn)股權(quán)證理論價值 例如 ：某公司 2021年 6月 30 日發(fā)行認(rèn)股權(quán)證， 2021年 6月 30日到期，執(zhí)行比率為 ，執(zhí)行價格為 40元。 影響認(rèn)股權(quán)證價值的因素有： ? 所認(rèn)購的股票市場價格； ? 執(zhí)行價格； ? 距到期日的時間； ? 普通股市價的波動程度； ? 投資者對公司股票潛在的增值預(yù)期； （三）公司為什么發(fā)行認(rèn)股權(quán)證 ? 增加固定收益證券（債券或優(yōu)先股）的吸引力； ? 獲得額外現(xiàn)金流，增加公司資本。轉(zhuǎn)換價格一般高于債券發(fā)行時的股票市場價格。如果債券發(fā)行時普通股市價為 33元，則轉(zhuǎn)換溢價為 4033=7元，以百分比表示為 %。 ? 回售條款 ： 持有者在一定條件下可約定的價格將債券賣給發(fā)行公司的條款。 ? 轉(zhuǎn)換價值 ：指如果可轉(zhuǎn)換債券以當(dāng)前市價立即轉(zhuǎn)換為普通股票，則可轉(zhuǎn)換債券所能取得的價值 =轉(zhuǎn)換比率 股票市場價格。當(dāng)轉(zhuǎn)換價值一超過贖回價格，公司就行使贖回權(quán)。 ? 增加普通股股利，使之具有吸引力。 1. 經(jīng)營租賃 ? 租期較短。 ② 承租人有購買租賃資產(chǎn)的選擇權(quán) ， 所訂立的購價預(yù)計將遠(yuǎn)低于行使選擇權(quán)時租賃資產(chǎn)的公允價值 ， 因而在租賃開始日就可以合理確定承租人將會行使這種選擇權(quán) 。 融資租賃有三種主要形式： ?直接租賃 ：承租方提出申請，出租方按要求購買資產(chǎn)，出租給承租方使用。出租方收取租金償還借款。 最低租賃付款額，是指在租賃期內(nèi)，承租人應(yīng)支付或可能被要求支付的各種款項，加上由承租人或與其有關(guān)的第三方擔(dān)保的資產(chǎn)余值（公允價值）。 三、確定租金的方法 租金的計算方法很多，我國融資租賃實務(wù)中，大多采用 等額支付年金法、等額支付本金法 或平均分?jǐn)偡ā? 例如，某公司租賃一價值 100000元的設(shè)備（ 包括購置價、運(yùn)輸費(fèi)、關(guān)稅、各種保險費(fèi)用、銀行費(fèi)用和擔(dān)保費(fèi)等支出 ），租期 5年，預(yù)計設(shè)備殘值 6000元，如果租費(fèi)率為 10%，每年末支付租金，設(shè)備殘值歸承租人所有。 租期租賃手續(xù)費(fèi)租賃期間利息預(yù)計殘值）（租賃資產(chǎn)購置成本每次支付的租金 ????（元）28 3875%210 000 0]10 000 0%)81(10 000 0[)600010 000 0( 5???????四、租賃 —— 購買的決策分析 租賃決策分析類似于投資決策。該方法是按美國稅法規(guī)定融資租金可以抵扣來分析的，但我國稅法規(guī)定融資租賃的租金不可直接抵扣，只有其中的利息和手續(xù)費(fèi)可抵扣。租期滿后設(shè)備殘值歸出租人 無論購買還是租賃，該設(shè)備每年都能給公司節(jié)約 6000元的運(yùn)營費(fèi)用。由于兩方案下設(shè)備折舊費(fèi)、運(yùn)營費(fèi)、維修保養(yǎng)費(fèi)等均相同，所以分析中可不考慮這些費(fèi)用。 本章結(jié)束