籌資決策簡ppt課件-展示頁
2025-05-11 18:37本頁面
【正文】 成本的計(jì)算 二、單項(xiàng)資本成本 nntt xBxTI)1()1()1( 01 +++???)1(0 fB ?xTI )1( ?I固定， n?無窮大 （永續(xù)年金模式） xTiB )1(0 ???債券發(fā)行價(jià)格與債券的面值一致 沒有籌資費(fèi)用 0BB0—— 發(fā)行債券的籌資總額 B —— 債券的面值 f —— 發(fā)行債券的籌資費(fèi)用率 I —— 每期支付的利息 T —— 所得稅稅率 例如 ：假設(shè)利率為 8%時，計(jì)算的未來債券的利息現(xiàn)值和債券本金的現(xiàn)值合計(jì)值為 2300元；利率為 10%時，計(jì)算的未來債券的利息現(xiàn)值和債券本金的現(xiàn)值合計(jì)值為 1800元。 。第七章 籌資決策 第一節(jié) 資本成本 第二節(jié) 杠桿利益 第三節(jié) 資本結(jié)構(gòu)理論 第四節(jié) 最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的確定 目 錄 重點(diǎn) 1. 資金成本的含義與計(jì)算 2. 三個杠桿系數(shù)的計(jì)算公式、定義公式的運(yùn)用及結(jié)論 3. 資本結(jié)構(gòu)理論 4. 最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的含義和確定方法 一、資本成本及其作用 二、單項(xiàng)資本成本 三、綜合資本成本 四、邊際資本成本 第一節(jié) 資本成本 一、資本成本及其作用 (一 )資本成本的概念 資本籌集過程中發(fā)生資本籌集費(fèi) 長期負(fù)債與主權(quán)資本 實(shí)際占用的資本資本占用費(fèi)資本成本率 ?籌資凈額年的資本占用費(fèi)用1?籌資費(fèi)用籌資總額年的資本占用費(fèi)用??1（二）資本成本的作用 ，進(jìn)行籌資決策的重要依據(jù)。 ，確定投資方案的重要標(biāo)準(zhǔn)。 一、資本成本及其作用 二、單項(xiàng)資本成本 n n r CF r CF r CF P ) 1 ( ......... ) 1 ( 1 2 2 1 0 + + + + + + ? P0= 發(fā)行證券的凈現(xiàn)金流入 CFi= 未來第 i期的凈現(xiàn)金流出 r= 折現(xiàn)率 n=期數(shù) 股利折現(xiàn)模式 本利折現(xiàn)模式 主權(quán)資本成本的計(jì)算 債務(wù)資本成本的計(jì)算 （優(yōu)先股、普通股、留存收益） （長期債券、長期借款） 上式中，解出 r，即資本成本。如果債券的面值為 2022元，票面利率為 9%，籌資費(fèi)率為 2%。 解：籌資凈額 =2022（ 12%） =1960= m 臨界點(diǎn) 1（ 8%， 2300） Kb ， 1960 臨界點(diǎn) 2（ 10%， 1800） Kb=8%+[(23001960)247。債券按面值發(fā)行，籌資費(fèi)率為 2％，所得稅率為 33％。 Kb=12%*（ 133%） /（ 12%） =% 注：以上是面值發(fā)行情形。 二、單項(xiàng)資本成本 例：某企業(yè)借款為 1000元，利率為 12%，償還期為 30年的長期借款。要求計(jì)算借款的資本成本率。 如果債券是溢折價(jià)發(fā)行的，則不相同了。 (二 )主權(quán)資本成本的計(jì)算 1．優(yōu)先股成本的計(jì)算 ?? +nttxD1 )1()1(0 fP ?xDD固定， n?無窮大 D—— 每年支付的優(yōu)先股股利 P0—— 優(yōu)先股的籌資總額 f —— 優(yōu)先股的籌資費(fèi)率 二、單項(xiàng)資本成本 2．普通股成本的計(jì)算 二、單項(xiàng)資本成本 ?? +ntttxD1 )1()1(0 fP ?xD企業(yè)采取固定的股利政策 ,每年支付的股利均為 D 企業(yè)采取固定增長的股利政策，股利的固定增長率為 G GxD?1籌資費(fèi)用率）（籌資總額優(yōu)先股股息?? 1＋年股利增長率（１－籌資費(fèi)用率）籌資額 基期股利?優(yōu)先股資金成本＝ 普通股資金成本＝ 注：
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