f籌資決策ppt課件-展示頁
2025-05-14 12:14本頁面
【正文】 司發(fā)行總面值 150萬元的優(yōu)先股，實際發(fā)行所得為 180萬元，合約規(guī)定優(yōu)先股股息率為每年 15%，籌資費率%，求優(yōu)先股成本。 K=D/(PF) 或 ： K=D/P(1f) 式中： K資本成本，以百分率表示 D用資費用 P籌資數(shù)額 F籌資費用 f籌資費用率，籌資費用與籌資數(shù)額的比率 2022/6/2 4 思考： 資本成本與資金時間價值的區(qū)別 2022/6/2 5 （二）、資本成本的計量方式 ? 個別資本成本 ? 綜合（加權）資本成本 ? 邊際資本成本 2022/6/2 6 （三）、資本成本的作用 是籌資決策的主要依據(jù)： 個別資本成本是比較籌資方式優(yōu)劣的尺度 綜合資本成本是資本結構決策的依據(jù) 邊際資本成本是比較選擇追加籌資方案的依據(jù) 是投資決策的主要依據(jù)： “極限利率”、“跳欄利率” 是衡量企業(yè)總體經(jīng)營業(yè)績的基準 2022/6/2 7 二、個別資本成本 ? 債務資本：長期借款、債券 ? 權益資本：普通股、優(yōu)先股、留存收益 （一）、債務成本 要點： 按照國際慣例和我國稅法規(guī)定，債務利息在企業(yè)所得稅前支付，所以企業(yè)實際負擔的利息 =利息 *（ 1— 所得稅率） 2022/6/2 8 例：某企業(yè)擬籌資 100萬進行投資，預計收益率 20%，若優(yōu)先股息和債券利息均為 12%，采用何種方式籌資可增加普通股東權益？（所得稅率 40%） EBIT 利潤總額 所得稅 股息 普通股東收益 優(yōu)先股 20萬 20萬 8萬 12萬 0 債券 20萬 8萬 0 2022/6/2 9 長期借款成本 Kl— 長期借款成本 fl — 長期借款籌資費用率 T— 企業(yè)所得稅稅率 Rt— 借款年利率 lllfTRK???1)1(2022/6/2 10 例：某企業(yè)取得 5年期長期借款 200萬元，年利率 11%，籌資費用率 %,企業(yè)所得稅率為 33%，求長期借款成本 Kl。 資本成本 (Cost of Capital) 一、概述 二、個別資本成本 三、綜合資本成本 四、邊際資本成本 2022/6/2 3 一、概述 （一）、概念 資本成本 是指企業(yè)為籌措和使用資本而付出的代價。 杠桿分析 (Leverage) 167。2022/6/2 1 第六章 資本結構決策（ Capital Structure) 167。 資本成本 (Cost of Capital) 167。 最優(yōu)資本結構決策 (Optimum Capital Structure) 2022/6/2 2 167。包括 用資 費用和 籌資 費用 。 思考：考慮時間價值的長期借款成本應如何計算？ 2022/6/2 11 債券成本 )1()1(bbbfBTIK???Kb— 債券成本 Ib— 債券年利息 T— 企業(yè)所得稅稅率 B— 債券籌資額，按發(fā)行價格確定 fb— 債券籌資費率 2022/6/2 12 例：某公司平價發(fā)行總面額為 500萬元的 10年期債券，票面利率為 12%，發(fā)行費用率為 5%，公司所得稅率為 33%，求債券成本。 思考：為什么優(yōu)先股成本高于債券成本？ 2022/6/2 15 普通股成本 （ 1）股利增長模型 GfPDKcccc ???)1(Kc— 普通股成本 Pc— 普通股籌資額 /發(fā)行價 fc— 普通股籌資費用率 Dc— 普通股預期年股
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