【正文】 . 6 8100???? 元 每股收益增長率為 151% 。其它資料同例 910。如果再往前追溯，息稅前利潤的提高又是來自于銷售額的增加（銷售量的增加），其它因素（銷售單價(jià)、單位變動(dòng)成本、固定成本總額等）均保持不變，這又回到了經(jīng)營杠桿。 注意 一般認(rèn)為：每股收益的增長來自于息稅前利潤的提高，而在息稅前利潤增加時(shí)利息費(fèi)用和優(yōu)先股股利保持不變。 2月份息稅前利潤增長率為 100%，銷售額增長率為 60%，則經(jīng)營杠桿為 。 2022年 1月份公司銷售量為 50臺(tái)， 2月份為 80臺(tái)。 將 E B IT 、 S 、 E B I T? 、 S? 代入基本公式，可得 10001000( ) ( )( ) ( )() ( ) E B I TQ Q P VQ P V F Q P V MMDOLQ Q P Q P V F M FQP??? ? ?? ? ? ?? ? ? ???基 期 邊 際 貢 獻(xiàn) 基 期 邊 際 貢 獻(xiàn)基 期 邊 際 貢 獻(xiàn) 固 定 成 本 基 期 息 稅 前 利 潤 經(jīng)營杠桿 計(jì)算舉例 信方公司生產(chǎn)一種小型挖掘機(jī)，單價(jià) 10萬元，每臺(tái)設(shè)備變動(dòng)成本 5萬元。 //E B IT E B ITDOLSS???式中： E B IT 為基期息稅前利潤； E B I T? 為息稅前利潤變動(dòng)額； S 為基期銷售額； S? 為銷售額的變動(dòng)額。 2022年 1月份公司銷售量為 50臺(tái)， 2月份為 80臺(tái)。 = 固 定 成 本單 位 息 稅 前 利 潤 單 價(jià) 單 位 變 動(dòng) 成 本 銷 售 量經(jīng)營杠桿 杠桿利益舉例 信方公司生產(chǎn)一種小型挖掘機(jī)，單價(jià) 10萬元，每臺(tái)設(shè)備變動(dòng)成本 5萬元。 2. 杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn) 基本概念與原理 經(jīng)營杠桿 財(cái)務(wù)杠桿 聯(lián)合杠桿 經(jīng)營杠桿 注意 隱含著一個(gè)前提假設(shè)： 息稅前利潤的增加來自于銷售額的增加，而銷售額的增加來自于銷售量的增加，其它因素（銷售單價(jià)、單位變動(dòng)成本、固定成本總額等）均保持不變。 邊際貢獻(xiàn)總額、單位邊際貢獻(xiàn)和邊際貢獻(xiàn)率 財(cái)務(wù)管理中的杠桿原理，是指由于固定成本（包括生產(chǎn)經(jīng)營方面的固定成本和財(cái)務(wù)方面的固定費(fèi)用）的存在，當(dāng)業(yè)務(wù)量發(fā)生比較小的變動(dòng)時(shí)，利潤會(huì)產(chǎn)生比較大的變化。資本成本的計(jì)算：邊際資本成本 表 9 2 籌資總額分界點(diǎn)的計(jì)算 資本來源 資本結(jié)構(gòu) 籌資數(shù)額 資本成本 籌資總額分界點(diǎn) 1 0 0 萬元以內(nèi) 5% 1 0 0 萬元 ~ 5 0 0 萬元 6% 長期借款 0 . 2 0 5 0 0 萬元以上 7% 1005000 . 2 0? 50025000 .2 0? 2 4 0 萬元以內(nèi) 8% 2 4 0 ~ 6 0 0 萬元 9% 債券 0 . 3 0 6 0 0 萬元以上 10% 2408000 . 3 0? 60020220 .3 0? 8 0 0 萬元以內(nèi) 1 1 % 8 0 0 ~ 1 5 0 0 萬元 12% 普通股 0 . 5 0 1 5 0 0 萬元以上 13% 80016000 . 5 0? 15003 0 0 00 . 5 0? 資本成本的計(jì)算：邊際資本成本 舉例 第四，計(jì)算邊際資本成本 表 9 3 邊際資本成本計(jì)算結(jié)果 序號(hào) 籌資總額范圍 資本來源 資本結(jié)構(gòu) 資本成本 邊際資本成本 長期借款 0 . 2 0 5% 1 . 0 % 債券 0 . 3 0 8% 2 . 4 % 普通股 0 . 5 0 1 1 % 5 . 5 % 1 5 0 0 萬元以內(nèi) 邊際資本成本總額 8 . 9 % 長期借款 0 . 2 0 6% 1 . 2 % 債券 0 . 3 0 8% 2 . 4 % 普通股 0 . 5 0 1 1 % 5 . 5 % 2 5 0 0 ~ 8 0 0 萬元 邊際資本成本總額 9 . 1 % 長期借款 0 . 2 0 6% 1 . 2 % 債券 0 . 3 0 9% 2 . 7 % 普通股 0 . 5 0 1 1 % 5 . 5 % 3 8 0 0 ~ 1 6 0 0 萬元 邊際資本成本總額 9 . 4 % 表 9 3 邊際資本成本計(jì)算結(jié)果 序號(hào) 籌資總額范圍 資本來源 資本結(jié)構(gòu) 資本成本 邊際資本成本 長期借款 0 . 2 0 6% 1 . 2 % 債券 0 . 3 0 9% 2 . 7 % 普通股 0 . 5 0 12% 6 . 0 % 4 1 6 0 0 ~ 2 0 0 0 萬元 邊際資本成本總額 9 . 9 % 長期借款 0 . 2 0 6% 1 . 2 % 債券 0 . 3 0 10% 3 . 0 % 普通股 0 . 5 0 12% 6 . 0 % 5 2 0 0 0 ~ 2 5 0 0 萬元 邊際資本成本總額 1 0 . 2 % 長期借款 0 . 2 0 7% 1 . 4 % 債券 0 . 3 0 10% 3 . 0 % 普通股 0 . 5 0 12% 6 . 0 % 6 2 5 0 0 ~ 3 0 0 0 萬元 邊際資本成本總額 1 0 . 4 % 長期借款 0 . 2 0 7% 1 . 4 % 債券 0 . 3 0 10% 3 . 0 % 普通股 0 . 5 0 13% 6 . 5 % 7 3 0 0 0 萬元以上 邊際資本成本總額 1 0 . 9 % 資本成本的計(jì)算：邊際資本成本 舉例 與內(nèi)含報(bào)酬率進(jìn)行比較 表 9 4 信方公司投資項(xiàng)目表 投資項(xiàng)目 一 二 三 四 五 投資額 200 1 0 0 0 800 500 700 內(nèi)含報(bào)酬率（ % ） 8% 1 1 % 1 0 . 3 % 9% 10% 五個(gè)項(xiàng)目的投資順序?yàn)槎?、三、五、四、? 圖 9 2 邊 際 資 本 成 本 與 內(nèi) 含 報(bào) 酬 率 的 關(guān) 系籌 資 數(shù) 額 和 投 資 數(shù) 額 （ 萬 元 ）邊 際 資 本 成 本 和 內(nèi) 含 報(bào) 酬 率 （ % ）0 1 0 0 0 3 0 0 0891 12 0 0 01 0邊 際 資 本 成 本內(nèi) 含 報(bào) 酬 率第九章 長期籌資決策 ? 資本成本 ? 杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn) ? 資本結(jié)構(gòu)決策 2. 杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn) 基本概念與原理 經(jīng)營杠桿 財(cái)務(wù)杠桿 聯(lián)合杠桿 基本概念與原理 成本習(xí)性是指成本與業(yè)務(wù)量之間的依存關(guān)系 。 資本成本的計(jì)算：邊際資本成本 舉例 第二，預(yù)測各種追加籌資的個(gè)別資本成本 表 9 1 追加籌資的個(gè)別資本成本預(yù)測 資本來源 資本結(jié)構(gòu) 籌資數(shù)額 資本成本 1 0 0 萬元以內(nèi) 5% 1 0 0 萬元 ~ 5 0 0 萬元 6% 長期