長期籌資決策概述(ppt-52頁)-文庫吧資料
2024-11-19 22:27本頁面
【正文】 比較法 初始資本結(jié)構決策 測算各方案加權平均資本成本率 追加資本結(jié)構決策 計算各方案加權邊際資本成本率 新結(jié)構下綜合資本成本率,資本成本比較法,初始資本結(jié)構決策 XYZ公司在初創(chuàng)時需資本總額5000萬元，有如下三個籌資組合方案可供選擇，有關資料經(jīng)測算匯入下表。,最佳資本結(jié)構是指企業(yè)在適度財務風險的條件下，使其預期的綜合資本成本率最低，同 時使企業(yè)價值最大的資本結(jié)構。,第三節(jié) 資本結(jié)構決策,二、資本結(jié)構決策因素的定性分析,㈠企業(yè)財務目標的影響分析,㈡投資者動機的影響分析,㈢債權人態(tài)度的影響分析,㈣經(jīng)營者行為的影響分析,㈤企業(yè)財務狀況和發(fā)展能力的影響分析,㈥ 稅收政策的影響分析,㈦資本結(jié)構的行業(yè)差別分析,資本結(jié)構決策 因素的定性分析,第三節(jié) 資本結(jié)構決策,㈠ 最佳資本結(jié) 構的含義,三 、 資 本 結(jié) 構 的 決 策 方 法,每股利潤分析法是利用每股利潤無差別 點進行資本結(jié)構決策的方法。 2.合理安排債權資本比例可以獲得財務杠桿收益。,第三節(jié) 資本結(jié)構理論,早期資本結(jié)構理論 凈收益觀點 、凈營業(yè)收益觀點、傳統(tǒng)觀點 MM資本結(jié)構理論 基本觀點：公司的價值與其資本結(jié)構無關 修正觀點： MM資本結(jié)構理論的所得稅觀點 MM資本結(jié)構理論的權衡理論觀點 新的資本結(jié)構理論 代理成本理論 、信號傳遞理論 、啄序理論,第四節(jié) 資本結(jié)構決策,一、資本結(jié)構的意義 概念：資本結(jié)構是指企業(yè)各種資本的價值構成及其比例關系。 聯(lián)合杠桿綜合了營業(yè)杠桿和財務杠桿的共同影響作用。 4.息稅前利潤的變動。 2.資本結(jié)構的變動。由于財務杠桿的作用，當息稅前利潤下降時，稅后利潤下降得更快，從而給企業(yè)帶來財務風險。（例619） 財務風險。也稱融資杠桿利益，是指利用債務籌資這個杠桿而給股權資本帶來的額外收益。 4.固定成本總額的變動。 2.產(chǎn)品售價的變動。（例617）,營業(yè)杠桿效應,Firm F Firm V Firm 2F 銷售額 10 11 19.5 營業(yè)成本 固定成本 7 2 14 變動成本 2 7 3 EBIT 1 2 2.5 FC/總成本 .78 .22 .82,(千元),經(jīng)營杠桿效應,Firm F Firm V Firm 2F 銷售額 15 16.5 29.25 營業(yè)成本 固定成本 7 2 14 變動成本 3 10.5 4.5 EBIT 5 4 10.75 EBIT變動百分比* 400% 100% 330%,(千元),* (EBITt EBIT t1) / EBIT t1,經(jīng)營杠桿效應,認為具有最大的固定成本絕對額或相對額的企業(yè)會自動表現(xiàn)出最強的經(jīng)營杠桿效應的看法是錯誤的. 判斷哪個企業(yè)對經(jīng)營杠桿的存在最敏感——營業(yè)杠桿系數(shù) 企業(yè)營業(yè)利潤的變動率相當于營業(yè)額變動率的倍數(shù). 銷售變動1%所導致EBIT 變動的百分比. 它反映著營業(yè)杠桿的作用程度，也可以估計營業(yè)杠桿利益的大小，評價營業(yè)風險的高低。營業(yè)風險也稱經(jīng)營風險，是指與企業(yè)經(jīng)營相關的風險，尤其是指利用營業(yè)杠桿而導致營業(yè)利潤下降的風險。營業(yè)杠桿利益是指在擴大營業(yè)總額的條件下，單位營業(yè)額的固定成本下降而給企業(yè)增加的營業(yè)利潤。其計算公式為： 第四步，計算邊際資本成本。 第二步，測算各種資本的成本率。,300 10% Kr = —————— +5% 300 = 10% +5% = 15 %,第一節(jié) 資本成本,第一節(jié) 資本成本,三、綜合資本成本率的測算,計算
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