籌資管理ppt課件(2)(編輯修改稿)
2025-02-05 11:17 本頁面
【文章內容簡介】 售收入 S變動成本 V固定成本 F = （銷售單價 P單位變動成本 VC） 業(yè)務量 Q固定成本 F =單位邊際貢獻 產銷量 固定成本 =MF 經營杠桿系數(shù) ? 經營杠桿：經營杠桿：由于 固定性經營成本的存在 而導致息稅前利潤（資產報酬）變動率大于業(yè)務量變動率的杠桿效應。 ? 經營杠桿系數(shù)（ DOL） =息稅前利潤變動率 /產銷量變動率 =基期邊際貢獻 /基期息稅前利潤 =基期邊際貢獻 /（基期邊際貢獻 基期固定成本） =（基期息稅前利潤 +基期固定成本） /基期息稅前利潤 經營杠桿系數(shù)的推導 FMME B I TMFQVPVPFQVPQVPQFQVPVQPFQVPQFQVPQFVPDOLCCCcccCcc?????????????????????????????????)(/)(/)(/)()())()((息稅前利潤 =EBIT=PQVC QF 變動后息稅前利潤 =P(Q+△ Q)VC (Q+△ Q)F 結論 ? F越大， DOL越大。 ? 經營杠桿系數(shù)越大 ,當銷售量增加時 ,息稅前利潤的增長幅度越大 ,當銷售量減少時 ,息稅前利潤的減少幅度越大。 ? 當銷售量的增長較大時，可擴大固定資產，發(fā)揮經營杠桿作用，可增加息稅前利潤。 經營杠桿與經營風險的關系 ? 經營風險是指由于經營上的原因導致的風險，即未來的息稅前利潤的不確定性。 ? 一般來說，在其他因素一定的情況下，固定成本越高，經營杠桿系數(shù)越大，經營風險越大。 財務杠桿 ? 杠桿效應：指由于特定費用的存在而導致的，當某一財務變量以較小幅度變動時，另一相關變量會以較大的幅度變動。 ? 財務杠桿：由于固定性資本成本的存在而導致普通股收益 （每股收益、資本利潤率）變動大于息稅前利潤變動的杠桿效應。 解釋 ? 普通股收益變動：每股利潤（不是每股股利） ? 資本利潤率：是凈利潤與資本總額的比率。資本總額包括實收資本、資本公積、盈余公積和未分配利潤，即資產總額減去負債總額后的凈資產。 ? 息稅前利潤是指企業(yè)支付利息和交納所得稅之前的利潤。 ? EBIT=SVF=(PVc)QF ? TE=(EBITI)(1T) ? EPS=(EBITI)(1T)/N 項目 息稅前利潤200萬元 息稅前利潤400萬元 息稅前利潤100萬元 資本總額 負債總額 息稅前利潤增長率 息稅前利潤 利息支出（ 10%） 稅前利潤 所得稅（ 25%） 凈利潤 資本利潤率 資本利潤率增減 600 400 200 40 160 40 120 20% 600 400 +100% 400 40 360 90 270 45% 25% +125% 600 400 50% 100 40 60 15 45 % % % 時間 項目 甲公司 乙公司 2022 普通股發(fā)行在外股數(shù) 普通股股本（每股面值 100） 債務（利息率 8%） 資金總額 息稅前利潤 債務利息 稅前利潤 所得稅（稅率 50%） 凈利潤 每股利潤 20220 2022000 0 0 2022000 202200 0 0 202200 100000 100000 5 10000 1000000 1000000 2022000 202200 80000 120220
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