籌資管理ppt課件(2)-wenkub
2023-01-24 11:17:24 本頁(yè)面
【正文】 性（如廠房的折舊費(fèi)） 酌量性（如廣告費(fèi)、職工培訓(xùn)費(fèi)） 變動(dòng)成本 混合成本：半變動(dòng)成本、半固定成本 ? y=a+bx 邊際貢獻(xiàn)與息稅前利潤(rùn) ? 邊際貢獻(xiàn) M=銷(xiāo)售收入 變動(dòng)成本 =（銷(xiāo)售單價(jià) P單位變動(dòng)成本 VC ） 業(yè)務(wù)量 Q =單位邊際貢獻(xiàn) 產(chǎn)銷(xiāo)量 ? 息稅前利潤(rùn) 是指企業(yè)支付利息和交納所得稅之前的利潤(rùn)。該企業(yè)的加權(quán)平均資金成本為： %5 0 01 0 0%115 0 02 5 05 0 0505 0 01 0 0%1?????????? ??njjW WjKK杠桿原理 ? 杠桿效應(yīng)：指由于特定費(fèi)用的存在而導(dǎo)致的，當(dāng)某一財(cái)務(wù)變量以較小幅度變動(dòng)時(shí)，另一相關(guān)變量會(huì)以較大的幅度變動(dòng)。 留存收益成本 gVDK e ??01留存收益成本例 ? 例：某施工企業(yè)留存收益總額為 100萬(wàn)元，第一年支付的報(bào)酬為 15%,年增長(zhǎng)率為 2%。 %%)41(100 %12100)1(0??? ???? fP DK p個(gè)別資金成本：普通股成本 ? KS為普通股成本； D1為第一年的股利； P0為普通股現(xiàn)值，即發(fā)行價(jià)格； g為年增長(zhǎng)率； f為普通股籌資費(fèi)率。 債券成本 )1()1(fLTIKb ???債券成本例 ? 某企業(yè)發(fā)行一筆期限為 10年的債券，債券面值為 1000萬(wàn)元，票面利率為 12%，每年付一次息，發(fā)行費(fèi)率為 3%，所得稅率為40%，債券按面值等價(jià)發(fā)行。 由于銀行借款手續(xù)費(fèi)很低， f常?？梢院雎裕鲜娇珊?jiǎn)化為： Kl=i 資金成本并不是企業(yè)籌資決策中所要考慮的唯一因素。 ? 是評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目可行性的主要標(biāo)準(zhǔn)。如向銀行借款的手續(xù)費(fèi)、發(fā)行股票、債券的發(fā)行費(fèi)等。 ? Y=a+bX 資金成本 ? 概念 ? 作用 ? 個(gè)別資金成本的計(jì)算 ? 加權(quán)平均資金成本 資金成本的概念 ? 資金成本：是指企業(yè)為籌集和使用資金 而發(fā)生的代價(jià)，包括用資費(fèi)用和籌資費(fèi)用兩部分。按資金習(xí)性可將資金分為不變資金、變動(dòng)資金和半變動(dòng)資金。 ? 資金需要量＝（基期資金平均占用額－不合理資金占用額） （ 1177。 預(yù)測(cè)期銷(xiāo)售增減率） （ 1177。 ? 不變資金：一定產(chǎn)銷(xiāo)量范圍內(nèi)，不受產(chǎn)銷(xiāo)量變動(dòng)影響的資金。 ? 占用費(fèi)用：是指企業(yè)在資本使用過(guò)程中因占用資金而支付的代價(jià)。 資金成本的表示 ? 絕對(duì)數(shù)表示 ? 相對(duì)數(shù)表示：為用資費(fèi)用和實(shí)際籌得資金（即籌資數(shù)額扣除籌資費(fèi)用后的差額）的比率。 ? 是評(píng)價(jià)憑企業(yè)整體業(yè)績(jī)的重要依據(jù)。企業(yè)籌資決策還要考慮財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、資金期限、償還方式、限制條件等。(1T) 銀行借款成本 )1()1()1()1(fLTiLfLTIKl ?????????銀行借款成本例 ? 例：某企業(yè)向銀行借款，利息率為 8%，該企業(yè)所得稅稅率為 33%。 %%)31(1 0 0 0%)401(%121 0 0 0)1()1()1()1(00???????????????fBTiBfBTIK b融資租賃資金成本 ? 按貼現(xiàn)模式計(jì)算。 普通股成本 gfPDKS ??? )1(01普通股成本例 ? 某企業(yè)普通股每股發(fā)行價(jià)為 100元，籌資費(fèi)率為 5%，第一年末發(fā)股利 12元，以后每年增長(zhǎng) 4%。 %17%2100%1510001 ?????? gVDKe加權(quán)平均資金成本 ? Kw為資金加權(quán)平均的資金成本； wj為第 j種資金占總資金的比重； kj為第 j種資金的成本 。 ? 經(jīng)營(yíng)杠桿：由于 固定性經(jīng)營(yíng)成本的存在 而導(dǎo)致息稅前利潤(rùn)（資產(chǎn)報(bào)酬）變動(dòng)率大于業(yè)務(wù)量變動(dòng)率的杠桿效應(yīng)。 息稅前利潤(rùn) EBIT =銷(xiāo)售收入 S變動(dòng)成本 V固定成本 F
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