外匯理論與交易原理(編輯修改稿)
2024-11-14 13:15 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 國內(nèi)債券供給的增加（政府為彌補(bǔ)財(cái)政赤字而增發(fā)國內(nèi)債券 ） （四）資產(chǎn)供給變動與資產(chǎn)市場的短期調(diào)整： 我們在構(gòu)建資產(chǎn)市場短期均衡時，假設(shè)了各種資產(chǎn)的供給是 既定的。那么如果資產(chǎn)供給量發(fā)生變化，在短期內(nèi)會產(chǎn)生什 么影響呢？在這一小節(jié)中，我們將要分析資產(chǎn)供給量變動對 本國利率與匯率在 短期內(nèi)的影響 。 供給量的變動有兩種情況，一種是 “ 絕對量 ” 的變動，一種是 “ 相對量 ” 的變動。絕對量變動是指一種資產(chǎn)的供給量增加而 其他資產(chǎn)的供給量不變。 相對量變動是指兩種不同資產(chǎn)之間的互換，從而使一種資 產(chǎn)的供給量增加而另一種資產(chǎn)的供給量相應(yīng)減少。 ： 資產(chǎn)供給量的相對變動分為三種情況：本幣供給增加（減少）、 本國債券供給減少（增加）；本幣供給增加（減少）、外國 債券供給減少（增加）；本國債券供給增加（減少）、外國 債券供給減少（增加）。 （ 1）本幣供給增加，本國債券供給減少： 這就是我們在前面提到的中央銀行增加本國貨幣供給的一種 方式，即在本國債券市場進(jìn)行擴(kuò)張性的（ expansionary） 公開 市場操作（ open market operation, OMO）， 央行用本國基礎(chǔ) 貨幣去購買本國債券，使得本幣供給增加，本國居民持有的 本國債券量減少。 0???? pa dBdBdM 0??? pa dBdBBdExpansionary OMO 的效應(yīng)： SrMMBBFF0tr0tS39。MM39。BBAB1tr1tS結(jié)論： 本國債券市場上擴(kuò)張性的公開市場操作將引起短期 均衡利率的下降，短期均衡匯率的上升（本幣貶值） 。 （ 2）本幣供給增加，外國債券供給減少： 這就是我們在前面提到的中央銀行增加本國貨幣供給的另 一種方式，即在外國債券市場進(jìn)行擴(kuò)張性的（ expansionary） 公開市場操作（ foreign exchange operation, FXO）， 央行用 本國基礎(chǔ)貨幣去購買外國債券，使得本幣供給增加，本國 居民持有的外國債券量減少。 外國債券市場上的這種公開市場操作稱為外匯市場非沖銷干 預(yù)（ nonsterilized foreign exchange intervention）： 央行在 增減外國資產(chǎn)的持有量時，本幣供給發(fā)生了變化。 0???? pa SdFSdFdM 0??? pa dFdFdFExpansionary FXO 的效應(yīng)： SrMMBBFF0tr0tS39。MM39。FFAB1tr1tS結(jié)論： 外國債券市場上擴(kuò)張性的公開市場操作將引起短期均 衡利率的下降，短期均衡匯率的上升（本幣貶值） 。 這里，我們可以對以上兩種不同的擴(kuò)張性公開市場操作進(jìn)行 一個比較： ① 相同點(diǎn)：二者都引起短期均衡利率的下降，短期均衡匯率的 上升（本幣貶值）。 ② 不同點(diǎn)：在本國債券市場上進(jìn)行的操作對本國利率影響更 大，在外國債券市場上進(jìn)行的操作對本國匯率影響更大。 （ 3）本國債券供給增加，外國債券供給減少： 本國債券供給增加、外國債券供給減少是緊縮性 OMO與擴(kuò)張 性 FXO結(jié)合操作的結(jié)果 ,本幣供給量沒有發(fā)生變化 : 0?????? pa dFSdFSdM0????? pa dBdBdM0???? pp dFSdB這種操作被稱為外匯市場沖銷操作（ sterilized foreign exchange operation, SFXO） 或者外匯市場沖銷干預(yù)（ sterilized foreign exchange intervention） :央行增減國內(nèi)外金融資產(chǎn)的持有量時， 本幣供給量沒有發(fā)生變化 。 對于居民而言， SFXO只是改變了其所持有的債券的幣種結(jié)構(gòu)。 SFXO的效應(yīng)： SrMMBBFF0tr0tS39。BB39。FFAB1tr1tS結(jié)論： 外匯市場沖銷干預(yù)將引起短期均衡利率的上升，短 期均衡匯率的上升（本幣貶值） 。 我們可以對外匯市場非沖銷性干預(yù) FXO與沖銷性干預(yù) SFXO 作一個比較 : ①擴(kuò)張性 FXO會使本國利率下降；而同樣是使外國債券供給 減少、使本國債券供給增加的 SFXO卻會導(dǎo)致本國利率上升。 ② 如果擴(kuò)張性 FXO的本幣供給增長量等于 SFXO的本國債券 供給的增長量，即 ，
教學(xué)課件相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1