【正文】 風險的重要方法 企業(yè)投資的分類 ? 直接投資與間接投資 ? 長期投資與短期投資 ? 長期投資與短期投資 ? 初創(chuàng)投資和后續(xù)投資 ? 其他分類方法 企業(yè)投資管理的原則 ? 認真進行市場調查 ， 及時捕捉投資機會 ? 建立科學的投資決策程序 ， 認真進行投資項目的可行性分析 ? 及時足額地籌集資金 ， 保證投資項目的資金供應 ? 認真分析風險和收益的關系 ， 適當控制企業(yè)的投資風險 企業(yè)投資過程分析 ? 投資項目的決策 ? 投資項目的提出 ? 投資項目的評價 ? 投資項目的決策 ? 投資項目的實施與監(jiān)控 ? 為投資方案籌集資金 ? 按照擬定的投資方案有計劃分步驟地實施投資項目 ? 實施過程中的控制與監(jiān)督 ? 投資項目的后續(xù)分析 ? 投資項目的事后審計與評價 將提出的投資項目進行分類 估計各個項目每一期的現(xiàn)金流量狀況 按照某個評價指標對各投資項目進行分析并排隊 考慮資本限額等約束因素，編寫評價報告，并做出相應的投資預算 延遲投資 放棄投資 擴充投資與縮減投資 投資項目的事后審計指對已經(jīng)完成的投資項目的投資效果進行的審計。 投資現(xiàn)金流量的分析 現(xiàn)金流量是指與投資決策有關的現(xiàn)金流入 、 流出的數(shù)量 。 現(xiàn)金流量的計算 ? 初始現(xiàn)金流的預測 ? 全部現(xiàn)金流量的計算 （ 1）逐項測算法 （ 2）單位生產(chǎn)能力估算法 （ 3）裝置能力指數(shù)法 逐項測算法就是對構成投資額基本內(nèi)容的各個項目先逐項測算其數(shù)額，然后進行匯總來預測投資額的一種方法。 裝置能力指數(shù)法是根據(jù)有關項目的裝置能力和裝置能力指數(shù)來預測項目投資額的一種方法。 ? ② 如果通貨膨脹比較明顯，要合理考慮物價變動的影響。 ? ④ 要考慮投資項目在地理環(huán)境、交通條件等方面的差別，并相應調整預測出的投資額。 裝置能力指數(shù)法 ? 【 例 72】 某化肥廠原有一套生產(chǎn)尿素的裝置，裝置能力為年產(chǎn)尿素 10萬噸， 5年前投資額為 1 000萬元，現(xiàn)該化肥廠擬增加一套生產(chǎn)能力為 8萬噸的尿素裝置，根據(jù)經(jīng)驗，裝置能力指數(shù)取 ，因價格上漲，需要對投資進行調整，取調整系數(shù)為 。 22110. 88 = 1000 10tXYYX???? ? ?????????????全部現(xiàn)金流量的計算 【 例 73】 大華公司準備購入一設備以擴充生產(chǎn)能力。 5年中每年銷售收入為 6 000元，每年的付現(xiàn)成本為 2 000元。 5年中每年的銷售收入為 8 000元，付現(xiàn)成本第 1年為 3 000元，以后隨著設備陳舊，逐年將增加修理費 400元，另需墊支營運資金 3 000元，假設所得稅稅率為 40%，試計算兩個方案的現(xiàn)金流量。 ? 現(xiàn)金流量的構成 ? 現(xiàn)金流量的計算 ? 投資決策中使用現(xiàn)金流量的原因 投資決策中使用現(xiàn)金流量的原因 ? 采用現(xiàn)金流量有利于科學地考慮資金的時間價值因素 ? 采用現(xiàn)金流量才能使投資決策更符合客觀實際情況 ? 利潤的計算沒有一個統(tǒng)一的標準 ? 利潤反映的是某一會計期間 “ 應計 ” 的現(xiàn)金流量，而不是實際的現(xiàn)金流量 折現(xiàn)現(xiàn)金流量方法 折現(xiàn)現(xiàn)金流量指標主要有 凈現(xiàn)值 、 內(nèi)含報酬率 、獲利指數(shù) 、 貼現(xiàn)的投資回收期 等 。 投資項目投入使用后的凈現(xiàn)金流量 ，按資本成本或企業(yè)要求達到的報酬率折算為現(xiàn)值 ， 減去初始投資以后的余額 ， 叫作凈現(xiàn)值 。假設資本成本為 10%。 ? 凈現(xiàn)值法的 缺點 是：凈現(xiàn)值法并不能揭示各個投資方案本身可能達到的實際報酬率是多少，而內(nèi)含報酬率則彌補了這一缺陷。 ? 凈現(xiàn)值 ? 內(nèi)含報酬率 ? 獲利指數(shù) 內(nèi)含報酬率 ? 計算方法： ? 決策規(guī)則 ? 一個備選方案： IRR必要的報酬率 ? 多個互斥方案：選擇超過資金成本或必要報酬率最多者 0)1(1?????CrNCFnttt內(nèi)含報酬率 IRR的計算步驟： ? 每年的 NCF相等 ? 計算年金現(xiàn)值系數(shù) ? 查年金現(xiàn)值系數(shù)表 ? 采用插值法計算出 IRR ? 每年的 NCF不相等 ? 先預估一個貼現(xiàn)率，計算凈現(xiàn)值 ? 采用插值法計算出 IRR NCF?初始投資額年金現(xiàn)值系數(shù)每年找到凈現(xiàn)值由正到負并且比較接近于零的兩個貼現(xiàn)率 內(nèi)含報酬率 現(xiàn)仍以前面所舉大華公司的資料為例（見表 7－ 1和表 7－ 2）來說明內(nèi)含報酬率的計算方法。 缺點： 但這種方法的計算過程比較復雜。 ? 凈現(xiàn)值 ? 內(nèi)含報酬率 ? 獲利指數(shù) 獲利指數(shù) ? 計算公式 ? 決策規(guī)則 ? 一個備選方案：大于 1采納，小于 1拒絕。 CkNCFPI nttt /)1(1 ???????? ??獲利指數(shù)的計算 ? 依前例 12131100001586115000? ? ?? ? ?未 來 現(xiàn) 金 流 量 的 總 現(xiàn) 值甲 方 案 的 獲 利 指 數(shù)初 始 投 資未 來 現(xiàn) 金 流 量 的 總 現(xiàn) 值乙 方 案 的 獲 利 指 數(shù)初 始 投 資獲利指數(shù)的優(yōu)缺點 ? 優(yōu)點：考慮了資金的時間價值，能夠真實地反映投資項目的盈利能力，由于獲利指數(shù)是用相對數(shù)來表示，所以，有利于在初始投資額不同的投資方案之間進行對比。 非折現(xiàn)現(xiàn)金流量方法 ? 投資回收期 ? 平均報酬率 非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標是指不考慮貨幣時間價值的各種指標 。 投資回收期(PP,Payback Period)代表收回投資所需的年限 。 投資回收期 天天公司欲進行一項投資，初始投資額 10000元，項目為期 5年，每年凈現(xiàn)金流量有關資料詳見表 75，試計算該方案的投資回收期。 ? 事實上，有戰(zhàn)略意義的長期投資往往早期收益較低，而中后期收益