【正文】 100000 = 0 用插值法求得 IRRA = % √ 用插值法求得 IRRB = % （ 1）非貼現(xiàn)法與貼現(xiàn)法：非貼現(xiàn)法沒有考慮資金 時間價值，只能作為輔助指標(biāo)；貼現(xiàn)法考慮了資金時 間價值，作為主要指標(biāo)。 各種方法的比較 投資決策方法的應(yīng)用 例題 。該設(shè)備預(yù)計使用壽命為 5年，使用期滿報廢清理時無殘值。該設(shè)備投產(chǎn)后每年增加凈利潤 60萬元。 要求： （ 1）計算項目計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量。 解： （ 1）第 0年凈現(xiàn)金流量 NCF0=200（萬元） 第 1年凈現(xiàn)金流量 NCF1=0（萬元） 第 26年凈現(xiàn)金流量 NCF26=60+[（ 2000） /5]=100（萬元） （ 2）凈現(xiàn)值 NPV=200+100 [P/A， 10%， 6] －（ P/A， 10%， 1） ]=200+100（ ） =（萬元） 因項目凈現(xiàn)值 NPV＞ 0，具有財務(wù)可行性。經(jīng)測算，該設(shè)備使用壽命為 5年，稅法亦允許按 5年計提折舊；設(shè)備投入運(yùn)營后每年可新增利潤 20萬元。已知：（ P／ A， 10％， 5） =，（ P／ F， 10％， 5） =。 要求： （ 1）計算使用期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量。 （ 3）計算該投資項目的投資利潤率 （ 4）如果以 10％作為折現(xiàn)率，計算其凈現(xiàn)值。該設(shè)備于購入當(dāng)日投入使用。購置設(shè)備所需資金通過發(fā)行債券方式予以籌措，債券面值為 1 500元，票面年利率為 8%，每年年末付息，債券按面值發(fā)行，發(fā)行費(fèi)率為 2％。 要求 ：（ 1）計算債券資金成本率。 （ 3）預(yù)測公司未來三年增加的凈利潤。 （ 5）計算該項目的凈現(xiàn)值。 [1500（ 1－ 2％） ]=％ （ 2）設(shè)備每年折舊額 =1500247。 ，不受建設(shè)期長短，投資 回收時間先后及現(xiàn)金流量大小影響的評價指標(biāo)是 （ B ）。 1 一半 （ A B C ）。 投資風(fēng)險及其產(chǎn)生的原因 投資風(fēng)險是未來無法預(yù)料的不利因素對投資收益 的影響。 用概率分布衡量風(fēng)險 一個投資項目投資風(fēng)險的大小可以用該項目未來 各年的凈現(xiàn)金流量的概率分布來衡量； 若凈現(xiàn)金流量的概率分布比較分散，則表明該項 目的投資風(fēng)險較大，分布密集則投資風(fēng)險較小。 若均方差越小，則表明該項目的投資風(fēng)險越小，反 之則投資風(fēng)險越大?？梢杂脕砗饬科x凈現(xiàn)金流量的相對程度。 風(fēng)險投資決策 風(fēng)險投資決策的方法很多，主要了解折現(xiàn)率風(fēng)險 調(diào)整法和肯定當(dāng)量法。 關(guān)鍵是對折現(xiàn)率按照風(fēng)險程度進(jìn)行調(diào)整。 例題 現(xiàn)有 A、 B兩個投資方案可供選擇，投資額分別為20230元和 30000元，壽命期均為 8年， RF 為 6%， bA為10% ， bB為 12%，其他有關(guān)資料如下： 市 場 銷 路 A B 預(yù)計年凈現(xiàn)金流量 概率 預(yù)計年凈現(xiàn)金流量 概率 好 5000元 8000元 一般 4000元 6000元 差 2023元 4000元 （ 1）計算期望值 ēA = 5000 +4000 +2023 = 4000 ēB = 8000 +6000 +4000 0. 2= 6200 （ 2）計算標(biāo)準(zhǔn)差 ? ? ? ? ? ?755 222??????????A? ? ? ? ? ? ?1400 222??????????B?（ 3）計算標(biāo)準(zhǔn)離差率 qA = 755/4000 = % qB = 1400/6200 = % （ 4）計算應(yīng)得風(fēng)險報酬率 RbA = % 10% = % RbB = % 12% = % （ 5）確定風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率 KA = 6% + % = % KB = 6% + % = % （ 6）計算投資方案凈現(xiàn)值 NPVA = 4000（ P/A， %， 8）－ 20230 = 3040（元） NPVB = 6200（ P/A， %， 8）－ 30000 = 4695（元） （ 7）計算獲利指數(shù) PIA=3040247。 30000= √ 優(yōu)點(diǎn)： 折現(xiàn)率的高低與風(fēng)險大小相對應(yīng)，簡單明了，通俗易懂 缺點(diǎn)： 假設(shè)風(fēng)險隨時間的推移而加大，與事實不符 2）肯定當(dāng)量法 用一個系數(shù)把有風(fēng)險的現(xiàn)金流量調(diào)整為無風(fēng)險的現(xiàn)金流量，用無風(fēng)險的貼現(xiàn)率計算其凈現(xiàn)值，根據(jù)凈現(xiàn)值法的規(guī)則選擇方案。 含風(fēng)險的現(xiàn)金流量 優(yōu)點(diǎn)： 克服了調(diào)整貼現(xiàn)率夸大遠(yuǎn)期風(fēng)險的缺點(diǎn) 缺點(diǎn)： 當(dāng)量系數(shù)難以合理、準(zhǔn)確確定 在下列投資決策方法中，屬于風(fēng)險投資決策 的方法是（ ）。 種類 根據(jù)不同的分類標(biāo)準(zhǔn)，固定資產(chǎn)可分為不同的種 類。 投資的變現(xiàn)能力差，面臨風(fēng)險較大 。 考慮資金時間價值。 投資的實物形態(tài)與價值形態(tài)分離。 2）擬訂項目建議書 。 提高固定資產(chǎn)的完好程度和利用效果 。 正確計算固定資產(chǎn)折舊額 。 要進(jìn)行固定資產(chǎn)投資的預(yù)測。 預(yù)測原則 以預(yù)測期內(nèi)企業(yè)的生產(chǎn)任務(wù)為依據(jù) 以現(xiàn)有固定資產(chǎn)為基礎(chǔ) 將現(xiàn)有固定資產(chǎn)的挖潛、革新、改造和采用新技 術(shù)結(jié)合起來 與改進(jìn)經(jīng)營管理相結(jié)合 固定資產(chǎn)需要量的預(yù)測方法 生產(chǎn)設(shè)備是計算固定資產(chǎn)需要量的關(guān)鍵和重點(diǎn)。單臺設(shè)備生 產(chǎn)能力 計算步驟 （ 1）計算生產(chǎn)設(shè)備的生產(chǎn)能力 單臺設(shè)備生產(chǎn)能力 =單臺設(shè)備計劃有效工作時數(shù) 設(shè)備產(chǎn)量（臺時）定額 單臺設(shè)備計劃有效工作時數(shù) =（全年制度工作日 數(shù)－設(shè)備檢修停臺日數(shù)）每日開工班數(shù)每班工作 時數(shù) 計算步驟 （ 2）計算完成計劃生產(chǎn)任務(wù)需用總臺時數(shù) 計劃生產(chǎn)任務(wù)總臺時數(shù) =∑（計劃產(chǎn)量單位產(chǎn)品 臺時定額）定額改進(jìn)系數(shù) 計劃產(chǎn)量的確定：某產(chǎn)品的換算系數(shù) =該產(chǎn)品單位 臺時定額247。 （ 3）生產(chǎn)能力與計劃生產(chǎn)任務(wù)的平衡 考察生產(chǎn)設(shè)備能力的余缺情況，是通過計算某類 設(shè)備負(fù)荷系數(shù) =計劃生產(chǎn)任務(wù)需用臺時總數(shù)247。計劃指 標(biāo)主要有： 計劃期末固定資產(chǎn)總值 =計劃期初固定資產(chǎn)總值＋ 計劃期增加的固定資產(chǎn)總值－計劃期減少的固定資產(chǎn) 總值 計劃期末固定資產(chǎn)凈值總額 =計劃期末固定資產(chǎn)總 值－計劃期末固定資產(chǎn)累計折舊額 計劃期固定資產(chǎn)平均總值 =計劃期初固定資產(chǎn)總值 ＋計劃期增加的固定資產(chǎn)平均總值－計劃期減少的固 定資產(chǎn)平均總值 固定資產(chǎn)折舊管理 固定資產(chǎn)折舊及其實質(zhì) 價值角度： 固定資產(chǎn)折舊是指固定資產(chǎn)因損耗而 轉(zhuǎn)移到產(chǎn)品或服務(wù)中的價值。 現(xiàn)金流轉(zhuǎn)角度： 固定資產(chǎn)折舊是指以成本形式從 收入中提取用于補(bǔ)償固定資產(chǎn)損耗的價值。 價值損耗包括： 有形損耗 — 機(jī)器磨損、自然損耗 無形損耗 — 勞動效率提高、科技進(jìn)步 折舊政策 企業(yè)折舊政策： 企業(yè)根據(jù)自身財務(wù)狀況及發(fā)展趨 勢，對折舊方法和年限作出的選擇。 企業(yè)制定折舊政策應(yīng)考慮的主要因素 固定資產(chǎn)磨損狀況 — 對于無形損耗快的固定資 產(chǎn)，應(yīng)采用快速折舊法 企業(yè)一定時期現(xiàn)金流量狀況 — 現(xiàn)金流入大于流出 時，可選直線折舊等年限長的折舊政策。 企業(yè)市場價值的高低 — 價值高要求企業(yè)利潤分配 水平高，延長折舊期（直線折舊法） 企業(yè)折舊政策的選擇 折舊政策種類： 短時間快速折舊 — 時間短，數(shù)額相等或先多后少 長時間快速折舊 — 時間長，數(shù)額先多后少 長時間慢速折舊 — 時間長，數(shù)額先少后多 長時間平均折舊 — 時間長，數(shù)額相等 選擇總標(biāo)準(zhǔn)： 既不能降低企業(yè)可分配收益，又要 盡可能實現(xiàn)企業(yè)理財?shù)男枰? ②企業(yè)盈利水平呈下降趨勢或先高后低時，應(yīng)選 擇短時間快速折舊和長時間快速折舊。 對投資的影響