【正文】 ②未顧及回收期后的現(xiàn)金流量 。 40000=（年） 決策 根據(jù)計算的投資回收期判斷，如果 預測值 ≤要求值，可行； 預測值＞要求值，不可行 一般情況下，投資回收期短的方案優(yōu)。每年凈現(xiàn)金流量 PA = 100000247。 計算公式 若投資項目各年凈現(xiàn)金流量相等，則 P=I/C 若投資項目各年凈現(xiàn)金流量不等，則累計凈現(xiàn)金 流量。 投資和對外投資 非貼現(xiàn)法 不考慮資金時間價值的決策方法。 投資機會的選擇 1）提出投資方案，明確企業(yè)面臨的基本問題及投 資的基本意向； 2） 評價投資環(huán)境； 3）評價投資主體能力 ； 4）選定投資時機。 1）編制單項投資預算 參照市場同類標準估算每一投資方案的初始投資 總額； 參照市場同類標準估算每一投資項目在實施后可 能帶來的營業(yè)收入及營業(yè)成本； 估算每個投資項目的殘值； 估算每個投資項目的投資收益，并據(jù)以決定投資 項目是否可行。 3） 最佳投資規(guī)模 即加權(quán)平均投資收益率最高的投資規(guī)模。即邊際收入等于邊際成本時的投資規(guī)模。 經(jīng)濟投資規(guī)模分析 經(jīng)濟投資規(guī)模是指能給企業(yè)帶來最佳投資效益或 最大經(jīng)濟效益的投資規(guī)模。 5）籌資能力 在宏觀資金規(guī)模一定時，籌集的資金制約投資規(guī) 模。 3） 市場規(guī)模 影響企業(yè)投資規(guī)模是以企業(yè)既定的投資方向為基 礎。 1） 投資收益 當實際投資收益高于必要投資收益時，投資規(guī)模 才有必要擴張。 3）正確處理企業(yè)內(nèi)部投資與外部投資的關(guān)系 —— 內(nèi)部投資是企業(yè)生存發(fā)展的關(guān)鍵，外部投資 可以為內(nèi)部投資創(chuàng)造更好的條件。 企業(yè)投資的種類 1）實體投資、金融投資 —— 投資對象存在形態(tài) 2）直接投資、間接投資 —— 投資與生產(chǎn)關(guān)系 3）長期投資、短期投資 —— 回收時間長短 4）對內(nèi)投資、對外投資 —— 投資的方向 5）初創(chuàng)投資、后續(xù)投資 ——— 投資在再生產(chǎn)中的 作用 企業(yè)投資的種類 6）獨立投資、互斥投資、互補投資 —— 投資項目 的相互關(guān)系 7）先決投資、后決投資 —— 投資時間順序 8）戰(zhàn)略性投資、戰(zhàn)術(shù)性投資 —— 投資對企業(yè)經(jīng)營 前景影響程度 企業(yè)投資應考慮的因素 1）投資收益：投資利潤、資本利得 2）投資風險：市場風險、經(jīng)營風險 3）投資約束：控制權(quán)約束、市場約束、用途約束、 數(shù)量約束、擔保約束 4） 投資彈性：規(guī)模彈性、結(jié)構(gòu)彈性 企業(yè)投資的程序與原則 程序： 1）明確投資目標 2） 提出投資方案 3） 收集有關(guān)信息 4）計算有關(guān)指標 5）比較分析評價 6）確定最優(yōu)方案 原則 1）正確處理自身條件與外界投資環(huán)境的關(guān)系 —— 把握未來經(jīng)濟發(fā)展方向，根據(jù)自身條件選擇 合適的投資機會。 （ 2）降低投資風險 多樣化經(jīng)營、風險控制。 動機 投資是為了實現(xiàn)企業(yè)價值最大化，具體是以較低 的投資風險與資金投放獲取更多的投資收益。6 投資決策 [教學內(nèi)容 ] 企業(yè)投資概述 投資決策方法 投資風險與報酬 固定資產(chǎn)投資與管理 流動資產(chǎn)投資與管理 [教學重點和難點 ] 投資決策貼現(xiàn)方法和風險決策方法的計算、項目投資決策方法的應用、固定資產(chǎn)與流動 資產(chǎn)投資與管理。 企業(yè)投資概述 企業(yè)投資的概念和動機 概念 投資是指將財力投放于一定的對象，以期望在未 來獲取收益的行為。 投資動機具體包括 （ 1）取得投資收益 取得規(guī)模效益、維持現(xiàn)有規(guī)模效益、降低成本。 （ 3）承擔社會義務 生產(chǎn)安全、環(huán)境保護。 2）正確處理投資需要與資金保證程度的關(guān)系 —— 在眾多的投資項目中根據(jù)經(jīng)濟環(huán)境和企業(yè)自 身條件做出合理選擇。 企業(yè)投資規(guī)模與投資時機 投資規(guī)模及其影響因素 企業(yè)投資規(guī)模是指一定時期企業(yè)投資的總水平或 投資總額，主要受企業(yè)投資的動機等因素的影響。 2） 經(jīng)營目標 謀求經(jīng)營活動的效益最大化，實現(xiàn)規(guī)模效益。 4）產(chǎn)業(yè)政策 產(chǎn)業(yè)政策影響有關(guān)行業(yè)的獲利水平，從而影響投 資收益。 6）企業(yè)素質(zhì) 企業(yè)素質(zhì)決定企業(yè)的競爭能力，從而影響企業(yè)的 投資規(guī)模 。 1）最大 投資規(guī)模 是企業(yè)利潤最大化或投資收益最大化的投資規(guī) 模。 2） 必要投資規(guī)模 即邊際投資收益率等于必要投資收益率時的投資 規(guī)模。 投資預算的編制 投資預算是將投資的預期收入和支出系統(tǒng)集中地 反映出來，估算出投資方案和投資收益的過程。 投資預算的編制 2）編制綜合投資預算 分析各可行項目的相互關(guān)系，確定列入預算的形 式； 投資項目分類排隊； 編制綜合投資預算，計算總投資的投資效果。 按投資對象的存在形態(tài)來分，企業(yè)投資可分 為（ ）。主要包括：投 資回收期法、投資報酬率法 1）回收期法 投資回收期：收回全部投資所需的時間 ,即項目將 來的凈現(xiàn)金流量足以抵補投資支出的年限。 投資決策方法 例題 某企業(yè)擬投資 100000元購買設備，有 A、 B兩種方 案，設備使用年限為 5年，無殘值，各年凈現(xiàn)金流量如 下表所示： 方案 0 1 2 3 4 5 A － 100000 36000 36000 36000 36000 36000 B － 100000 30000 30000 35000 40000 45000 累計 － 100000 － 70000 － 40000 － 5000 35000 80000 解： （ 1）每年凈現(xiàn)金流量相等 投資回收期 =原始投資額247。 36000 =（年） （ 2）每年凈現(xiàn)金流量不等，則累計凈現(xiàn)金流量 PB = 3＋ 5000247。 優(yōu)缺點 優(yōu)點： ①簡便易行； ②反映項目投資回收能力；③可減少承擔風險的可能性。 2）投資報酬率法 %100?? 初始投資額 潤年均現(xiàn)金凈流量或凈利投資報酬率 上例兩方案的投資報酬率分別為： 36000247。 5 247。 貼現(xiàn)法 考慮資金時間價值的決策方法，主要包括現(xiàn)值法、 凈現(xiàn)值法、獲利指數(shù)法和內(nèi)含報酬率法。 判斷原則 計算出的凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值 PV與項目投資總額 I比 較，若 PV＞ I，則投資可行，且差額越大越好，反之則 不可行。根據(jù)其正負判斷投資是否可行。 缺點： 準確測定最低報酬率比較困難；不能反映 投資項目的收益水平；不便于比較壽命期不同，投資 規(guī)模不一的多個項目。 決策標準 比率 ≥1可行。 優(yōu)點 克服了凈現(xiàn)值法不能對不同規(guī)模的各方案進行比 較的缺點，其他優(yōu)缺點同凈現(xiàn)值法。 決策標準 IRR＞預定資金成本或應得投資報酬率，可行。 優(yōu)點 不必事先選擇貼現(xiàn)率；能反映投資項目的收益水 平。 ① PVA = 36000（ P/A， 10%， 5） = 136440 √ PVB = 30000（ P/F， 10%， 1） + 30000 （ P/F， 10%， 2） + 35000（ P/F， 10%， 3） +40000 （ P/F， 10%， 4） + 45000 （ P/F， 10%， 5） = 133600 ② NPVA = PVA － 100000 = 36440 √ NPVB = PVB － 100000 = 33600 承上例，設折現(xiàn)率為 10%，則： ③ PIA= PVA247。 100000 = √ PIB = PVB247。 100000 = ④ 36000（ P/A， IRRA， 5）－