【正文】 ） 2023 2023 2023 2023 2023 稅前利潤(rùn) （ 4） =（ 1） ― （ 2） ― （ 3） 2023 2023 2023 2023 2023 所得稅 （ 5） =（ 4） 40% 800 800 800 800 800 稅后凈利 （ 6） =（ 4） － （ 5） 1200 1200 1200 1200 1200 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 （ 7） =（ 1） ― （ 2） ― （ 5） 3200 3200 3200 3200 3200 乙方案： 銷售收入 （ 1） 8000 8000 8000 8000 8000 付現(xiàn)成本 （ 2） 3000 3400 3800 4200 4600 折舊 （ 3） 2023 2023 2023 2023 2023 稅前利潤(rùn) （ 4） =（ 1） ― （ 2） ― （ 3） 3000 2600 2200 1800 1400 所得稅 （ 5） =（ 4） 40% 1200 1040 880 720 560 稅后凈利 （ 6） =（ 4） － （ 5） 1800 1560 1320 1080 840 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 （ 7） =（ 1） ― （ 2） ― （ 5） 3800 3560 3320 3080 2840 全部現(xiàn)金流量的計(jì)算 表 72 投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量 單位：元 年份 t 0 1 2 3 4 5 甲方案： 固定資產(chǎn)投資 10000 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 3200 3200 3200 3200 3200 現(xiàn)金流量合計(jì) 10000 3200 3200 3200 3200 3200 乙方案： 固定資產(chǎn)投資 12023 營(yíng)運(yùn)資金墊支 3000 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 3800 3560 3320 3080 2840 固定資產(chǎn)殘值 2023 營(yíng)運(yùn)資金回收 3000 現(xiàn)金流量合計(jì) 15000 3800 3560 3320 3080 7840 投資現(xiàn)金流量的分析 現(xiàn)金流量是指與投資決策有關(guān)的現(xiàn)金流入 、 流出的數(shù)量 。 折現(xiàn)現(xiàn)金流量方法 內(nèi)含報(bào)酬率(Internal Rate of Return， IRR） 實(shí)際上反映了投資項(xiàng)目的真實(shí)報(bào)酬 ， 目前越來(lái)越多的企業(yè)使用該項(xiàng)指標(biāo)對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)價(jià) 。 ? 缺點(diǎn)：獲利指數(shù)只代表獲得收益的能力而不代表實(shí)際可能獲得的財(cái)富，它忽略了互斥項(xiàng)目之間投資規(guī)模上的差異，所以在多個(gè)互斥項(xiàng)目的選擇中，可能會(huì)得到錯(cuò)誤的答案?；厥掌诜▋?yōu)先考慮急功近利 的項(xiàng)目，它是過(guò)去評(píng)價(jià)投資方案最常用的方法，目前作為輔助方法使用，主要用來(lái)測(cè)定投資方案的流動(dòng)性而非盈利性。同時(shí)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，年銷售額大于 10億美元的公司更多地依賴于NPV或 IRR指標(biāo)，而年銷售額小于 10億美元的公司則更多地依賴于投資回收期等非貼現(xiàn)的指標(biāo)。為了擴(kuò)大生產(chǎn)能力，紅光廠準(zhǔn)備新建一條生產(chǎn)線。經(jīng)營(yíng)期間要墊支流動(dòng)資金 ，這筆資金在項(xiàng)目結(jié)束時(shí)可如數(shù)收回。 銷售處長(zhǎng)吳宏認(rèn)為， 產(chǎn)品銷售價(jià)格 預(yù)計(jì)每年可增加 10%。 。 總評(píng)： 案例中王禹的分析從原理上來(lái)講并沒(méi)有錯(cuò)，但由于對(duì)投資決策中需要考慮的問(wèn)題認(rèn)識(shí)不全，所以使他提供的資料沒(méi)有被領(lǐng)導(dǎo)接受。 紅光照相機(jī)廠投資決策案例 表 1 投資項(xiàng)目的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量計(jì)算表 單位：元 項(xiàng)目 第 1年 第 2年 第 3年 第 4年 第 5年 銷售收入 300,000 300,000 300,000 300,000 300,000 成本 250,000 250,000 250,000 250,000 250,000 其中：原材料 200,000 200,000 200,000 200,000 200,000 工資 30,000 30,000 30,000 30,000 30,000 管理費(fèi) 20,000 20,000 20,000 20,000 20,000 折舊費(fèi) 20,000 20,000 20,000 20,000 20,000 稅前利潤(rùn) 30,000 30,000 30,000 30,000 30,000 所得稅 (稅率為50%) 15,000 15,000 15,000 15,000 15,000 稅后利潤(rùn) 15,000 15,000 15,000 15,000 15,000 現(xiàn)金流量 35,000 35,000 35,000 35,000 35,000 紅光照相機(jī)廠投資決策案例 表 2 投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量計(jì)算表 單位：元 項(xiàng)目 第 1年 第 0年 第 1年 第 2年 第 3年 第 4年 第 5年 初始投資 100000 25000 流動(dòng)資金墊支 25000 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 35000 35000 35000 35000 35000 設(shè)備殘值 25000 流動(dòng)資金收回 25000 現(xiàn)金流量合計(jì) 100000 50000 35000 35000 35000 35000 85000 紅光照相機(jī)廠投資決策案例 表 3 投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值計(jì)算 單位：元 時(shí)間 現(xiàn)金流量 10%的貼現(xiàn)系數(shù) 現(xiàn)值 1 100,000 100,000 0 50,000 45,455 1 35,000 28,910 2 35,000 26,296 3 35,000 25,612 4 35,000 23,283 5 85,000 47,974 凈現(xiàn)值 =3,353 紅光照相機(jī)廠投資決策案例 在廠領(lǐng)導(dǎo)會(huì)議上，王禹認(rèn)為，建設(shè)新生產(chǎn)線有3,353元凈現(xiàn)值，故這個(gè)項(xiàng)目是可行的?？倳?huì)計(jì)師張力要求王禹搜集建設(shè)新生產(chǎn)線的有關(guān)資料，寫出投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)報(bào)告，以供廠領(lǐng)導(dǎo)決策參考。 ? 管理人員水平的不斷提高和電子計(jì)算機(jī)的廣泛應(yīng)用，加速了貼現(xiàn)指標(biāo)的使用。 非折現(xiàn)現(xiàn)金流量方法 ? 投資回收期 ? 平均報(bào)酬率 平 均 報(bào) 酬 率(average rate of return， ARR)是投資項(xiàng)目壽命周期內(nèi)平均的年投資報(bào)酬率 ， 也稱平均投資報(bào)酬率 。 投資回收期 計(jì)算方法 ? 如果每年的 NCF相等： 投資回收期 =原始投資額 /每年 NCF ? 如果每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量不相等：根據(jù)每年年末