【正文】 ） 2023 2023 2023 2023 2023 稅前利潤 （ 4） =（ 1） ― （ 2） ― （ 3） 2023 2023 2023 2023 2023 所得稅 （ 5） =（ 4） 40% 800 800 800 800 800 稅后凈利 （ 6） =（ 4） － （ 5） 1200 1200 1200 1200 1200 營業(yè)現金流量 （ 7） =（ 1） ― （ 2） ― （ 5） 3200 3200 3200 3200 3200 乙方案： 銷售收入 （ 1） 8000 8000 8000 8000 8000 付現成本 （ 2） 3000 3400 3800 4200 4600 折舊 （ 3） 2023 2023 2023 2023 2023 稅前利潤 （ 4） =（ 1） ― （ 2） ― （ 3） 3000 2600 2200 1800 1400 所得稅 （ 5） =（ 4） 40% 1200 1040 880 720 560 稅后凈利 （ 6） =（ 4） － （ 5） 1800 1560 1320 1080 840 營業(yè)現金流量 （ 7） =（ 1） ― （ 2） ― （ 5） 3800 3560 3320 3080 2840 全部現金流量的計算 表 72 投資項目的現金流量 單位：元 年份 t 0 1 2 3 4 5 甲方案： 固定資產投資 10000 營業(yè)現金流量 3200 3200 3200 3200 3200 現金流量合計 10000 3200 3200 3200 3200 3200 乙方案： 固定資產投資 12023 營運資金墊支 3000 營業(yè)現金流量 3800 3560 3320 3080 2840 固定資產殘值 2023 營運資金回收 3000 現金流量合計 15000 3800 3560 3320 3080 7840 投資現金流量的分析 現金流量是指與投資決策有關的現金流入 、 流出的數量 。 折現現金流量方法 內含報酬率(Internal Rate of Return， IRR） 實際上反映了投資項目的真實報酬 ， 目前越來越多的企業(yè)使用該項指標對投資項目進行評價 。 ? 缺點：獲利指數只代表獲得收益的能力而不代表實際可能獲得的財富，它忽略了互斥項目之間投資規(guī)模上的差異，所以在多個互斥項目的選擇中，可能會得到錯誤的答案?；厥掌诜▋?yōu)先考慮急功近利 的項目，它是過去評價投資方案最常用的方法，目前作為輔助方法使用，主要用來測定投資方案的流動性而非盈利性。同時調查發(fā)現，年銷售額大于 10億美元的公司更多地依賴于NPV或 IRR指標，而年銷售額小于 10億美元的公司則更多地依賴于投資回收期等非貼現的指標。為了擴大生產能力，紅光廠準備新建一條生產線。經營期間要墊支流動資金 ，這筆資金在項目結束時可如數收回。 銷售處長吳宏認為， 產品銷售價格 預計每年可增加 10%。 。 總評： 案例中王禹的分析從原理上來講并沒有錯，但由于對投資決策中需要考慮的問題認識不全，所以使他提供的資料沒有被領導接受。 紅光照相機廠投資決策案例 表 1 投資項目的營業(yè)現金流量計算表 單位：元 項目 第 1年 第 2年 第 3年 第 4年 第 5年 銷售收入 300,000 300,000 300,000 300,000 300,000 成本 250,000 250,000 250,000 250,000 250,000 其中：原材料 200,000 200,000 200,000 200,000 200,000 工資 30,000 30,000 30,000 30,000 30,000 管理費 20,000 20,000 20,000 20,000 20,000 折舊費 20,000 20,000 20,000 20,000 20,000 稅前利潤 30,000 30,000 30,000 30,000 30,000 所得稅 (稅率為50%) 15,000 15,000 15,000 15,000 15,000 稅后利潤 15,000 15,000 15,000 15,000 15,000 現金流量 35,000 35,000 35,000 35,000 35,000 紅光照相機廠投資決策案例 表 2 投資項目的現金流量計算表 單位：元 項目 第 1年 第 0年 第 1年 第 2年 第 3年 第 4年 第 5年 初始投資 100000 25000 流動資金墊支 25000 營業(yè)現金流量 35000 35000 35000 35000 35000 設備殘值 25000 流動資金收回 25000 現金流量合計 100000 50000 35000 35000 35000 35000 85000 紅光照相機廠投資決策案例 表 3 投資項目的凈現值計算 單位：元 時間 現金流量 10%的貼現系數 現值 1 100,000 100,000 0 50,000 45,455 1 35,000 28,910 2 35,000 26,296 3 35,000 25,612 4 35,000 23,283 5 85,000 47,974 凈現值 =3,353 紅光照相機廠投資決策案例 在廠領導會議上，王禹認為，建設新生產線有3,353元凈現值，故這個項目是可行的?？倳嫀煆埩σ笸跤硭鸭ㄔO新生產線的有關資料，寫出投資項目的財務評價報告，以供廠領導決策參考。 ? 管理人員水平的不斷提高和電子計算機的廣泛應用，加速了貼現指標的使用。 非折現現金流量方法 ? 投資回收期 ? 平均報酬率 平 均 報 酬 率(average rate of return， ARR)是投資項目壽命周期內平均的年投資報酬率 ， 也稱平均投資報酬率 。 投資回收期 計算方法 ? 如果每年的 NCF相等： 投資回收期 =原始投資額 /每年 NCF ? 如果每年營業(yè)現金流量不相等：根據每年年末