投資決策原理(ppt57頁)-在線瀏覽
2025-03-12 20:43本頁面
【正文】 二、現(xiàn)金流量構(gòu)成?投資項目現(xiàn)金流量的劃分初始現(xiàn)金流量經(jīng)營現(xiàn)金流量終結(jié)現(xiàn)金流量投資項目現(xiàn)金流量 0 1 2 n初始現(xiàn)金流量 經(jīng)營現(xiàn)金流量 終結(jié)點(diǎn)現(xiàn)金流量（一）初始現(xiàn)金流量 ?主要內(nèi)容：（ 3） 原有固定 資產(chǎn) 的 變 價收入（ 2） 營 運(yùn) 資 本的 墊 支（ 1）項目總投資（ 4） 所得稅效 應(yīng) 形成固定資產(chǎn)的支出② 形成其他資產(chǎn)的費(fèi)用 資產(chǎn)售價高于原價或賬面凈值，應(yīng)繳納所得稅 —— 現(xiàn)金流出量② （二）經(jīng)營現(xiàn)金流量不包括固定資產(chǎn)折舊費(fèi)以及無形資產(chǎn)攤銷費(fèi)等 ,也稱經(jīng)營付現(xiàn)成本? 項目建成后，生產(chǎn)經(jīng)營過程中發(fā)生的現(xiàn)金流量，一般按 年 計算。 ② 增量稅后現(xiàn)金流出量 —— 與投資項目有關(guān)的以現(xiàn)金支付的各種稅后成本費(fèi)用以及各種稅金支出。＝營業(yè)收入－（營業(yè)成本－折舊）一所得稅＝ 稅后凈利 +折舊?營業(yè)現(xiàn)金流量＝稅后凈利 +折舊＝（ S－付現(xiàn)成本－折舊）（ 1－ T） +折舊－折舊（ 1－ T） +折舊（ S－ TC付現(xiàn) ）（ 1－ T） +折舊 *T（三）終結(jié)現(xiàn)金流量?項目經(jīng)濟(jì)壽命終了時發(fā)生的現(xiàn)金流量。裝置能力越大，所需投資額越多。000(50000)30200)19000(50050200)390005000034%=800（元）經(jīng)營現(xiàn)金凈流量 =19000=39計算利潤時的收入和支出不一定是收到和支付的現(xiàn)金，不利于現(xiàn)值的確定。以未收到的現(xiàn)金收入作為收益具有較大風(fēng)險；? 項目能否維持下去，不取決于某年份是否有利潤，取決于是否有現(xiàn)金用于所需的各種支付。一、折現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)二、非折現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)項目評價方法? 一類是貼現(xiàn)指標(biāo)，即考慮了時間價值因素的指標(biāo)，主要包括：? 凈現(xiàn)值（ NPV） ?項目價值 –投資現(xiàn)值產(chǎn)出 –投入經(jīng)營期現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值 –投資現(xiàn)值① 投資現(xiàn)值 =20230（元）③ [例 ]0 1 220230 11800 13240貼現(xiàn)評價方法凈現(xiàn)值投資法（ NPV） NPV法的靜態(tài)分析 原始總投資額貼現(xiàn)評價方法●NPV＜ 0時 ，項目不可行。當(dāng)一個投資項目有多種方案可選擇時，應(yīng)選擇凈現(xiàn)值大 的方案。? 決策時考慮到競爭對手的存在。凈現(xiàn)值投資法（ NPV）貼現(xiàn)評價方法內(nèi)部收益率法（ RateReturn 反映投資者投資的真實(shí)報酬率。? 互斥項目選擇時，選擇內(nèi)部收益率高者。? 這和正常的 NPV和現(xiàn)值之間的關(guān)系正相反。Discount RateNPV陷阱 —— 內(nèi)部收益率有 2個或2個以上解 .? 令下面的現(xiàn)金流的凈現(xiàn)值為 0的解有 2個： 50%%.—— 只考慮收益率的高低，沒有考慮 NPV? 投資期內(nèi)項目凈現(xiàn)金流入多次改變符號時，有多個 IRR；內(nèi)部收益率法（ IRR）現(xiàn)值指數(shù)法（ index? 當(dāng) PI1時，接受該投資項目；? 互斥項目中選擇 PI最大的項目?，F(xiàn)值指數(shù)法（ indexThePeriod? 公式 ：每年 CF相等? 每年 CF不等非貼現(xiàn)評價方法項 47782 67268累計NCF(170000) (136520) (88738) (9225) 58043解析：投資回收期法（ Payback PP）● 決策標(biāo)準(zhǔn) ： PP＜基準(zhǔn)回收期 ，可接受此項目；● 在實(shí)務(wù)分析中： PP≤n/2，投資項目可行； PP＞ n/2，投資項目不可行。 ◆ 優(yōu)點(diǎn) ：方法簡單，反映直觀，應(yīng)用廣泛 ◆ 缺點(diǎn) ： ① 未考慮貨幣的時間價值和投資的風(fēng)險價值； ② 忽略了回收期以后的現(xiàn)金流量?！? 折現(xiàn)投資回收期
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