投資決策原理(ppt57頁)(編輯修改稿)
2025-02-26 20:43 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 ，即沒有考慮時間價值因素的指標，主要包括：? 投資回收期（ PP）? 會計收益率法（ ARR）凈現(xiàn)值法（ NPV）1．基本思想： 凈現(xiàn)值 =項目價值 –投資現(xiàn)值=產(chǎn)出 –投入=經(jīng)營期現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值 –投資現(xiàn)值① 項目價值 =11800(P/F,10%,1)+13240(P/F,10%,2)=21669② 投資現(xiàn)值 =20230（元）③ 凈現(xiàn)值 =21669–20230=1669（元）決策標準：凈現(xiàn)值大于或等于零，項目財務(wù)上可行。 [例 ]0 1 220230 11800 13240貼現(xiàn)評價方法凈現(xiàn)值投資法（ NPV） NPV法的靜態(tài)分析 原始總投資額貼現(xiàn)評價方法●NPV≥0時 ，項目可行；NPV＜ 0時 ，項目不可行。●當一個投資項目有多種方案可選擇時，應(yīng)選擇凈現(xiàn)值大 的方案。資本成本或企業(yè)要求的報酬率?NPV投資法的缺陷：? 屬絕對值指標，不能揭示各個投資方案本身所能達到的實際報酬率，特別是原始投資額不同的情況下。? 決策時考慮到競爭對手的存在。若競爭對手介入時，正的 NPV在新的條件下可能變成負 NPV項目。凈現(xiàn)值投資法（ NPV）貼現(xiàn)評價方法內(nèi)部收益率法（ InternalRateofReturn， IRR）? IRR：使 NPV=0時的折現(xiàn)率。 反映投資者投資的真實報酬率。? 依靠試錯法和內(nèi)插法求出? IRR≧ 要求的最低投資回報率 —— 接受該項目；? IRR﹤ 要求的最低投資回報率 —— 拒絕該項目。? 互斥項目選擇時，選擇內(nèi)部收益率高者。貼現(xiàn)評價方法[例 ]: 你花 4000元買一部機器 , 2年內(nèi)產(chǎn)生的現(xiàn)金流分別為 2023元和 4000元 .這一項目的 IRR是多少 ?IRR=%內(nèi)部收益率法（ IRR）IRR=28%內(nèi)部收益率法（ IRR）內(nèi)部收益率法（ IRR）陷阱 1—— 借出還是借入 ?? 有些現(xiàn)金流的 NPV隨著折現(xiàn)率的上升而上升 (如下例 )? 這和正常的 NPV和現(xiàn)值之間的關(guān)系正相反。 Discount RateNPV陷阱 2—— 內(nèi)部收益率有 2個或2個以上解 .? 令下面的現(xiàn)金流的凈現(xiàn)值為 0的解有 2個： 50%and%.1000NPV50005001000折現(xiàn)率IRR=%IRR=50%內(nèi)部收益率法（ IRR）陷阱 3—— 只考慮收益率的高低，沒有考慮 NPV的大小項目 C0 C1 IRR NPV（ 10%）E 10,000 +20,000 100% +8,182F 20,000 +35,000 75% +11,818內(nèi)部收益率法（ IRR）? IRR法的缺陷：? 內(nèi)部收益率指標是一個相對指標，未考慮投資規(guī)模對投資決策的影響，因此有時會做出錯誤的選擇。? 投資期內(nèi)項目凈現(xiàn)金流入多次改變符號時，有多個 IRR；內(nèi)部收益率法（ IRR）現(xiàn)值指數(shù)法（ profitabilityindex， PI）? PI：投資項目未來各期凈現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與初始投資額現(xiàn)值之比。? 當 PI≥1時，接受該投資項目；? 互斥項目中選擇 PI最大的項目。貼現(xiàn)評價方法?優(yōu)點：? 考慮了資金時間價值；? 相對數(shù)，利于初始投資額不同的方案對比；?缺點：? 代表獲得收益的能力而不代表實際可獲得的財富，忽略了互斥項目投資規(guī)模上的差異，可能會得出錯誤的答案?，F(xiàn)值指數(shù)法（ profitabilityindex， PI）投資回收期法（ ThePaybackPeriod， PP）? 回收期 ：是指投資引起的現(xiàn)金流入累計到與投資額相等所需要的時間。? 公式 ：每年 CF相等? 每年 CF不等非貼現(xiàn)評價方法項 目 0 1 2 3 4 5NCF (170000) 33480 47782 79513 67268 70739累計NCF(170000) (136520) (88738) (9225) 58043 128782解析：投資回收期法（ ThePayback16
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