投資決策(編輯修改稿)
2025-03-18 14:07 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 0000 2100000 NPV（ 10%） 191399 230169 PI 決策準則比較 方法 輸入數(shù)據(jù) 決策準則 調(diào)整現(xiàn)金流 是否與價值最大化一致 計算 決策 接受 拒絕 時間 風險 NPV 現(xiàn)金流 K NPV NPV0 NPV0 是 是 是 PI 現(xiàn)金流 K PI PI1 PI1 是 是 是，互斥時可能不一致 IRR 現(xiàn)金流 IRR K IRR k IRRk 是 是 是，互斥或現(xiàn)金流特征變化不只一次時可能不一致 DPP 現(xiàn)金流 K DPP 截止期 DPP 截止期 DPP 截止期 在DPP期內(nèi) 在 DPP期內(nèi) 僅在折現(xiàn)回收期短于截止期 PP 現(xiàn)金流 PP 截止期 PP 截止期 PP 截止期 否 否 否 第三節(jié) 項目投資決策分析 ? SMC公司準備開發(fā)新型燈具，聘請了一家咨詢公司對這類產(chǎn)品的潛在市場做初步研究。報告表明 SMC在項目第一年能賣掉 45 000盞燈，第二年 40 000盞，第三年 30 000盞，第四年 20 000盞，第五年 10 000盞，自此之后項目結(jié)束。第一年每盞燈可賣￥ 40，此后每年售價上浮不超過 3%，增長比率與項目五年壽命期內(nèi)預期的當時通貨膨脹率相等。一個月后 SMC向咨詢公司支付了￥ 30 000的研究咨詢費。 ? SMC銷售經(jīng)理關(guān)心的是，新產(chǎn)品可能會降低 SMC目前正生產(chǎn)的標準桌燈的銷售額。她擔心潛在的顧客會從購買標準桌燈轉(zhuǎn)向購買新式制圖桌燈，并且估計 SMC潛在的損失是使公司的稅后經(jīng)營現(xiàn)金流量每年減少￥ 80 000。 SMC新型燈具項目 ? 如果 SMC決定生產(chǎn)制圖桌燈，它將使用一幢公司已經(jīng)擁有但目前尚未使有的大樓。最近， SMC收到一封公司附近一個百貨商場的副總裁寫來的信，他想知道 SMC是否愿意將該大樓租給商場作為一塊倉儲地。 SMC的會計部門指出，如果依照目前的市場利率，大樓可以出租五年，每年可獲租金￥ 10 000。 ? 工程技術(shù)部門已經(jīng)確定生產(chǎn)這種燈所需要的設(shè)備成本為￥ 200萬，包括運費和安裝費。出于納稅的目的，設(shè)備在今后五年采用直線折舊法，也就是說，每年折舊￥ 40萬（￥ 200萬除以 5）。如果在項目第五年末將設(shè)備轉(zhuǎn)賣，估計它的價值為￥ 10萬。 ? 在咨詢了一些供應(yīng)商之后，采購部門指出，生產(chǎn)這種制圖桌燈所需的原材料在項目第一年將為每盞燈￥ 10，并極有可能以每年 3%的預期通貨膨脹率的比率增長。為了避免供應(yīng)發(fā)生中斷， SMC需要可使用 8天的原材料庫存。供應(yīng)商給公司的平均付款期為收到原材料后 4周（ 28天），公司對客戶的平均收款期為發(fā)出產(chǎn)品后 8周（ 56天）。 ? 生產(chǎn)部門估計項目必要的在產(chǎn)品及產(chǎn)成品庫存價值等于 21天的銷售額。除此之外，在項目的第一年， SMC每盞燈的直接人工為￥ 5，能源費為￥ 1。這些費用在項目的壽命期內(nèi)預計每年按 3%的通貨膨脹率增長。在公司的銷售費用、一般費用和行政管理費用方面不會再有任何重要的額外成本，因為公司現(xiàn)存的人員和組織結(jié)構(gòu)預計能支持新產(chǎn)品的銷售。 SMC新型燈具項目 SMC新型燈具項目 ? 為彌補 SMC的間接費用，會計部門要求新項目承擔的費用標準等于項目銷售收入的 1%。也要求承擔一筆額外的費用來彌補用于支持項目所使用資產(chǎn)的資金成本，這筆資金費用等于所使用資產(chǎn)賬面（會計）價值的 12%。 ? 當設(shè)備最終賬面價值為零的情況下，稅法允許在五年的期限內(nèi)采用直線折舊法將價值￥ 200萬的設(shè)備全部折舊完。最終賬面價值高于
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