投資決策與實(shí)例(編輯修改稿)
2025-03-18 14:08 本頁面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 同規(guī)模的項(xiàng)目。 2023/3/19 24 規(guī)模差異與 IRR局限 ? 相同投資規(guī)模 ? 考慮 2個(gè)永續(xù)經(jīng)營的項(xiàng)目 ? 結(jié)論：無論運(yùn)用 NPV法則還是 IRR法則，都應(yīng)選擇與女友合伙投資。兩種法則的決策結(jié)論一致！！ 2023/3/19 25 項(xiàng)目 1 項(xiàng)目 2 與女友合伙投資洗衣店 一臺(tái)機(jī)器的洗衣店 初始投資 ￥ 10000 ￥ 10000 第一年末現(xiàn)金流入 11000 4000 每年現(xiàn)金流入增速 10% 20% 貼現(xiàn)率 12% 12% NPV ￥ 40000 ￥ 2500 IRR 100% 20% 項(xiàng)目 1與項(xiàng)目 2的 NPV曲線 2023/3/19 26 20230020230400006000080000100000120230NPV(萬元） IRR 項(xiàng)目 1 項(xiàng)目 2 規(guī)模差異與 IRR局限（續(xù)） ? 改變投資規(guī)模：項(xiàng)目 3（修正的項(xiàng)目 2） ? 如果項(xiàng)目 2的規(guī)模擴(kuò)大 20倍，洗衣店項(xiàng)目的 NPV、 IRR有何變化？ ? NPV增加 20倍， IRR不變。 ? 此時(shí)選擇投資項(xiàng)目應(yīng)該遵循哪一決策法則？ ? 規(guī)模擴(kuò)大后的項(xiàng)目 2與原有的項(xiàng)目 1，哪個(gè)更優(yōu)？ ? 女朋友能夠同時(shí)增加 20倍嗎？ ? 如果女友真的增加 20倍，結(jié)果將會(huì)怎樣？ ? 如果美女與男友開店，男友增加 20倍會(huì)怎樣？ 2023/3/19 27 400020( 100 00 ) 500 00 20%N VPI RR? ? ? ???￥項(xiàng)目 1與項(xiàng)目 3的 NPV曲線 2023/3/19 28 500000500001000001500002023002500000% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 9% 10% 11% 12% 13% 14% 15% 16% 17% 18% 19% 20% 21% 22% 23% 24% 25%NPV（萬元） IRR 項(xiàng)目 1 修正的項(xiàng)目 2 規(guī)模差異與決策法則 ? 在項(xiàng)目 1與項(xiàng)目 3（修正的項(xiàng)目 2）之間，你選擇前者還是后者？ ? 你會(huì)選擇投資 1元、回報(bào)率為 200%，進(jìn)而賺取 2元的項(xiàng)目，還是選擇投資 100萬元、回報(bào)率為 10%，因而賺取10萬元的項(xiàng)目？ ? 為什么？ ? 基于理論分析，應(yīng)該將 NPV作為終極決策依據(jù)。 ? 特別提示：一個(gè)合理選擇貼現(xiàn)率的項(xiàng)目，其 NPV充分考慮了項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與資本的機(jī)會(huì)成本。 2023/3/19 29 現(xiàn)金流的變化 ? IRR的另一缺陷 是，即使項(xiàng)目 NPV并沒有 變化， IRR也可能會(huì)隨著現(xiàn)金流的變化而變化。 ? 這將導(dǎo)致在 NPV排序不變的情況下， IRR排序發(fā)生變化。因此， IRR不能用于選擇互斥項(xiàng)目。 ? 項(xiàng)目 4：假定在項(xiàng)目 3基礎(chǔ) 上，一個(gè)維修公司愿意為你定期維修洗衣機(jī)，你需要為此支付 2500元 /臺(tái)。這樣，你就無需自己費(fèi)心維修洗衣機(jī)了。項(xiàng)目 現(xiàn)金 流因此為穩(wěn)定在 150元的水平。 ? 項(xiàng)目 4永續(xù)現(xiàn)金流為： ? 每 臺(tái)洗衣機(jī)每年： 40002500=1500元 2023/3/19 30 現(xiàn)金流的 變化（續(xù)） ? 項(xiàng)目 4的 NPV ? 項(xiàng)目 4的 NPV與項(xiàng)目 3一致。 ? 項(xiàng)目 4的 IRR ? 但是，項(xiàng)目 4的 IRR下降到 15%。如果依據(jù) IRR法則進(jìn)行投資決策，項(xiàng)目的排序發(fā)生變化！！ 2023/3/19 31 元5000 0)%1215001000 0(20 ????NPV%150150 0100 00????IRR資源約束條件下的項(xiàng)目選擇 ? 資源需求不同項(xiàng)目的選擇 ? 假如我們需要在下表中 3各項(xiàng)目進(jìn)行選擇，每個(gè)項(xiàng)目都需要占用庫存。 ? 補(bǔ)充： ? 獲利 指數(shù) =項(xiàng)目創(chuàng)造的價(jià)值 /項(xiàng)目消耗（占用）的資源 2023/3/19 32 項(xiàng)目 NPV（百萬元） 占用庫存比例（ %） 獲利指數(shù) A 100 100 1 B 75 60 C 75 40 資源 約束條件下 的 項(xiàng)目選擇（續(xù)） ? 就上表項(xiàng)目而言，我們應(yīng)當(dāng)選擇項(xiàng)目 B和 C，而不是選擇項(xiàng)目 A。 ? 案例： ? 近年崛起的新型游戲公司 MIQ計(jì)劃開發(fā)一個(gè)手游軟件。該軟件期望 NPV為 1770萬元，需要 50名軟件工程師參與開發(fā)。 MIQ現(xiàn)有軟件工程師 190名，但 MIQ必須同時(shí)開發(fā)的其他軟件也需要軟件工程師。因此，軟件工程師成為約束資源。 2023/3/19 33 資源 約束條件下 的項(xiàng)目選擇（續(xù)） 2023/3/19 34 項(xiàng)目 NPV（百萬元） 所需工程師 手游 50 項(xiàng)目 A 47 項(xiàng)目 B 44 項(xiàng)目 C 40 項(xiàng)目 D 61
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