投資決策原理分析與比較(編輯修改稿)
2025-02-26 12:13 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 使用現(xiàn)金流量的現(xiàn)值計(jì)算各種指標(biāo)，并據(jù)以進(jìn)行決策 l 凈現(xiàn)值 l 內(nèi)含報(bào)酬率 l 獲利指數(shù) 凈現(xiàn)值l 計(jì)算公式l 決策規(guī)則l 一個(gè)備選方案： NPV0l 多個(gè)互斥方案：選擇正值中最大者。投資項(xiàng)目投入使用后的凈現(xiàn)金流量，按資本成本或企業(yè)要求達(dá)到的報(bào)酬率折算為現(xiàn)值，減去初始投資以后的余額，叫作凈現(xiàn)值。 凈現(xiàn)值的計(jì)算 例 74 現(xiàn)仍以前面所舉大華公司的資料為例（詳見表 71和表 72） ,來說明凈現(xiàn)值的計(jì)算。假設(shè)資本成本為 10%。甲方案的 NCF相等，故計(jì)算如下： 凈現(xiàn)值的計(jì)算l 乙方案的 NCF不相等，故列表 73計(jì)算如下 :年份 t 各年的 NCF（ 1） 現(xiàn)值 系 PVIF10%,t（ 2） 現(xiàn)值 （ 3） =（ 1） （ 2）1234542503950365033508050未來 現(xiàn) 金流量的 總現(xiàn)值 減：初始投 資 15000 凈現(xiàn)值 NPV=凈現(xiàn)值法的優(yōu)缺點(diǎn) l 凈現(xiàn)值法的優(yōu)點(diǎn)是：此法考慮了貨幣的時(shí)間價(jià)值，能夠反映各種投資方案的凈收益，是一種較好的方法。 l 凈現(xiàn)值法的優(yōu)點(diǎn)是：此法考慮了貨幣的時(shí)間價(jià)值，能夠反映各種投資方案的凈收益，是一種較好的方法。凈現(xiàn)值法的缺點(diǎn)是：凈現(xiàn)值法并不能揭示各個(gè)投資方案本身可能達(dá)到的實(shí)際報(bào)酬率是多少，而內(nèi)含報(bào)酬率則彌補(bǔ)了這一缺陷。 折現(xiàn)現(xiàn)金流量方法內(nèi)含報(bào)酬率(Internal Rate of Return， IRR） 實(shí)際上反映了投資項(xiàng)目的真實(shí)報(bào)酬，目前越來越多的企業(yè)使用該項(xiàng)指標(biāo)對投資項(xiàng)目進(jìn)行評價(jià)。 l 凈現(xiàn)值 l 內(nèi)含報(bào)酬率 l 獲利指數(shù) 內(nèi)含報(bào)酬率l 計(jì)算方法：l 決策規(guī)則l 一個(gè)備選方案： IRR必要的報(bào)酬率l 多個(gè)互斥方案：選擇超過資金成本或必要報(bào)酬率最多者內(nèi)含報(bào)酬率IRR的計(jì)算步驟：216。 每年的 NCF相等252。 計(jì)算年金現(xiàn)值系數(shù) 252。 查年金現(xiàn)值系數(shù)表 252。 采用插值法計(jì)算出 IRR 216。 每年的 NCF不相等 252。 先預(yù)估一個(gè)貼現(xiàn)率，計(jì)算凈現(xiàn)值252。 采用插值法計(jì)算出 IRR找到凈現(xiàn)值由正到負(fù)并且比較接近于零的兩個(gè)貼現(xiàn)率找到凈現(xiàn)值由正到負(fù)并且比較接近于零的兩個(gè)貼現(xiàn)率內(nèi)含報(bào)酬率 現(xiàn)仍以前面所舉大華公司的資料為例（見表 7－ 1和表 7－ 2）來說明內(nèi)含報(bào)酬率的計(jì)算方法。例 75 由于甲方案的每年 NCF相等，因而，可采用如下方法計(jì)算內(nèi)含報(bào)酬率 : 查年金現(xiàn)值系數(shù)表甲方案的內(nèi)含報(bào)酬率應(yīng)該在 20%和 25%之間，現(xiàn)用插值法計(jì)算如下：內(nèi)含報(bào)酬率甲方案的內(nèi)含報(bào)酬率＝ 20%+%＝ % 內(nèi)含報(bào)酬率 乙方案的每年 NCF不相等，因而，必須逐次進(jìn)行測算，測算過程見表 74 :表 74 乙方案內(nèi)含 報(bào) 酬率的 測 算 過 程 單 位：元時(shí)間 （ t） NCFt測試 11% 測試 12%復(fù)利 現(xiàn)值 系數(shù)PVIF11％， t現(xiàn)值 復(fù)利 現(xiàn)值 系數(shù)PVIF16%,t現(xiàn)值012345150004250395036503350805015000382932072668220847741500036642935234018493832NPV / / 1686 / 380內(nèi)含報(bào)酬率乙方案的內(nèi)含報(bào)酬率＝ 11%+%＝ %內(nèi)含報(bào)酬率法的優(yōu)缺點(diǎn) 優(yōu)點(diǎn)：內(nèi)含報(bào)酬率法考慮了資金的時(shí)間價(jià)值，反映了投資項(xiàng)目的真實(shí)報(bào)酬率，概念也易于理解。 缺點(diǎn)：但這種方法的計(jì)算過程比較復(fù)雜。特別是對于每年 NCF不相等的投資項(xiàng)目，一般要經(jīng)過多次測算才能算出 折現(xiàn)現(xiàn)金流量方法獲利指數(shù)又稱利潤指數(shù)或現(xiàn)值指數(shù)(profitability index， PI)，是投資項(xiàng)目未來報(bào)酬的總現(xiàn)值與初始投資額的現(xiàn)值之比。 l 凈現(xiàn)值 l 內(nèi)含報(bào)酬率 l 獲利指數(shù) 獲利指數(shù) 252。 計(jì)算公式252。 決策規(guī)則? 一個(gè)備選方案：大于 1采納，小于 1拒絕。? 多個(gè)互斥方案：選擇超過 1最多者。獲利指數(shù)的計(jì)算
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