投資風(fēng)險分析與投資決策的基本方法(編輯修改稿)
2025-03-19 10:10 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 T)–AFC(1T)+DTn 令： CFAT=0n 可得用現(xiàn)值計(jì)算的盈虧平衡點(diǎn)：SE公司發(fā)動機(jī)項(xiàng)目的盈虧平衡分析n SE公司：I=1500百萬元， i=15%，D=300百萬元， n=5年，n 則初始投資的約當(dāng)年成本為：A=I/PVIFAi,n=1500/=元n 可得用現(xiàn)值計(jì)算的盈虧平衡點(diǎn)：由此可見， BECBEA概率分析n各期現(xiàn)金流獨(dú)立不相關(guān)各期現(xiàn)金流獨(dú)立不相關(guān)n各期現(xiàn)金流完全相關(guān)各期現(xiàn)金流完全相關(guān)n各期現(xiàn)金流部分相關(guān)各期現(xiàn)金流部分相關(guān)各期現(xiàn)金流獨(dú)立不相關(guān)n投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值期望值和總體標(biāo)準(zhǔn)差投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值期望值和總體標(biāo)準(zhǔn)差NCFtj— 第 t年第 j種情況下的凈現(xiàn)金流量Ptj— 第 t年第 j種情況發(fā)生的概率mj— 第 t年出現(xiàn)可能情況的種數(shù)n 每年凈現(xiàn)金流量的期望值和標(biāo)準(zhǔn)差i— 無風(fēng)險利率n— 項(xiàng)目壽命期各期現(xiàn)金流完全相關(guān)n各年的各年的 NCFt、 ?t以及投資項(xiàng)目的以及投資項(xiàng)目的 NPV與各與各期現(xiàn)金流獨(dú)立不相關(guān)時計(jì)算相同期現(xiàn)金流獨(dú)立不相關(guān)時計(jì)算相同n投資項(xiàng)目的總體標(biāo)準(zhǔn)差為：投資項(xiàng)目的總體標(biāo)準(zhǔn)差為：各期現(xiàn)金流獨(dú)立不相關(guān)或完全相關(guān)例：各期現(xiàn)金流獨(dú)立不相關(guān)或完全相關(guān)例（續(xù)）：各期現(xiàn)金流部分相關(guān)n 采用一系列條件概率，列出各種可能的現(xiàn)金流組合，求出每種組合所對應(yīng)的凈現(xiàn)值 NPVj及相應(yīng)的聯(lián)合概率（用無風(fēng)險利率作為貼現(xiàn)率）n 求項(xiàng)目凈現(xiàn)值的期望值和總體標(biāo)準(zhǔn)差式中： T— 現(xiàn)金流組合數(shù)各期現(xiàn)金流部分相關(guān)n 例：某投資項(xiàng)目壽命期 2年，無風(fēng)險利率 10%，有關(guān)資料如下：n NPV=1435?=PI=?=概率分析PI PIPIPIP P PP n獲利指數(shù)風(fēng)險圖法獲利指數(shù)風(fēng)險圖法 — 事先按高低不同的獲利指事先按高低不同的獲利指數(shù)繪制一系列正態(tài)分布風(fēng)險圖，作為以后各年衡量數(shù)繪制一系列正態(tài)分布風(fēng)險圖，作為以后各年衡量風(fēng)險投資項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)。風(fēng)險投資項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)。概率分析n允許獲利指數(shù)標(biāo)準(zhǔn)差法允許獲利指數(shù)標(biāo)準(zhǔn)差法 — 事先編制允許的事先編制允許的獲利指數(shù)標(biāo)準(zhǔn)差表，作為評價項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)。獲利指數(shù)標(biāo)準(zhǔn)差表，作為評價項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)。n如：如： 獲利指數(shù)獲利指數(shù) 允許的標(biāo)準(zhǔn)差允許的標(biāo)準(zhǔn)差0 決策樹n例：例： S公司要從公司要從 A、 B兩個投資項(xiàng)目中進(jìn)行選擇：兩個投資項(xiàng)目中進(jìn)行選擇： A項(xiàng)目需投項(xiàng)目需投資資 50萬元，估計(jì)第一年市場條件好的概率為萬元，估計(jì)第一年市場條件好的概率為 ，在第一年市場，在第一年市場條件好的基礎(chǔ)上，第二年也好的概率是條件好的基礎(chǔ)上，第二年也好的概率是 ；在第一年市場條件；在第一年市場條件不好的基礎(chǔ)上，第二年也不好的概率是不好的基礎(chǔ)上，第二年也不好的概率是 。 B項(xiàng)目投資需項(xiàng)目投資需 90萬萬元，但市場成功的可能性只有元，但市場成功的可能性只有 60%，如果市場成功，第一年可，如果市場成功，第一年可盈利盈利 50萬元，而且銀行允諾再給公司貸款，以便能擴(kuò)大生產(chǎn)線萬元，而且銀行允諾再給公司貸款，以便能擴(kuò)大生產(chǎn)線，擴(kuò)大生產(chǎn)線需再投資，擴(kuò)大生產(chǎn)線需再投資 90萬元，第二年成功的可能性變?yōu)槿f元，第二年成功的可能性變?yōu)?80%；如果第一年開發(fā)市場失敗，激烈的競爭使盈利變?yōu)?；如果第一年開發(fā)市場失敗，激烈的競爭使盈利變?yōu)?0，那么，那么堅(jiān)持到第二年市場條件會變好的可能性為堅(jiān)持到第二年市場條件會變好的可能性為 30%。各個方案在各。各個方案在各種市場條件下的凈盈利數(shù)可從決策樹上查出來。該公司資本的種市場條件下的凈盈利數(shù)可從決策樹上查出來。該公司資本的機(jī)會成本是機(jī)會成本是 10%。問應(yīng)上哪個項(xiàng)目？。問應(yīng)上哪個項(xiàng)目？決策樹（例續(xù)）1?3??????B項(xiàng)目 –90萬A項(xiàng)目 –50萬32萬市場好 100萬市場不好 –5萬市場好 50萬市場不好 0萬擴(kuò)大生產(chǎn) –90萬不擴(kuò)大 0萬市場好 20萬市場好 80萬市場好 320萬市場好 180萬市場好 90萬市場不好 20萬市場不好 –20萬市場不好 120萬市場不好 80萬市場不好 0萬第一年 第二年決策樹（例續(xù)）機(jī)會節(jié)點(diǎn) 7的期望收益 =?320+?80=272萬元一年末： NPV（ ?） =?90+272/=機(jī)會節(jié)點(diǎn) 6的期望收益 =?180+?120=168萬元一年末： NPV（ ?） =0+168/=故在決策點(diǎn) 3處應(yīng)選擇擴(kuò)大生產(chǎn)方案。機(jī)會節(jié)點(diǎn) 2的期望收益 =?（ 50+)+?[(90?+0?)/]1
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