投資風險分析與投資決策的基本方法(編輯修改稿)
2025-03-19 10:10 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 T)–AFC(1T)+DTn 令： CFAT=0n 可得用現(xiàn)值計算的盈虧平衡點：SE公司發(fā)動機項目的盈虧平衡分析n SE公司：I=1500百萬元， i=15%，D=300百萬元， n=5年，n 則初始投資的約當年成本為：A=I/PVIFAi,n=1500/=元n 可得用現(xiàn)值計算的盈虧平衡點：由此可見， BECBEA概率分析n各期現(xiàn)金流獨立不相關(guān)各期現(xiàn)金流獨立不相關(guān)n各期現(xiàn)金流完全相關(guān)各期現(xiàn)金流完全相關(guān)n各期現(xiàn)金流部分相關(guān)各期現(xiàn)金流部分相關(guān)各期現(xiàn)金流獨立不相關(guān)n投資項目的凈現(xiàn)值期望值和總體標準差投資項目的凈現(xiàn)值期望值和總體標準差NCFtj— 第 t年第 j種情況下的凈現(xiàn)金流量Ptj— 第 t年第 j種情況發(fā)生的概率mj— 第 t年出現(xiàn)可能情況的種數(shù)n 每年凈現(xiàn)金流量的期望值和標準差i— 無風險利率n— 項目壽命期各期現(xiàn)金流完全相關(guān)n各年的各年的 NCFt、 ?t以及投資項目的以及投資項目的 NPV與各與各期現(xiàn)金流獨立不相關(guān)時計算相同期現(xiàn)金流獨立不相關(guān)時計算相同n投資項目的總體標準差為：投資項目的總體標準差為：各期現(xiàn)金流獨立不相關(guān)或完全相關(guān)例：各期現(xiàn)金流獨立不相關(guān)或完全相關(guān)例（續(xù)）：各期現(xiàn)金流部分相關(guān)n 采用一系列條件概率，列出各種可能的現(xiàn)金流組合，求出每種組合所對應的凈現(xiàn)值 NPVj及相應的聯(lián)合概率（用無風險利率作為貼現(xiàn)率）n 求項目凈現(xiàn)值的期望值和總體標準差式中： T— 現(xiàn)金流組合數(shù)各期現(xiàn)金流部分相關(guān)n 例：某投資項目壽命期 2年，無風險利率 10%，有關(guān)資料如下：n NPV=1435?=PI=?=概率分析PI PIPIPIP P PP n獲利指數(shù)風險圖法獲利指數(shù)風險圖法 — 事先按高低不同的獲利指事先按高低不同的獲利指數(shù)繪制一系列正態(tài)分布風險圖，作為以后各年衡量數(shù)繪制一系列正態(tài)分布風險圖，作為以后各年衡量風險投資項目的標準。風險投資項目的標準。概率分析n允許獲利指數(shù)標準差法允許獲利指數(shù)標準差法 — 事先編制允許的事先編制允許的獲利指數(shù)標準差表，作為評價項目的標準。獲利指數(shù)標準差表，作為評價項目的標準。n如：如： 獲利指數(shù)獲利指數(shù) 允許的標準差允許的標準差0 決策樹n例：例： S公司要從公司要從 A、 B兩個投資項目中進行選擇：兩個投資項目中進行選擇： A項目需投項目需投資資 50萬元，估計第一年市場條件好的概率為萬元，估計第一年市場條件好的概率為 ，在第一年市場，在第一年市場條件好的基礎(chǔ)上，第二年也好的概率是條件好的基礎(chǔ)上，第二年也好的概率是 ；在第一年市場條件；在第一年市場條件不好的基礎(chǔ)上，第二年也不好的概率是不好的基礎(chǔ)上，第二年也不好的概率是 。 B項目投資需項目投資需 90萬萬元，但市場成功的可能性只有元，但市場成功的可能性只有 60%，如果市場成功，第一年可，如果市場成功，第一年可盈利盈利 50萬元，而且銀行允諾再給公司貸款，以便能擴大生產(chǎn)線萬元，而且銀行允諾再給公司貸款，以便能擴大生產(chǎn)線，擴大生產(chǎn)線需再投資，擴大生產(chǎn)線需再投資 90萬元，第二年成功的可能性變?yōu)槿f元，第二年成功的可能性變?yōu)?80%；如果第一年開發(fā)市場失敗，激烈的競爭使盈利變?yōu)?；如果第一年開發(fā)市場失敗，激烈的競爭使盈利變?yōu)?0，那么，那么堅持到第二年市場條件會變好的可能性為堅持到第二年市場條件會變好的可能性為 30%。各個方案在各。各個方案在各種市場條件下的凈盈利數(shù)可從決策樹上查出來。該公司資本的種市場條件下的凈盈利數(shù)可從決策樹上查出來。該公司資本的機會成本是機會成本是 10%。問應上哪個項目？。問應上哪個項目？決策樹（例續(xù)）1?3??????B項目 –90萬A項目 –50萬32萬市場好 100萬市場不好 –5萬市場好 50萬市場不好 0萬擴大生產(chǎn) –90萬不擴大 0萬市場好 20萬市場好 80萬市場好 320萬市場好 180萬市場好 90萬市場不好 20萬市場不好 –20萬市場不好 120萬市場不好 80萬市場不好 0萬第一年 第二年決策樹（例續(xù)）機會節(jié)點 7的期望收益 =?320+?80=272萬元一年末： NPV（ ?） =?90+272/=機會節(jié)點 6的期望收益 =?180+?120=168萬元一年末： NPV（ ?） =0+168/=故在決策點 3處應選擇擴大生產(chǎn)方案。機會節(jié)點 2的期望收益 =?（ 50+)+?[(90?+0?)/]1
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