投資風(fēng)險(xiǎn)分析與投資決策的基本方法-wenkub.com
2025-02-27 10:10 本頁(yè)面
【正文】 計(jì)算的美元 NPV為：某些復(fù)雜情況n 缺少可轉(zhuǎn)換性? 當(dāng)受規(guī)章等限制，當(dāng)?shù)刎泿挪荒芡耆D(zhuǎn)換成本國(guó)貨幣時(shí)，只有可轉(zhuǎn)換成本國(guó)貨幣的金額才可用來(lái)計(jì)算 ：第 2年的預(yù)計(jì)即期匯率為 $第 3年的預(yù)計(jì)即期匯率為 $將馬克現(xiàn)金流轉(zhuǎn)換成美元現(xiàn)金流 美元表示的 NPVn 項(xiàng)目按美元表示的現(xiàn)金流和 /DM)=WACC，則：外幣表示的 NPV以美元表示的 NPVn 用即期匯率 $WACC=美元的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率n 設(shè) rDM7%%，即期匯率為 根據(jù)項(xiàng)目有杠桿時(shí)的 百萬(wàn)， 3年內(nèi)每年可提供 $$ $ $ $國(guó)際資本投資決策美國(guó)的 SR公司正在考慮在德國(guó)做 3年期的投資， [()3/()3S€(0) ?(€500)年類(lèi)似地 ,CF2年 =[()?($.5526/€)[()? 32200€ 500€$$國(guó)際資本投資決策 : 例 3年 600€ 3210 300€–=將其按目前的匯率轉(zhuǎn)換成本幣? 將增量的現(xiàn)金流量按適當(dāng)?shù)念A(yù)計(jì)匯率轉(zhuǎn)換成等值的本幣，再計(jì)算 NPV考慮下面的歐元投資機(jī)會(huì) :國(guó)際資本投資決策 : 例從美國(guó)股東的角度看，這是一個(gè)好的投資機(jī)會(huì)嗎 ?i€=%=iF(t)]=3%.購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)n 令： 5%商品的質(zhì)量相同相對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論（ RPPP）n 匯率的變動(dòng)率是由兩國(guó)之間的相對(duì)通貨膨脹率所決定的n 匯率變動(dòng)率 e： ?P163。(0)=P$n 兩種貨幣之間的匯率應(yīng)等于兩國(guó)價(jià)格水平的比率S$/163。購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)（ PPP）n 這種平價(jià)關(guān)系給出了兩國(guó)預(yù)計(jì)通貨膨脹率與匯率之間的平衡關(guān)系n 一國(guó)較高的通貨膨脹率會(huì)完全被該國(guó)貨幣的預(yù)計(jì)貶值率所抵消絕對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論n 同一價(jià)格定律（ LOP）n 無(wú)論在哪國(guó)購(gòu)買(mǎi)商品，其成本應(yīng)是相同的625*n 凈利潤(rùn) $)n 償還 (一年后可得 DMDMDM$=在德國(guó)投資 DM=625$1,090n 在德國(guó)投資，利率為 9%你如何獲得套購(gòu)利潤(rùn) ?利率平價(jià)232。$。$，一年的遠(yuǎn)期匯率是 9%和%，即期匯率是 以每一單位外幣的本幣額表示的即期匯率n fD/F=(1+(1+由于這兩項(xiàng)投資具有相同的風(fēng)險(xiǎn)，否則就存在套利機(jī)會(huì)，所以： r165。終值 =$100,000（ =*）? 在紐約市場(chǎng)出售這筆瑞士法郎可獲得163。$$163。163。放棄期權(quán)的價(jià)值）國(guó)際資本投資決策 n 匯率基礎(chǔ)知識(shí)n 國(guó)際平價(jià)關(guān)系n 國(guó)際基本投資決策的方法匯率基礎(chǔ)知識(shí) n 匯率的概念? 用一國(guó)貨幣表示的另一國(guó)貨幣的價(jià)格n 標(biāo)價(jià)方法? 直接標(biāo)價(jià)法? 間接標(biāo)價(jià)法? 美元標(biāo)價(jià)法匯率的種類(lèi) n 直接匯率（基礎(chǔ)匯率）? 根據(jù)兩種貨幣所代表的價(jià)值量直接計(jì)算得出的匯率? 作為確定與其他各種貨幣匯率的基礎(chǔ)? 通常以一國(guó)貨幣對(duì)國(guó)際上某一關(guān)鍵貨幣所確定的比價(jià)為基準(zhǔn)匯率n 交叉匯率? 通過(guò)兩種不同貨幣與關(guān)鍵貨幣的匯率間接地計(jì)算出的兩種不同貨幣之間的匯率交叉匯率 $163。?=而 或： M=NPV+Opt，即： == 0200/=2023元，概率 ；0n 考慮管理期權(quán)時(shí) ：=試評(píng)價(jià)該計(jì)劃是否可行。 管理者選擇權(quán)的價(jià)值管理期權(quán)例：假設(shè)我們?cè)诜治鲆环N新產(chǎn)品，預(yù)計(jì)每年能賣(mài)出10件，每年凈現(xiàn)金流量為 100元。求該方案的凈現(xiàn)值通貨膨脹條件下的資本預(yù)算n 用名義現(xiàn)金流和名義折現(xiàn)率計(jì)算：年 0 1 2實(shí)際現(xiàn)金流 1000 600/= 650/=172。KWjKWj=*10%（ 133%）+*%=%n 設(shè)新項(xiàng)目的加權(quán)平均資本成本為 KWj，則：新項(xiàng)目 j的有關(guān)資料為： 中等風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的折現(xiàn)率等于基本中等風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的折現(xiàn)率等于基本 WACC187。T?u?Ln項(xiàng)目項(xiàng)目 ?的獲取的獲取n蒙特卡洛模擬n 找出影響投資方案 NPV的關(guān)鍵因素n 估計(jì)每個(gè)因素各種可能出現(xiàn)結(jié)果的概率n 根據(jù)每個(gè)因素的概率分布，賦予隨機(jī)數(shù)n 使用電腦進(jìn)行模擬=?????32萬(wàn)元+0=故在決策點(diǎn) 3處應(yīng)選擇擴(kuò)大生產(chǎn)方案。0+168/?120一年末： NPV（ ?） =?320+20萬(wàn)市場(chǎng)不好 90萬(wàn)市場(chǎng)不好 320萬(wàn)市場(chǎng)好 90萬(wàn)不擴(kuò)大 –50萬(wàn)32萬(wàn)市場(chǎng)好 問(wèn)應(yīng)上哪個(gè)項(xiàng)目？決策樹(shù)（例續(xù)）1?3??????B項(xiàng)目 各個(gè)方案在各種市場(chǎng)條件下的凈盈利數(shù)可從決策樹(shù)上查出來(lái)。獲利指數(shù)獲利指數(shù) n如：如： 概率分析n允許獲利指數(shù)標(biāo)準(zhǔn)差法允許獲利指數(shù)標(biāo)準(zhǔn)差法 概率分析PI PIPIPIP P PP n獲利指數(shù)風(fēng)險(xiǎn)圖法獲利指數(shù)風(fēng)險(xiǎn)圖法 PI以及投資項(xiàng)目的以及投資項(xiàng)目的 NPV與各與各期現(xiàn)金流獨(dú)立不相關(guān)時(shí)計(jì)算相同期現(xiàn)金流獨(dú)立不相關(guān)時(shí)計(jì)算相同n投資項(xiàng)目的總體標(biāo)準(zhǔn)差為：投資項(xiàng)目的總體標(biāo)準(zhǔn)差為：各期現(xiàn)金流獨(dú)立不相關(guān)或完全相關(guān)例：各期現(xiàn)金流獨(dú)立不相關(guān)或完全相關(guān)例（續(xù)）：各期現(xiàn)金流部分相關(guān)n 采用一系列條件概率，列出各種可能的現(xiàn)金流組合，求出每種組合所對(duì)應(yīng)的凈現(xiàn)值 NPVj及相應(yīng)的聯(lián)合概率（用無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率作為貼現(xiàn)率）n 求項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值的期望值和總體標(biāo)準(zhǔn)差 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率nj種情況發(fā)生的概率mj—A=I/PVIFAi,n=1500/=元n 可得用現(xiàn)值計(jì)算的盈虧平衡點(diǎn)：由此可見(jiàn)， BECBEA概率分析n各期現(xiàn)金流獨(dú)立不相關(guān)各期現(xiàn)金流獨(dú)立不相關(guān)n各期現(xiàn)金流完全相關(guān)各期現(xiàn)金流完全相關(guān)n各期現(xiàn)金流部分相關(guān)各期現(xiàn)金流部分相關(guān)各期現(xiàn)金流獨(dú)立不相關(guān)n投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值期望值和總體標(biāo)準(zhǔn)差投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值期望值和總體標(biāo)準(zhǔn)差NCFtj—D=300百萬(wàn)元， (1T)（ 465）n 凈現(xiàn)金流量 235n 凈利潤(rùn) （ 1791）n 折舊 某些墜機(jī)事件產(chǎn)生的效應(yīng)：216。900SE公司的發(fā)動(dòng)機(jī)項(xiàng)目n 若以 15%作為折現(xiàn)率， SE公司進(jìn)行 1500百萬(wàn)元投資在第一年末產(chǎn)生的 NPV是多少？n 如果最初的市場(chǎng)調(diào)查不成功，則 SE公司的1500百萬(wàn)元投資會(huì)產(chǎn)生－ 3611百萬(wàn)元的NPV， SE公司是否應(yīng)就此太陽(yáng)能發(fā)動(dòng)機(jī)項(xiàng)目作市場(chǎng)測(cè)試？SE公司的發(fā)動(dòng)機(jī)項(xiàng)目n 解：n 進(jìn)行投資生產(chǎn)發(fā)動(dòng)機(jī)一年末的凈現(xiàn)值為：n NPV1=－ 1500+900PVIFA15%， 5－ 1500 并且這個(gè)小組相信這項(xiàng)測(cè)試及調(diào)查工作有 75%的成功機(jī)會(huì)。4646（元）敏感性分析n 例（續(xù)）變動(dòng)情景分析n考慮各個(gè)變量按一定規(guī)律聯(lián)合變動(dòng)的某種考慮各個(gè)變量按
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