企業(yè)項(xiàng)目投資決策分析方法(編輯修改稿)
2025-01-28 22:54 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 ? 或： NPV=FPVIPV ? 一般決策準(zhǔn)則 —— NPV大于或等于“ 0”，可行；否則，不可行； NPVA大于 NPVB， ? ?? ???ntttiNCFNPV0 113 投資決策分析方法（續(xù) 5） ? 則方案 A優(yōu)于方案 B。 ? 凈現(xiàn)值法的優(yōu)點(diǎn)：〈 1〉充分考慮了時(shí)間價(jià)值；〈 2〉通過(guò)調(diào)整折現(xiàn)率，考慮了風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬要求；〈 3〉 NPV大于“ 0”，意味著項(xiàng)目投資回報(bào)率高于投資者“預(yù)期”的報(bào)酬率要求，故采取此法有助于實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富最大化。 ? 凈現(xiàn)值法的缺陷：〈 1〉計(jì)算比較復(fù)雜； 14 投資決策分析方法（續(xù) 6） ? 〈 2〉 NPV大小直接受折現(xiàn)率取值的影響，因此，折現(xiàn)率取值如果不當(dāng)，判斷就可能失誤；〈 2〉折現(xiàn)率確定往往比較困難；〈 3〉折現(xiàn)率不變的假設(shè)事實(shí)上不盡合理（項(xiàng)目在各期的風(fēng)險(xiǎn)實(shí)際上隨環(huán)境變換而變化，故各期折現(xiàn)率應(yīng)該不等）；〈 4〉NPV為絕對(duì)值，因此，在不同規(guī)模及不同壽命期的項(xiàng)目之間做比較，“感覺(jué)”起來(lái)會(huì)有困難。 15 投資決策分析方法（續(xù) 7） ? 現(xiàn)值指數(shù)法 —— 以現(xiàn)值指數(shù)（ PVI，present value index)作為項(xiàng)目取舍標(biāo)準(zhǔn)的決策分析方法。 ? PVI = FPV / IPV。 ? 一般決策準(zhǔn)則： PVI大于“ 1”，可行；否則，不可行。 PVIA大于 PVIB，則方案 A優(yōu)于方案 B。 ? 具有 NPV法的基本特征，但更適用于投資規(guī)模不等的項(xiàng)目之間進(jìn)行比較選擇。 16 投資決策分析方法（續(xù) 8） ? 思考：企業(yè)選擇投資項(xiàng)目時(shí)，究竟應(yīng)該更注重“ NPV”還是“ PVI”？ ? NPV和 PVI的共同缺陷 —— 不能具體揭示項(xiàng)目的實(shí)際報(bào)酬率水平。 ? 內(nèi)含報(bào)酬率法 —— 以內(nèi)含報(bào)酬率作為取舍標(biāo)準(zhǔn)的決策分析方法。 ? 內(nèi)含報(bào)酬率 —— 使凈現(xiàn)值恰好為“ 0”的折現(xiàn)率， 17 投資決策分析方法（續(xù) 9） ? 即： ? 其中， IRR（ internal rate of return)即為內(nèi)含報(bào)酬率。 ? 一般決策準(zhǔn)則：若 IRR大于基準(zhǔn)報(bào)酬率，則可行；否則，不可行。 IRRA大于 IRRB， ? ?? ???notttIRRNCF 0118 投資決策分析方法（續(xù) 10） ? 則，方案 A優(yōu)于方案 B。 ? 若各年現(xiàn)金凈流量相同，則有： 年金現(xiàn)值系數(shù) =投資額的現(xiàn)值 /年均現(xiàn)金凈流量。 根據(jù)年金現(xiàn)值系數(shù)及項(xiàng)目有效期限，查年金現(xiàn)值系數(shù)表，即可查得與 IRR相鄰
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