酒店投資決策分析的方法論基礎(chǔ)(編輯修改稿)
2025-06-15 20:40 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 務的角度是可行的；反之，則項目不可行。 三、 凈現(xiàn)值和年度等值 （續(xù) 2） ? 把項目方案在計算期內(nèi)各年現(xiàn)金流量通過某個規(guī)定的利率折算成與其等值的各年年末的等額支付系列，這個等額的數(shù)值被稱為年度等值（ AE）。 ? 一般而言，對于兩個投資方案，只要 i和 n不變，利用凈現(xiàn)值與年度等值這兩個判據(jù)所得到的評價結(jié)論是一致的。但年度等值判據(jù)更適合用于分析期不同的投資方案的比選。 ? 計算公式為： 年度等值 AE(i)= NPV（ A / P， i， n） [例 ] ： P29 四、 內(nèi)部收益率 內(nèi)部收益率的定義 ? 內(nèi)部收益率（ Internal Rate of Return）是指對投資方案的每年現(xiàn)金凈流量進行貼現(xiàn)，使所得的現(xiàn)值恰好與原始投資額現(xiàn)值相等，從而使凈現(xiàn)值等于零時的貼現(xiàn)率。 ? 其基本原理是，在計算方案的凈現(xiàn)值時，以預期投資報酬率作為貼現(xiàn)率計算，凈現(xiàn)值的結(jié)果往往是大于零或小于零，這就說明方案實際可能達到的投資報酬率大于或小于預期投資報酬率；而當凈現(xiàn)值為零時，說明實際報酬率等于貼現(xiàn)率。根據(jù)這個原理，內(nèi)部收益率就是要計算出使凈現(xiàn)值等于零時的貼現(xiàn)率，這個貼現(xiàn)率就是投資方案的實際可能達到的投資報酬率。 ? 計算公式為： ∑ n t=1 (CI－ CO)t/(1+ir)t =0 四、 內(nèi)部收益率 （續(xù) 1） 內(nèi)部收益率的含義 ? 內(nèi)部收益率（ IRR）能較好地反映投資項目或方案自身的盈利能力，更確切地說，它反映的是項目占用、尚未回收的資金的獲利能力，而不是項目初始投資的獲利能力。 ? 假定一酒店企業(yè)用 1000萬元購買一套設(shè)備，壽命為 4年，各年的現(xiàn)金流量如圖所示。按照公式，可求得其內(nèi)部收益率為 ir=10%。 0 1 2 4 1000 3 400 370 240 220 四、 內(nèi)部收益率 （續(xù) 2） ? 實際上，這個 10%就表示尚未回收（即仍在占用）資金在 10%的利率條件下，項目方案在壽命終了時可以使占用資金全部恢復或回收。這一過程可以表和圖說明。 某投資項目資金的恢復過程 0 1 2 4 1000 3 220 1100 400 700 770 370 400 240 440 200 未回收資金 年 份 現(xiàn)金流 年初未 回收 投資 未回收 投資 年末 利息 年末 本利和 年末 未回 收投資 （ 1） （ 2） （ 3） = （ 2） i （ 4） = (2)+(3) （ 5） = (4)－ (1) 0 1000 1 400 1000 100 1100 700 2 370 700 70 770 400 3 240 400 40 440 200 4 220 200 20 220 0 四、 內(nèi)部收益率 （續(xù) 3） 內(nèi)部收益率的計算 ? 在實際求取內(nèi)部收益率 ir的大小時，一般采用試算法與內(nèi)插法相結(jié)合的方法，即假定若干個 i，找到使計算式左邊表達式接近于 0的正數(shù)或負數(shù)時，再使用線性內(nèi)插方法。 ir≈i1 + (i2－ i1) PV1 + PV1 PV2 式中， i1：使式左邊表達式接近于 0的正數(shù)時的 i； i2：使式左邊表達式接近于 0的負數(shù)時的 i； PV1：使式左邊表達式大于 0之數(shù)值； PV2：使式左邊表達式小于 0之數(shù)值。 ? 在進行投資項目的財務評價時，常用 FIRR表示項目的財務內(nèi)部收益率。從理論上講， FIRR不應低于企業(yè)對于資金的機會成本，即項目的收益水平不應低于把資金移作他用時所能得到的最小收益水平。一般項目的投資來源于銀行貸款，所以， FIR
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