投資決策原理分析與比較-文庫吧在線文庫
【正文】 （ 2）單位生產(chǎn)能力估算法 （ 3）裝置能力指數(shù)法逐項測算法就是對構(gòu)成投資額基本內(nèi)容的各個項目先逐項測算其數(shù)額，然后進(jìn)行匯總來預(yù)測投資額的一種方法。裝置能力指數(shù)法l 【例 72】某化肥廠原有一套生產(chǎn)尿素的裝置，裝置能力為年產(chǎn)尿素 10萬噸， 5年前投資額為 1 000萬元，現(xiàn)該化肥廠擬增加一套生產(chǎn)能力為 8萬噸的尿素裝置，根據(jù)經(jīng)驗，裝置能力指數(shù)取 ，因價格上漲，需要對投資進(jìn)行調(diào)整，取調(diào)整系數(shù)為 。l 現(xiàn)金流量的構(gòu)成 l 現(xiàn)金流量的計算 l 投資決策中使用現(xiàn)金流量的原因 投資決策中使用現(xiàn)金流量的原因216。 l 凈現(xiàn)值法的優(yōu)點是：此法考慮了貨幣的時間價值，能夠反映各種投資方案的凈收益，是一種較好的方法。 每年的 NCF不相等 252。 決策規(guī)則? 一個備選方案：大于 1采納，小于 1拒絕?！ ?投資回收期(PP,Payback Period)代表收回投資所需的年限。例 78 表 76 兩個方案的 預(yù)計現(xiàn) 金流量 單 位：元t 0 1 2 3 4 5A方案 現(xiàn) 金流量B方案 現(xiàn) 金流量10000100004000400060006000600080006000800060008000貼現(xiàn)回收期法 仍以表 75中的天天公司的投資項目說明折現(xiàn)回收期法的使用，假定折現(xiàn)率為 10%，見表 77。 非折現(xiàn)現(xiàn)金流量方法l 投資回收期l 平均報酬率l 平均會計報酬率 平均會計報酬率(AAR,Average Accounting Return)是與平均報酬率非常相似的一個指標(biāo)，它使用會計報表上的數(shù)據(jù)，以及普通會計的收益和成本概念，而不使用現(xiàn)金流量概念。 非貼現(xiàn)指標(biāo)對壽命不同、資金投入的時間和提供報酬的時間不同的投資方案缺乏鑒別能力 216。投資規(guī)模不同現(xiàn)金流量發(fā)生的時間不同 互斥項目非常規(guī)項目當(dāng)現(xiàn)金流量的符號不只改變一次，則為非常規(guī)型現(xiàn)金流量，此時，就可能會有不止一個 IRR當(dāng)現(xiàn)金流量只改變一次符號的常規(guī)型，則 NPV是貼現(xiàn)率的單調(diào)減函數(shù)，隨著貼現(xiàn)率的上升，NPV將單調(diào)減少貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)的比較A項目 IRR30%， NPV￥ 100B項目 IRR20%， NPV￥ 200How?互斥項目投資規(guī)模不同現(xiàn)金流量發(fā)生的時間不同－凈現(xiàn)值與內(nèi)含報酬率的比較（ 1）貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)的比較l 結(jié)論：l 凈現(xiàn)值與內(nèi)含報酬率相比較，凈現(xiàn)值是一種較好的方法。 216。同時調(diào)查發(fā)現(xiàn)，年銷售額大于 10億美元的公司更多地依賴于 NPV或 IRR指標(biāo)，而年銷售額小于 10億美元的公司則更多地依賴于投資回收期等非貼現(xiàn)的指標(biāo)。 決策規(guī)則 事先確定一個企業(yè)要求達(dá)到的平均報酬率，或稱必要平均報酬率。l 事實上，有戰(zhàn)略意義的長期投資往往早期報酬較低，而中后期報酬較高。 非折現(xiàn)現(xiàn)金流量方法l 投資回收期l 平均報酬率l 平均會計報酬率 非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)是指不考慮貨幣時間價值的各種指標(biāo)。 缺點：但這種方法的計算過程比較復(fù)雜。 每年的 NCF相等252。投資項目投入使用后的凈現(xiàn)金流量，按資本成本或企業(yè)要求達(dá)到的報酬率折算為現(xiàn)值，減去初始投資以后的余額，叫作凈現(xiàn)值。 5年中每年銷售收入為 6 000元，每年的付現(xiàn)成本為 2 000元。l ② 如果通貨膨脹比較明顯，要合理考慮物價變動的影響。 投資項目的后續(xù)分析216。 投資項目的決策216。 為投資方案籌集資金 216。 單位生產(chǎn)能力估算法是根據(jù)同類項目的單位生產(chǎn)能力投資額和擬建項目的生產(chǎn)能力來估算投資額的一種方法。試預(yù)測 8萬噸尿素裝置的投資額。 采用現(xiàn)金流量有利于科學(xué)地考慮資金的時間價值因素 216。凈現(xiàn)值法的缺點是：凈現(xiàn)值法并不能揭示各個投資方案本身可能達(dá)到的實際報酬率是多少，而內(nèi)含報酬率則彌補(bǔ)了這一缺陷。 先預(yù)估一個貼現(xiàn)率，計算凈現(xiàn)值252。? 多個互斥方案：選擇超過 1最多者?；厥掌谠蕉?，方案越有利。例 79 表 77 貼現(xiàn)回收期的計算 單位：元 年份（ t） 0 1 2 3 4 5凈現(xiàn) 金流量貼現(xiàn) 系數(shù)貼現(xiàn) 后 現(xiàn) 金流量累 計貼現(xiàn) 后流量1000011000030002727727330002478479530002253254230002049493300018631370天天公司投資項目的折現(xiàn)回收期為： 4+493/1863= （年） 非折現(xiàn)現(xiàn)金流量方法l 投資回收期l 平均報酬率l 平均會計報酬率 平均報酬率(average rate
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