投資決策原理分析與比較-文庫(kù)吧在線文庫(kù)
【正文】 （ 2）單位生產(chǎn)能力估算法 （ 3）裝置能力指數(shù)法逐項(xiàng)測(cè)算法就是對(duì)構(gòu)成投資額基本內(nèi)容的各個(gè)項(xiàng)目先逐項(xiàng)測(cè)算其數(shù)額，然后進(jìn)行匯總來(lái)預(yù)測(cè)投資額的一種方法。裝置能力指數(shù)法l 【例 72】某化肥廠原有一套生產(chǎn)尿素的裝置，裝置能力為年產(chǎn)尿素 10萬(wàn)噸， 5年前投資額為 1 000萬(wàn)元，現(xiàn)該化肥廠擬增加一套生產(chǎn)能力為 8萬(wàn)噸的尿素裝置，根據(jù)經(jīng)驗(yàn)，裝置能力指數(shù)取 ，因價(jià)格上漲，需要對(duì)投資進(jìn)行調(diào)整，取調(diào)整系數(shù)為 。l 現(xiàn)金流量的構(gòu)成 l 現(xiàn)金流量的計(jì)算 l 投資決策中使用現(xiàn)金流量的原因 投資決策中使用現(xiàn)金流量的原因216。 l 凈現(xiàn)值法的優(yōu)點(diǎn)是：此法考慮了貨幣的時(shí)間價(jià)值，能夠反映各種投資方案的凈收益，是一種較好的方法。 每年的 NCF不相等 252。 決策規(guī)則? 一個(gè)備選方案：大于 1采納，小于 1拒絕?！ ?投資回收期(PP,Payback Period)代表收回投資所需的年限。例 78 表 76 兩個(gè)方案的 預(yù)計(jì)現(xiàn) 金流量 單 位：元t 0 1 2 3 4 5A方案 現(xiàn) 金流量B方案 現(xiàn) 金流量10000100004000400060006000600080006000800060008000貼現(xiàn)回收期法 仍以表 75中的天天公司的投資項(xiàng)目說(shuō)明折現(xiàn)回收期法的使用，假定折現(xiàn)率為 10%，見(jiàn)表 77。 非折現(xiàn)現(xiàn)金流量方法l 投資回收期l 平均報(bào)酬率l 平均會(huì)計(jì)報(bào)酬率 平均會(huì)計(jì)報(bào)酬率(AAR,Average Accounting Return)是與平均報(bào)酬率非常相似的一個(gè)指標(biāo)，它使用會(huì)計(jì)報(bào)表上的數(shù)據(jù)，以及普通會(huì)計(jì)的收益和成本概念，而不使用現(xiàn)金流量概念。 非貼現(xiàn)指標(biāo)對(duì)壽命不同、資金投入的時(shí)間和提供報(bào)酬的時(shí)間不同的投資方案缺乏鑒別能力 216。投資規(guī)模不同現(xiàn)金流量發(fā)生的時(shí)間不同 互斥項(xiàng)目非常規(guī)項(xiàng)目當(dāng)現(xiàn)金流量的符號(hào)不只改變一次，則為非常規(guī)型現(xiàn)金流量，此時(shí)，就可能會(huì)有不止一個(gè) IRR當(dāng)現(xiàn)金流量只改變一次符號(hào)的常規(guī)型，則 NPV是貼現(xiàn)率的單調(diào)減函數(shù)，隨著貼現(xiàn)率的上升，NPV將單調(diào)減少貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)的比較A項(xiàng)目 IRR30%， NPV￥ 100B項(xiàng)目 IRR20%， NPV￥ 200How?互斥項(xiàng)目投資規(guī)模不同現(xiàn)金流量發(fā)生的時(shí)間不同－凈現(xiàn)值與內(nèi)含報(bào)酬率的比較（ 1）貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)的比較l 結(jié)論：l 凈現(xiàn)值與內(nèi)含報(bào)酬率相比較，凈現(xiàn)值是一種較好的方法。 216。同時(shí)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，年銷售額大于 10億美元的公司更多地依賴于 NPV或 IRR指標(biāo)，而年銷售額小于 10億美元的公司則更多地依賴于投資回收期等非貼現(xiàn)的指標(biāo)。 決策規(guī)則 事先確定一個(gè)企業(yè)要求達(dá)到的平均報(bào)酬率，或稱必要平均報(bào)酬率。l 事實(shí)上，有戰(zhàn)略意義的長(zhǎng)期投資往往早期報(bào)酬較低，而中后期報(bào)酬較高。 非折現(xiàn)現(xiàn)金流量方法l 投資回收期l 平均報(bào)酬率l 平均會(huì)計(jì)報(bào)酬率 非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)是指不考慮貨幣時(shí)間價(jià)值的各種指標(biāo)。 缺點(diǎn)：但這種方法的計(jì)算過(guò)程比較復(fù)雜。 每年的 NCF相等252。投資項(xiàng)目投入使用后的凈現(xiàn)金流量，按資本成本或企業(yè)要求達(dá)到的報(bào)酬率折算為現(xiàn)值，減去初始投資以后的余額，叫作凈現(xiàn)值。 5年中每年銷售收入為 6 000元，每年的付現(xiàn)成本為 2 000元。l ② 如果通貨膨脹比較明顯，要合理考慮物價(jià)變動(dòng)的影響。 投資項(xiàng)目的后續(xù)分析216。 投資項(xiàng)目的決策216。 為投資方案籌集資金 216。 單位生產(chǎn)能力估算法是根據(jù)同類項(xiàng)目的單位生產(chǎn)能力投資額和擬建項(xiàng)目的生產(chǎn)能力來(lái)估算投資額的一種方法。試預(yù)測(cè) 8萬(wàn)噸尿素裝置的投資額。 采用現(xiàn)金流量有利于科學(xué)地考慮資金的時(shí)間價(jià)值因素 216。凈現(xiàn)值法的缺點(diǎn)是：凈現(xiàn)值法并不能揭示各個(gè)投資方案本身可能達(dá)到的實(shí)際報(bào)酬率是多少，而內(nèi)含報(bào)酬率則彌補(bǔ)了這一缺陷。 先預(yù)估一個(gè)貼現(xiàn)率，計(jì)算凈現(xiàn)值252。? 多個(gè)互斥方案：選擇超過(guò) 1最多者?；厥掌谠蕉蹋桨冈接欣?。例 79 表 77 貼現(xiàn)回收期的計(jì)算 單位：元 年份（ t） 0 1 2 3 4 5凈現(xiàn) 金流量貼現(xiàn) 系數(shù)貼現(xiàn) 后 現(xiàn) 金流量累 計(jì)貼現(xiàn) 后流量1000011000030002727727330002478479530002253254230002049493300018631370天天公司投資項(xiàng)目的折現(xiàn)回收期為： 4+493/1863= （年） 非折現(xiàn)現(xiàn)金流量方法l 投資回收期l 平均報(bào)酬率l 平均會(huì)計(jì)報(bào)酬率 平均報(bào)酬率(average rate
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