投資決策原理分析與比較-文庫吧在線文庫
【正文】 （ 2）單位生產(chǎn)能力估算法 （ 3）裝置能力指數(shù)法逐項測算法就是對構成投資額基本內容的各個項目先逐項測算其數(shù)額，然后進行匯總來預測投資額的一種方法。裝置能力指數(shù)法l 【例 72】某化肥廠原有一套生產(chǎn)尿素的裝置，裝置能力為年產(chǎn)尿素 10萬噸， 5年前投資額為 1 000萬元，現(xiàn)該化肥廠擬增加一套生產(chǎn)能力為 8萬噸的尿素裝置，根據(jù)經(jīng)驗，裝置能力指數(shù)取 ，因價格上漲，需要對投資進行調整，取調整系數(shù)為 。l 現(xiàn)金流量的構成 l 現(xiàn)金流量的計算 l 投資決策中使用現(xiàn)金流量的原因 投資決策中使用現(xiàn)金流量的原因216。 l 凈現(xiàn)值法的優(yōu)點是：此法考慮了貨幣的時間價值，能夠反映各種投資方案的凈收益，是一種較好的方法。 每年的 NCF不相等 252。 決策規(guī)則? 一個備選方案：大于 1采納，小于 1拒絕?！ ?投資回收期(PP,Payback Period)代表收回投資所需的年限。例 78 表 76 兩個方案的 預計現(xiàn) 金流量 單 位：元t 0 1 2 3 4 5A方案 現(xiàn) 金流量B方案 現(xiàn) 金流量10000100004000400060006000600080006000800060008000貼現(xiàn)回收期法 仍以表 75中的天天公司的投資項目說明折現(xiàn)回收期法的使用，假定折現(xiàn)率為 10%，見表 77。 非折現(xiàn)現(xiàn)金流量方法l 投資回收期l 平均報酬率l 平均會計報酬率 平均會計報酬率(AAR,Average Accounting Return)是與平均報酬率非常相似的一個指標，它使用會計報表上的數(shù)據(jù)，以及普通會計的收益和成本概念，而不使用現(xiàn)金流量概念。 非貼現(xiàn)指標對壽命不同、資金投入的時間和提供報酬的時間不同的投資方案缺乏鑒別能力 216。投資規(guī)模不同現(xiàn)金流量發(fā)生的時間不同 互斥項目非常規(guī)項目當現(xiàn)金流量的符號不只改變一次，則為非常規(guī)型現(xiàn)金流量，此時，就可能會有不止一個 IRR當現(xiàn)金流量只改變一次符號的常規(guī)型，則 NPV是貼現(xiàn)率的單調減函數(shù)，隨著貼現(xiàn)率的上升，NPV將單調減少貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標的比較A項目 IRR30%， NPV￥ 100B項目 IRR20%， NPV￥ 200How?互斥項目投資規(guī)模不同現(xiàn)金流量發(fā)生的時間不同－凈現(xiàn)值與內含報酬率的比較（ 1）貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標的比較l 結論：l 凈現(xiàn)值與內含報酬率相比較，凈現(xiàn)值是一種較好的方法。 216。同時調查發(fā)現(xiàn)，年銷售額大于 10億美元的公司更多地依賴于 NPV或 IRR指標，而年銷售額小于 10億美元的公司則更多地依賴于投資回收期等非貼現(xiàn)的指標。 決策規(guī)則 事先確定一個企業(yè)要求達到的平均報酬率，或稱必要平均報酬率。l 事實上，有戰(zhàn)略意義的長期投資往往早期報酬較低，而中后期報酬較高。 非折現(xiàn)現(xiàn)金流量方法l 投資回收期l 平均報酬率l 平均會計報酬率 非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標是指不考慮貨幣時間價值的各種指標。 缺點：但這種方法的計算過程比較復雜。 每年的 NCF相等252。投資項目投入使用后的凈現(xiàn)金流量，按資本成本或企業(yè)要求達到的報酬率折算為現(xiàn)值，減去初始投資以后的余額，叫作凈現(xiàn)值。 5年中每年銷售收入為 6 000元，每年的付現(xiàn)成本為 2 000元。l ② 如果通貨膨脹比較明顯，要合理考慮物價變動的影響。 投資項目的后續(xù)分析216。 投資項目的決策216。 為投資方案籌集資金 216。 單位生產(chǎn)能力估算法是根據(jù)同類項目的單位生產(chǎn)能力投資額和擬建項目的生產(chǎn)能力來估算投資額的一種方法。試預測 8萬噸尿素裝置的投資額。 采用現(xiàn)金流量有利于科學地考慮資金的時間價值因素 216。凈現(xiàn)值法的缺點是：凈現(xiàn)值法并不能揭示各個投資方案本身可能達到的實際報酬率是多少，而內含報酬率則彌補了這一缺陷。 先預估一個貼現(xiàn)率，計算凈現(xiàn)值252。? 多個互斥方案：選擇超過 1最多者?；厥掌谠蕉?，方案越有利。例 79 表 77 貼現(xiàn)回收期的計算 單位：元 年份（ t） 0 1 2 3 4 5凈現(xiàn) 金流量貼現(xiàn) 系數(shù)貼現(xiàn) 后 現(xiàn) 金流量累 計貼現(xiàn) 后流量1000011000030002727727330002478479530002253254230002049493300018631370天天公司投資項目的折現(xiàn)回收期為： 4+493/1863= （年） 非折現(xiàn)現(xiàn)金流量方法l 投資回收期l 平均報酬率l 平均會計報酬率 平均報酬率(average rate
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