公司投資決策-文庫吧在線文庫
【正文】 意味著拒絕其它項目，此時，這些項目稱為互斥項目。假定該設(shè)備的生命周期為 5年，公司的資本成本為 10％，如果公司所得稅的稅率為 ％，這個項目值得投資嗎？32續(xù)不投資 投資 投資導(dǎo)致的差異收入 5000000 5000000 0人工成本 1000000 300000 － 700000其他現(xiàn)金費(fèi)用 2023000 2023000 0折舊 1000000 1400000 400000稅前利潤 1000000 1300000 300000所得稅（ ％） 333333 433333 100000稅后利潤 666667 866667 202300凈現(xiàn)金流：稅后利潤＋折舊 1666667 2266667 60000033續(xù)? 如果投資于該項目，則公司現(xiàn)在要減少 200萬美元，但在今后的 5年中每年年末能得到 60萬美元的稅后現(xiàn)金流。? 另一種更簡便的方法是用年金化成本進(jìn)行比較。36投資回收期法? 回收期是指收回最初投資支出所需要的年數(shù)。– 預(yù)期的銷售價格；– 預(yù)期的銷售數(shù)量；– 預(yù)期的資金成本；– 預(yù)期的初始成本；– 預(yù)期的運(yùn)營成本；– 預(yù)期的收益。一旦這些臨界變量確定下來，管理層就應(yīng)當(dāng)加以仔細(xì)研究，評估這些變量出現(xiàn)的概率。要使 NPV等于 0，現(xiàn)金流入就必須降到 7 000 000，也就是要降低 1024 000。由于銷售量沒有變化，要使 NPV變成 0，總可變成本要增加 1024 000。當(dāng)然，獲得這些信息是不可能的，因為未來本身就是不可知的。如果公司投資一項產(chǎn)生 NPV為正值的項目，項目收入大于成本，那么公司的股票價格就會上漲。（這個硬件的折舊期約為 5年，使用直線折舊法）。）你的所得稅率為 40％，資本成本是 12％。收入和成本估計一年增長 3％，反映了通貨膨脹率。相當(dāng)一部分的公司戰(zhàn)略分析就是尋找凈現(xiàn)值為正值的投資項目。– 可以使用敏感性分析去決定決策過程中的關(guān)鍵要素。因此要使 NPV變成負(fù)的，資金成本將從原來的 8％增加到超過 18％。由于假設(shè)銷售額不變，銷售收入要降低 1024 000以后 NPV才能變成 0。假如初始投資再增加 1024000元，項目就剛好盈虧持平。通過這個過程就會發(fā)現(xiàn)一個現(xiàn)金流對其最敏感的變量（臨界變量）。37應(yīng)用：用回收期法選擇投資項目年末 投資 A B C D E F初始投資 100萬 100萬 100萬 100萬 100萬 100萬1 60萬 10萬 25萬 25萬 2 30萬 30萬 25萬 25萬 3 10萬 60萬 25萬 25萬 4 20萬 20萬 25萬 25萬 5 30萬 30萬 25萬 25萬 現(xiàn)金流合計 150萬 150萬 125萬 125萬 資本成本 10% 10％ 5％ 10％ 10％ 10％凈現(xiàn)值 191399 112511 82369 － 52303 232023 635605回收期 年 38續(xù)? 計算投資 E的回收年期：– 回收期 E＝ 3年＋（初始投資－ 3年累計現(xiàn)金流）／第 4年現(xiàn)金流＝3＋（ 100萬－ 975000）／ 325000＝ ? 若公司審核 6 個項目都能滿足截止期為 4 年這一條件，那么 6 個項目都可接受，因為 6 個項目的回收期都沒有超過公司要求的 4 年截止期。– 方案 A： 5年期設(shè)備的初始投資為 200萬。34期限不同投資項目的分析? 假設(shè)節(jié)省人力的設(shè)備有兩種不同的類型。? 這一準(zhǔn)則可能會把只具有很高的 PI或 IRR的項目排除在外。例如 1987年紐約股市蕭條期間，股票價格嚴(yán)重偏低，而市場利率又很高，因此，很多公司既不愿借債，也不愿發(fā)行股票。另一種可供選擇的解決辦法是使用修正的內(nèi)部收益率法（ MIRR）。假定營運(yùn)資金的需要量是銷售額的 1／ 12，該項目的市場資本報酬率為每年 15％，公司的所得稅稅率為 34％，該項目的凈現(xiàn)值是多少？23內(nèi)部收益率（ IRR）? 內(nèi)部收益率法（ internal rate of return）回答這樣一個問題：某項計劃內(nèi)在的收益率是多少？內(nèi)部收益率就是使項目凈現(xiàn)值為 0的貼現(xiàn)率。當(dāng)凈現(xiàn)值大于或等于零時，項目可行；而當(dāng)凈現(xiàn)值為負(fù)時，則拒絕項目。但會計部門要求新項目承擔(dān)的間接費(fèi)用為項目銷售收入的 1％。15續(xù)? 設(shè)備成本為 200萬美元，包括運(yùn)費(fèi)和安裝費(fèi)。? 聘請了一家咨詢公司對這類產(chǎn)品的潛在市場做初步研究。? 我們將 4年后 1 360 000美元按通貨膨脹率貼現(xiàn)– 1360000／ ＝ 1080000 – 1080000美元給出版社的出價提供了參考12忽略利息支付和融資現(xiàn)金流? 在評價新項目和確定現(xiàn)金流時，往往將投資決策和融資決策分開，即從全部資本角度來考慮。小說將在 4年內(nèi)面市。分?jǐn)偟囊罁?jù)并不是看項目的收益是否來自間接費(fèi)用，而是看間接費(fèi)用是否與項目的實(shí)施有關(guān)。如果銷售額和成本支出都是現(xiàn)金交易，公司將收到 5萬美元（ 10萬－ 5萬）。侵蝕是指來自于顧客和公司其他產(chǎn)品銷售的現(xiàn)金流量轉(zhuǎn)移到一個新項目上。這項支出是去年發(fā)生的。– 在一個時間段中間（比如 1年內(nèi)）所發(fā)生的現(xiàn)金支出、節(jié)余或流入被認(rèn)為是在那個時間段的末期一次性發(fā)生的（也就是一年的年末）。? 現(xiàn)金流量應(yīng)該是增量的。? 估計項目未來增量現(xiàn)金流量；? 評估風(fēng)險，確定對期望未來現(xiàn)金流量進(jìn)行折現(xiàn)時的必要報酬率（資本成本）；? 計算期望未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值；? 確定項目的投資額并把它與項目的現(xiàn)值進(jìn)
數(shù)學(xué)相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1