公司投資決策(存儲版)
【正文】 6 000＝ 8 024 000?？勺兂杀镜念A(yù)期現(xiàn)值為 3 566 000。44降低風(fēng)險的方法? 管理人只有非?？隙ㄎ磥頃l(fā)生什么事情時才會把一個項目評估為零風(fēng)險。45公司戰(zhàn)略與股票市場? 股票市場與公司的資本預(yù)算這兩者之間是必然有關(guān)聯(lián)的。為了建立這個企業(yè)，你預(yù)計將需要購買價格約為 10萬美元的計算機(jī)硬件。（假設(shè)營運(yùn)資本投資是于每年初進(jìn)行的。生產(chǎn)所用原料的實際成本約為一套20美元。以下是公司創(chuàng)造正 NPV的一些途徑：– 率先推出新產(chǎn)品；– 拓展比競爭對手更低的成本提供產(chǎn)品或服務(wù)的核心競爭力；– 設(shè)置其他公司難以有效競爭的進(jìn)入障礙；– 革新現(xiàn)有產(chǎn)品以滿足市場中尚未滿足的需求；– 通過創(chuàng)意廣告和強(qiáng)勢營銷網(wǎng)絡(luò)創(chuàng)造產(chǎn)品差別化；– 變革組織結(jié)構(gòu)，以利于上述策略的有效實施。管理人的注 意力應(yīng)當(dāng)放到那些對決策成功非常關(guān)鍵的要素上。? 因此可以看出最能影響凈現(xiàn)值的現(xiàn)金流要素是銷售價格，之后是銷售量。如果銷售額沒有變化，銷售收入的減少只能是通過降低價格來實現(xiàn)，因此售價要減少（ 1024／ 11 590） ％。因此是在初始投資增加了（ 1024／ 7000） ％的時候。– 第二個方法是輪流試用各個變量（現(xiàn)金流要素），然后計算使項目的 NPV是 0時項目的現(xiàn)金流要發(fā)生多大的變化（用百分比表示）。如果需要在項目 A 和 B ，或 C 和 D ，或 E 和 F 中各選擇一個，那么選擇任何一個項目都是可行的，因為它們的回收期一樣；如果是在項目 A、 C和 E之間選擇，那么應(yīng)該選擇項目 A ，因為它的回收期最短。將這筆費(fèi)用按 10％轉(zhuǎn)換成一筆 5年期的年金，每年的支付額為 527595美元；– 方案 B： 10年的設(shè)備的初始投資為 400萬。這兩種設(shè)備的生命周期不一樣，使用期限長的設(shè)備的生命周期是短的 2倍，但費(fèi)用也是 2倍。31削減成本型項目的分析? 假設(shè)一家公司正在考慮用自動化設(shè)備進(jìn)行生產(chǎn)以節(jié)省人工成本。? 第二，公司也許缺少有能力的管理人員來實施新項目，這種情形通常發(fā)生在項目的技術(shù)含量高的時候。27獲利指數(shù)法（ PI）? 獲利指數(shù)（ profitability index）又稱收益／費(fèi)用比率，是指未來凈現(xiàn)金流的現(xiàn)值與初始現(xiàn)金流出值的比率。內(nèi)部收益率法的決策準(zhǔn)則是當(dāng)內(nèi)部收益率高于或等于要求的收益率時，項目可行；反之則項目不可行。20應(yīng)用：計算 SM新投資項目的NPV? 如果投資的成本是 10％，用財務(wù)計算器計算：– PV＝ 2623351– NPV＝ 2623351 － 2360000＝ 263351? 此投資項目可行21應(yīng)用：用不同的貼現(xiàn)率計算 NPV? 一個 4年期的投資，該項目投資于計算機(jī)和軟件開發(fā)。? 為了避免供應(yīng)發(fā)生中斷， SM公司需要可使用 7天的原材料庫存。今后 5年采用直線折舊法（ 200／ 5）。報告表明：第 1年銷售 45 000盞燈，第 2年 40 000盞，第 3年 30 000盞，第 4年 20 000盞，第 5年 10 000盞，自此項目結(jié)束。此時，利息費(fèi)用和項目的其他融資現(xiàn)金流不應(yīng)看作是該項目的增量現(xiàn)金流。現(xiàn)在，芭芭拉的浪漫小說售價為 10美元。– 應(yīng)用：假設(shè)你在分析某零售公司的一個項目，該公司當(dāng)前的一般管理費(fèi)用（ G＆ A）為每年 60萬美元。– 估計銷售額中 9000美元將為信用銷售，因此第 1年收到的現(xiàn)金將只有91000美元（ 10萬－ 9000）， 9000美元的應(yīng)收賬款將于第 2年收屹。– 應(yīng)用：假設(shè)創(chuàng)新汽車公司正在計算一種新式敞蓬運(yùn)動轎車的凈現(xiàn)值。它與通用牛奶公司管理層正面臨的資本預(yù)算決策是否有關(guān)呢？6機(jī)會成本（ opportunity costs）? 你的公司可能擁有某一資產(chǎn)，它可以在經(jīng)營中的其他地方用于銷售、租賃或雇傭。– 在一個時間段的初期（比如在一年的年初）所發(fā)生的現(xiàn)金支出、節(jié)余或收款被認(rèn)為是在上一時間段的末期發(fā)生的。這意味著，基于項目分析的目的，任何直接或間接與某項目相關(guān)聯(lián)的現(xiàn)金流入或現(xiàn)金流出都應(yīng)該歸功于該項目。2企業(yè)對資本預(yù)算項目評估的步驟? 提出與公司戰(zhàn)略目標(biāo)一致的投資項目建議；– 投資創(chuàng)意的來源：現(xiàn)有的顧客；競爭；改良產(chǎn)品或削減成本的投資創(chuàng)意，多數(shù)來源于公司內(nèi)部的生產(chǎn)部門。如果現(xiàn)金流量是名義現(xiàn)金流量，折現(xiàn)率也應(yīng)該如此。我們應(yīng)該忽略這類成本。因為上馬了這個項目，公司就失去了其他利用這項資產(chǎn)的機(jī)會。盡管它們沒有離開公司，但營運(yùn)資金的需求應(yīng)視為新項目的現(xiàn)金流。– 決定在第 1年保留 2500美元的存貨以避免缺貨和其他意外事件。如果把新項目考慮在內(nèi)，按 6個商店來分，每個商店管理費(fèi)用的分配額為 10萬美元。出版社不想定價過高，因而計劃 4年后以（ ） 410＝。分析人員通常是先確定對項目的收益期望或收益率要求，然后再尋求最佳融資方式。? SM公司銷售經(jīng)理關(guān)心的是，新產(chǎn)品可能會降低 SM公司目前正生產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)桌燈的銷售額。? 采購部門指出，原材料在項目第 1年將為每盞 10美元，并極有可能以每年 3％的預(yù)期通貨膨脹率的比率增長。以上合計營運(yùn)資本為下年銷售額的 20％。該設(shè)備的生命周期預(yù)計為 4年。因為與較大的投資項目相比，偏小的投資項目較有可能產(chǎn)生高百分比的收益率。28應(yīng)用：計算獲利指數(shù)? 投資 A與投資 K有相同的 5年經(jīng)濟(jì)壽命和同樣的資本成本（ 10％），現(xiàn)金流量如表，計算 PI。30資金約束下的項目選擇? 當(dāng)投資項目的目標(biāo)基本相同時，接受其中的一個項目必然
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