【正文】 尚未收回的投資額來確定。 例 75 由于甲方案的每年 NCF相等，因而，可計算內(nèi)含報酬率為 : 100003200 NCF???初 始 投 資 額年 金 現(xiàn) 值 系 數(shù)每 年查年金現(xiàn)值系數(shù)表甲方案的內(nèi)含報酬率應該在18%和 19%之間，現(xiàn)用插值法計算如下： 內(nèi)含報酬率 甲方案的內(nèi)含報酬率＝ 18%+%＝ % 18%%1%?%19%x????? ???貼 現(xiàn) 率????????年 金 現(xiàn) 值 系 數(shù) 21 9xx?? 內(nèi)含報酬率 乙方案的每年 NCF不相等，因而，必須逐次進行測算，測算過程見表 74 : 表 74 乙方案內(nèi)含報酬率的測算過程 單位：元 時間（ t） NCFt 測試 11% 測試 12% 復利現(xiàn)值系數(shù) PVIF11％， t 現(xiàn)值 復利現(xiàn)值系數(shù) PVIF12%,t 現(xiàn)值 0 1 2 3 4 5 15000 3800 3560 3320 3080 7840 15000 3424 2891 2427 2030 4649 15000 3393 2837 2364 1959 4445 NPV / / 421 / 2 內(nèi)含報酬率 乙方案的內(nèi)含報酬率＝ 11%+%＝ % 11% 421%% 421? % 012% 24211 4231 423xxx???????? ? ? ?????????貼 現(xiàn) 率 凈 現(xiàn) 值內(nèi)含報酬率法的優(yōu)缺點 優(yōu)點： 內(nèi)含報酬率法考慮了資金的時間價值，反映了投資項目的真實報酬率，概念也易于理解。 對于這類指標的使用 ， 體現(xiàn)了貼現(xiàn)現(xiàn)金流量的思想 ， 即把未來現(xiàn)金流量貼現(xiàn) ， 使用現(xiàn)金流量的現(xiàn)值計算各種指標 ， 并據(jù)以進行決策 ? 凈現(xiàn)值 ? 內(nèi)含報酬率 ? 獲利指數(shù) 凈現(xiàn)值 ? 計算公式 ? 決策規(guī)則 ? 一個備選方案： NPV0 ? 多個互斥方案：選擇正值中最大者。試預測 8萬噸尿素裝置的投資額。 單位生產(chǎn)能力估算法是根據(jù)同類項目的單位生產(chǎn)能力投資額和擬建項目的生產(chǎn)能力來估算投資額的一種方法。 現(xiàn)金流量的計算 ? 初始現(xiàn)金流的預測 ? 全部現(xiàn)金流量的計算 （ 1）逐項測算法 （ 2）單位生產(chǎn)能力估算法 （ 3）裝置能力指數(shù)法 逐項測算法就是對構成投資額基本內(nèi)容的各個項目先逐項測算其數(shù)額，然后進行匯總來預測投資額的一種方法。 裝置能力指數(shù)法 ? 【 例 72】 某化肥廠原有一套生產(chǎn)尿素的裝置，裝置能力為年產(chǎn)尿素 10萬噸， 5年前投資額為 1 000萬元，現(xiàn)該化肥廠擬增加一套生產(chǎn)能力為 8萬噸的尿素裝置，根據(jù)經(jīng)驗，裝置能力指數(shù)取 ，因價格上漲，需要對投資進行調(diào)整，取調(diào)整系數(shù)為 。 ? 現(xiàn)金流量的構成 ? 現(xiàn)金流量的計算 ? 投資決策中使用現(xiàn)金流量的原因 投資決策中使用現(xiàn)金流量的原因 ? 采用現(xiàn)金流量有利于科學地考慮資金的時間價值因素 ? 采用現(xiàn)金流量才能使投資決策更符合客觀實際情況 ? 利潤的計算沒有一個統(tǒng)一的標準 ? 利潤反映的是某一會計期間 “ 應計 ” 的現(xiàn)金流量，而不是實際的現(xiàn)金流量 折現(xiàn)現(xiàn)金流量方法 折現(xiàn)現(xiàn)金流量指標主要有 凈現(xiàn)值 、 內(nèi)含報酬率 、獲利指數(shù) 、 貼現(xiàn)的投資回收期 等 。 ? 凈現(xiàn)值 ? 內(nèi)含報酬率 ? 獲利指數(shù) 內(nèi)含報酬率 ? 計算方法： ? 決策規(guī)則 ? 一個備選方案： IRR必要的報酬率 ? 多個互斥方案：選擇超過資金成本或必要報酬率最多者 0)1(1?????CrNCFnttt內(nèi)含報酬率 IRR的計算步驟： ? 每年的 NCF相等 ? 計算年金現(xiàn)值系數(shù) ? 查年金現(xiàn)值系數(shù)表 ? 采用插值法計算出 IRR ? 每年的 NCF不相等 ? 先預估一個貼現(xiàn)率，計算凈現(xiàn)值 ? 采用插值法計算出 IRR NCF?初始投資額年金現(xiàn)值系數(shù)每年找到凈現(xiàn)值由正到負并且比較接近于零的兩個貼現(xiàn)率 內(nèi)含報酬率 現(xiàn)仍以前面所舉大華公司的資料為例（見表 7－ 1和表 7－ 2）來說明內(nèi)含報酬率的計算方法。 非折現(xiàn)現(xiàn)金流量方法 ? 投資回收期 ? 平均報酬率 非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標是指不考慮貨幣時間價值的各種指標 ?，F(xiàn)以下例說明投資回收期法的缺陷 。 ? 兩類指標在投資決策應用中的比較 ? 貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標廣泛應用的原因 ? 貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標的比較 貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標廣泛應用的原因 ? 非貼現(xiàn)指標忽略了資金的時間價值 ? 投資回收期法只能反映投資的回收速度，不能反映投資的主要目標 — 凈現(xiàn)值的多少 ? 非貼現(xiàn)指標對壽命不同、資金投入的時間和提供收益的時間不同的投資方案缺乏鑒別能力 ? 平均報酬率、平均會計報酬率等指標，由于沒有考慮資金的時間價值，實際上是夸大了項目的盈利水平 ? 投資回收期是以標準回收期為方案取舍的依據(jù)，但標準回收期一般都是以經(jīng)驗或主觀判斷為基礎來確定的，缺乏客觀依據(jù)。 王禹是該廠助理會計師，主要負責籌資和投資工作。該項目生產(chǎn)的產(chǎn)品年總成本的構成情況如下： 紅光照相機廠投資決策案例 原材料費用 20萬元 工資費用 3萬元 管理費 2萬元 折舊費 2萬元 王禹又對紅光廠的各種資金來源進行了分析研究，得出該廠加權平均的資金成本為 10%。 紅光照相機廠投資決策案例 廠長要求王禹根據(jù)以上同志的意見，重新計算投資項目的現(xiàn)金流量和凈現(xiàn)值，提交下次會議