3-遠期與期貨定價-文庫吧資料
2025-01-18 11:51本頁面
【正文】 ? ? ? ?( ) ( )1 , 1r T t r T tS Y e S Y e????????br lrblrr? ( ) ( ),lbr T t r T tSe Se?? ) ( )1, r T t r T tX Se Se??? （（） 財政金融學(xué)院 陳修謙 Hunan Business University 如果上述三種情況同時存在，遠期和期貨價格區(qū)間應(yīng)該是： 完全市場可以看成是 的特殊情況。 遠期和期貨定價中的持有成本（ c）概念： ()c T tF Se ?? ()c T tf F Se ??? 財政金融學(xué)院 陳修謙 Hunan Business University 26 非完全市場上的定價公式 存在交易成本： – 假定每一筆交易的費率為 Y，那么不存在套利機會的遠期價格就不再是確定的值，而是一個區(qū)間： 借貸存在利差 – 如果用 表示借入利率 ， 用 表示借出利率 ， 對非銀行的機構(gòu)和個人 ， 一般是 。 )()( tTqtTr SeKef ???? ?? )()( tTrtTq KeSef ???? ?? 財政金融學(xué)院 陳修謙 Hunan Business University 支付已知收益率資產(chǎn)的遠期價格 ))(( tTqrSeF ???)()( tTrtTq KeSef ???? ?? 財政金融學(xué)院 陳修謙 Hunan Business University 例子 2023 年 9 月 20 日， 美元 3 個月期無風(fēng)險年利率 為 ％ ，SP500 指數(shù)預(yù)期紅利收益率為 1 .66 ％。 兩種理解： – 支付已知紅利率資產(chǎn)的遠期合約多頭價值等于 eq(Tt)單位證券的現(xiàn)值與交割價現(xiàn)值之差。 財政金融學(xué)院 陳修謙 Hunan Business University 反證法 F(SI)er（ T－ t） ？ F(SI)er（ T－ t） ？ 財政金融學(xué)院 陳修謙 Hunan Business University 例子 假設(shè)黃金現(xiàn)價為每盎司 7 3 3 美元，其存儲成本為每年每盎司 2 美元，一年后支付，美元一年期無風(fēng)險利率為 4 ％。 財政金融學(xué)院 陳修謙 Hunan Business University 支付已知現(xiàn)金收益資產(chǎn)的現(xiàn)貨－遠期平價公式 支付已知現(xiàn)金收益資產(chǎn)的現(xiàn)貨 遠期平價公式 。 – 一單位支付已知現(xiàn)金收益資產(chǎn)的遠期合約多頭可由一單位標(biāo)的資產(chǎn)和 I+Ker（ T－ t） 單位無風(fēng)險負債構(gòu)成 。 – 組合 B：一單位標(biāo)的證券加上利率為無風(fēng)險利率 、 期限為從現(xiàn)在到現(xiàn)金收益派發(fā)日 、 本金為 I 的負債 。我們令已知現(xiàn)金收益的現(xiàn)值為 I，對黃、白銀來說， I為負值。 F=Ser（ T－ t） )(* ** tTrSeF ?? *** ( ) ( )r T t r T tF e ? ? ?? *?* ( )r T TF F e ?? 財政金融學(xué)院 陳修謙 Hunan Business University 例題 財政金融學(xué)院 陳修謙 Hunan Business University 財政金融學(xué)院 陳修謙 H
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