3-遠(yuǎn)期與期貨定價(jià)-預(yù)覽頁(yè)
【正文】 于一單位標(biāo)的資產(chǎn) ， 因此現(xiàn)值必須相等 。 r： T時(shí)刻到期的以連續(xù)復(fù)利計(jì)算的 t時(shí)刻的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率 （ 年利率 ） ， 在本書(shū)中 ， 如無(wú)特別說(shuō)明 ， 利率均為連續(xù)復(fù)利的年利率 。 ST：遠(yuǎn)期（期貨）標(biāo)的資產(chǎn)在時(shí)間 T時(shí)的價(jià)格（在 t時(shí)刻這個(gè)值是個(gè)未知變量）。 2 財(cái)政金融學(xué)院 陳修謙 Hunan Business University 主要符號(hào) T：遠(yuǎn)期和期貨合約的到期時(shí)間，單位為年。 4．允許現(xiàn)貨賣(mài)空。Hunan Business University 第三章 遠(yuǎn)期與期貨定價(jià) 當(dāng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率恒定且對(duì)所有到期日都相同時(shí)，交割日相同的遠(yuǎn)期價(jià)格和期貨價(jià)格應(yīng)相等。 3．遠(yuǎn)期合約沒(méi)有違約風(fēng)險(xiǎn)。這意味著任何人均可不花成本地取得遠(yuǎn)期和期貨的多頭和空頭地位。 S：遠(yuǎn)期（期貨）標(biāo)的資產(chǎn)在時(shí)間 t時(shí)的價(jià)格。 F： t時(shí)刻的遠(yuǎn)期合約和期貨合約中的理論遠(yuǎn)期價(jià)格和理論期貨價(jià)格 ， 在本書(shū)中如無(wú)特別注明 ， 我們分別簡(jiǎn)稱(chēng)為遠(yuǎn)期價(jià)格和期貨價(jià)格 。 構(gòu)建組合： – 組合 A：一份遠(yuǎn)期合約多頭加上一筆數(shù)額為 Ker（ T－ t）的現(xiàn)金（無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資） – 組合 B：一單位標(biāo)的資產(chǎn)。 財(cái)政金融學(xué)院 陳修謙 Hunan Business University 7 現(xiàn)貨 遠(yuǎn)期平價(jià)定理 遠(yuǎn)期價(jià)格： – （ F） 就是使合約價(jià)值 （ f） 為零的交割價(jià)格（ K） – F=Ser（ T－ t） 無(wú)收益資產(chǎn)的現(xiàn)貨 遠(yuǎn)期平價(jià)定理： 對(duì)于無(wú)收益資產(chǎn)而言 ， 遠(yuǎn)期價(jià)格等于其標(biāo)的資產(chǎn)現(xiàn)貨價(jià)格的終值 。 負(fù)現(xiàn)金收益的資產(chǎn)： – 黃金、白銀等貴金屬本身不產(chǎn)生收益，但需要花費(fèi)一定的存儲(chǔ)成本，存儲(chǔ)成本可看成是負(fù)收益。 遠(yuǎn)期合約到期時(shí) ， 兩種組合都等于一單位標(biāo)的資產(chǎn)： f+ Ker（ T－ t） =SI f=SIKer（ T－ t） 財(cái)政金融學(xué)院 陳修謙 Hunan Business University 兩種理解： – 支付已知現(xiàn)金收益資產(chǎn)的遠(yuǎn)期合約多頭價(jià)值等于標(biāo)的證券現(xiàn)貨價(jià)格扣除現(xiàn)金收益現(xiàn)值后的余額與交割價(jià)格現(xiàn)值之差 。 – 根據(jù) F的定義 ， 我們可從上式求得： F=(SI)er（ T－ t） – 公式的理解：支付已知現(xiàn)金收益資產(chǎn)的遠(yuǎn)期價(jià)格等于標(biāo)的證券現(xiàn)貨價(jià)格與已知現(xiàn)金收益現(xiàn)值差額的終值 。 – 一單位支付已知紅利率資產(chǎn)的遠(yuǎn)期合約多頭可由 eq（ T－ t）單位標(biāo)的資產(chǎn)和 Ker（ T－ t）單位無(wú)風(fēng)險(xiǎn)負(fù)債構(gòu)成。 這時(shí)遠(yuǎn)期和期貨的價(jià)格區(qū)間為： 存在賣(mài)空限制 – 因?yàn)橘u(mài)空會(huì)給經(jīng)紀(jì)人帶來(lái)很大風(fēng)險(xiǎn) ， 所以幾乎所有的經(jīng)紀(jì)人都扣留賣(mài)空客戶(hù)的部分所得作為保證金 。 **轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)和管理風(fēng)險(xiǎn)的確是期貨市場(chǎng)的最本質(zhì)功能。 :00:1710:00Feb231Feb23 ? 1故人江海別，幾度隔山川。 。 , February 1, 2023 ? 很多事情努力了未必有結(jié)果，但是不努力卻什么改變也沒(méi)有。 :00:1710:00:17February 1, 2023 ? 1意志堅(jiān)強(qiáng)的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏。 2023年 2月 1日星期三 10時(shí) 0分 17秒 10:00:171 February 2023 ? 1空山新雨后，天氣晚來(lái)秋。 :00:1710:00Feb231Feb23 ? 1越是無(wú)能的人，越喜歡挑剔別人的錯(cuò)兒。 2023年 2月 1日星期三 上午 10時(shí) 0分 17秒 10:00: ? 1最具挑戰(zhàn)性的挑戰(zhàn)莫過(guò)于提
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