3-遠(yuǎn)期與期貨定價-預(yù)覽頁
【正文】 于一單位標(biāo)的資產(chǎn) ， 因此現(xiàn)值必須相等 。 r： T時刻到期的以連續(xù)復(fù)利計算的 t時刻的無風(fēng)險利率 （ 年利率 ） ， 在本書中 ， 如無特別說明 ， 利率均為連續(xù)復(fù)利的年利率 。 ST：遠(yuǎn)期（期貨）標(biāo)的資產(chǎn)在時間 T時的價格（在 t時刻這個值是個未知變量）。 2 財政金融學(xué)院 陳修謙 Hunan Business University 主要符號 T：遠(yuǎn)期和期貨合約的到期時間，單位為年。 4．允許現(xiàn)貨賣空。Hunan Business University 第三章 遠(yuǎn)期與期貨定價 當(dāng)無風(fēng)險利率恒定且對所有到期日都相同時，交割日相同的遠(yuǎn)期價格和期貨價格應(yīng)相等。 3．遠(yuǎn)期合約沒有違約風(fēng)險。這意味著任何人均可不花成本地取得遠(yuǎn)期和期貨的多頭和空頭地位。 S：遠(yuǎn)期（期貨）標(biāo)的資產(chǎn)在時間 t時的價格。 F： t時刻的遠(yuǎn)期合約和期貨合約中的理論遠(yuǎn)期價格和理論期貨價格 ， 在本書中如無特別注明 ， 我們分別簡稱為遠(yuǎn)期價格和期貨價格 。 構(gòu)建組合： – 組合 A：一份遠(yuǎn)期合約多頭加上一筆數(shù)額為 Ker（ T－ t）的現(xiàn)金（無風(fēng)險投資） – 組合 B：一單位標(biāo)的資產(chǎn)。 財政金融學(xué)院 陳修謙 Hunan Business University 7 現(xiàn)貨 遠(yuǎn)期平價定理 遠(yuǎn)期價格： – （ F） 就是使合約價值 （ f） 為零的交割價格（ K） – F=Ser（ T－ t） 無收益資產(chǎn)的現(xiàn)貨 遠(yuǎn)期平價定理： 對于無收益資產(chǎn)而言 ， 遠(yuǎn)期價格等于其標(biāo)的資產(chǎn)現(xiàn)貨價格的終值 。 負(fù)現(xiàn)金收益的資產(chǎn)： – 黃金、白銀等貴金屬本身不產(chǎn)生收益，但需要花費一定的存儲成本，存儲成本可看成是負(fù)收益。 遠(yuǎn)期合約到期時 ， 兩種組合都等于一單位標(biāo)的資產(chǎn)： f+ Ker（ T－ t） =SI f=SIKer（ T－ t） 財政金融學(xué)院 陳修謙 Hunan Business University 兩種理解： – 支付已知現(xiàn)金收益資產(chǎn)的遠(yuǎn)期合約多頭價值等于標(biāo)的證券現(xiàn)貨價格扣除現(xiàn)金收益現(xiàn)值后的余額與交割價格現(xiàn)值之差 。 – 根據(jù) F的定義 ， 我們可從上式求得： F=(SI)er（ T－ t） – 公式的理解：支付已知現(xiàn)金收益資產(chǎn)的遠(yuǎn)期價格等于標(biāo)的證券現(xiàn)貨價格與已知現(xiàn)金收益現(xiàn)值差額的終值 。 – 一單位支付已知紅利率資產(chǎn)的遠(yuǎn)期合約多頭可由 eq（ T－ t）單位標(biāo)的資產(chǎn)和 Ker（ T－ t）單位無風(fēng)險負(fù)債構(gòu)成。 這時遠(yuǎn)期和期貨的價格區(qū)間為： 存在賣空限制 – 因為賣空會給經(jīng)紀(jì)人帶來很大風(fēng)險 ， 所以幾乎所有的經(jīng)紀(jì)人都扣留賣空客戶的部分所得作為保證金 。 **轉(zhuǎn)移風(fēng)險和管理風(fēng)險的確是期貨市場的最本質(zhì)功能。 :00:1710:00Feb231Feb23 ? 1故人江海別，幾度隔山川。 。 , February 1, 2023 ? 很多事情努力了未必有結(jié)果，但是不努力卻什么改變也沒有。 :00:1710:00:17February 1, 2023 ? 1意志堅強的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏。 2023年 2月 1日星期三 10時 0分 17秒 10:00:171 February 2023 ? 1空山新雨后，天氣晚來秋。 :00:1710:00Feb231Feb23 ? 1越是無能的人，越喜歡挑剔別人的錯兒。 2023年 2月 1日星期三 上午 10時 0分 17秒 10:00: ? 1最具挑戰(zhàn)性的挑戰(zhàn)莫過于提
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