7期貨定價-預覽頁
【正文】 券買賣雙方在成交時約定在將來以確定的價格進行反向交易。? 回購利率– 回購利率實質(zhì)上是短期拆借資金的成本。– f+ Ke－ r(Tt) =S– f=S Ke－ r(Tt)– 在訂立合約時，期貨合約的價值為 0。– 利潤： (SI)er(Tt) － F 20示例? 匯豐控股（ HSBC Holdings） 2023年 3月 15日收市價為 ，匯豐控股已經(jīng)宣布將在 5月15日發(fā)放紅利每股 ，無風險連續(xù)利率為，你認為 6月 15日到期的匯豐控股遠期股票合約的價格應該是多少？I=2er(T’t)=2exp(2/12)=F= (SI)er(Tt)=()exp(3/12)=21 固定現(xiàn)金收益率的交割品? 資產(chǎn)– 資產(chǎn)組合 A：一份遠期合約多頭，現(xiàn)金 Ke－ r(Tt)，其中 K等于遠期合約價格。– 從而 K= Se(rq)(Tt)22示例? 道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)（ Dow Jones） 2023年 3月15日收市為 10,745點，假設道瓊斯指數(shù)在將來 3個月內(nèi)平均紅利收益為 ，無風險連續(xù)利率為，你認為 3個月以后交割的道瓊斯指數(shù)遠期合約價格應該為多少？F= Se(rq)(Tt)=10,745exp[()3/12]=10,81223遠期合約的價值? 價值– 遠期合約初訂立時對雙方來說都是公平的，因此價值為 0。243 期貨價格與遠期價格? 假如不同期限無風險利率都為相同的常數(shù)，那么同期限的期貨價格與遠期價格是相等的。– 相對于期限相同，交割品相同的遠期合約來說，期貨合約更加有利于多頭，不利于空頭。? 1928年，指數(shù)成分股增加到 30只， 1972年達到1,000點。31示例：上證綜合指數(shù)編制? 基期，基日與基期指數(shù)– 上證綜合指數(shù)以 1990年 12月 19日為基日，以該日所有股票的市價總值為基期，基期指數(shù)定為 100點，自 1991年 7月 15日起正式發(fā)布。– 買入相應單位的指數(shù)期貨。– 保險公司和養(yǎng)老基金由于持有大量股票，而造成資產(chǎn)大幅下降。股指合約面值 風險系數(shù)– 縮減風險：套期保值頭寸＝組合市值 247。– 如果投機者傾向于多頭，而套期保值者傾向于空頭，則期貨價格將高于預期的將來現(xiàn)貨價格。則在 B市場買入股票，同時在 A市場以 100元賣出，可以獲得無風險利潤 2元。? 現(xiàn)實中存在套利的原因：– 套利交易中需要估計參數(shù)：如期權(quán)波動率；– 交易成本不同；– 信息在不同市場反應速度不同；– 只有當人們認為有套利機會并不斷跟蹤市場才能消除套利48內(nèi)容? 衍生品定價的基本原理? 股指期貨定價? 股指期貨策略49簡化模型例子? 一個期貨合約一年后到期，現(xiàn)貨價格 100元，無風險利率 5%。– 一年后：? 期貨價格支出： 103元，并將現(xiàn)貨歸還借方? 放貸收入本利和： 100（ 1+5%） =105元? 結(jié)果：凈收入 2元。– 到期 T：交割股票組合獲得期貨價格 F（結(jié)算差價）。60舉例? 某股票指數(shù)為 ，該指數(shù)的期貨將于三個月后到期，無風險利率為 %。 rc=ln(1+r)? 得到：F=(Seδ cT)ercT? 前例：(1+δ )T=,δ C=ln[(1+δ )T]/T=ln()/= rc=ln(1+r)=ln()=則： F=(Seδ cT)ercT=(())() =68股指期貨定價公式小結(jié)? 期貨價格等于現(xiàn)貨指數(shù)以無風險利率復利－股息終值F=S(1+r)TFVD? 期貨價格等于現(xiàn)貨指數(shù)－股息現(xiàn)值并以無風險利率復利F=(SPVD)(1+r)T? 期貨價格等于現(xiàn)貨指數(shù)以股息率貼現(xiàn)并以無風險利率復利F=[S/(1+δ) T](1+r)T 或 F=S(1δ *)(1+r)T? 期貨價格以連續(xù)復利表示F=(Seδ cT)ercT69內(nèi)容? 衍生品定價的基本原理? 股指期貨定價? 股指期貨策略70股指期貨策略? 指數(shù)套利? 管理組合系統(tǒng)性風險? 合成指數(shù)基金? 合成現(xiàn)金? 資產(chǎn)轉(zhuǎn)換? 預投資71指數(shù)套利? 原理 :只要股指期貨定價偏離理論價格部分超過交易成本 ,就可以進行套利。 22:21:3122:21:3122:211/21/2023 10:21:31 PM? 1以我獨沈久，愧君相見頻。 21 一月 202310:21:31 下午 22:21:31一月 21? 1比不了得就不比，得不到的就不要。 10:21:31 下午 10:21 下午 22:21:31一月 21? 沒有失敗，只有暫時停止成功！。 22:21:3122:21:3122:21Thursday, January 21, 2023? 1不知香積寺，數(shù)里入云峰。 一月 2110:21 下午 一月 2122:21January 21, 2023? 1少年十五二十時，步行奪得胡馬騎。 22:21:3122:21:3122:211/21/2023 10:21:31 PM? 1越是沒有本領的就越加自命不凡。 一月 21一月 2122:21:3122:21:31January 21, 2023? 1意志堅強的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏。 10:21:31 下午 10:21 下午 22:21:31一月 21MOMODA POWERPOINTLorem ipsum dolor sit amet, consectetur adipiscing elit. Fusce id urna blandit, eleifend nulla ac, fringilla purus. Nulla iaculis tempor felis ut cursus. 感謝您的下載觀看專 家告
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