3-遠(yuǎn)期與期貨定價(jià)-免費(fèi)閱讀
【正文】 2023年 2月 1日星期三 上午 10時(shí) 0分 17秒 10:00: ? 1最具挑戰(zhàn)性的挑戰(zhàn)莫過于提升自我。 2023年 2月 1日星期三 10時(shí) 0分 17秒 10:00:171 February 2023 ? 1空山新雨后，天氣晚來秋。 , February 1, 2023 ? 很多事情努力了未必有結(jié)果，但是不努力卻什么改變也沒有。 :00:1710:00Feb231Feb23 ? 1故人江海別，幾度隔山川。 這時(shí)遠(yuǎn)期和期貨的價(jià)格區(qū)間為： 存在賣空限制 – 因?yàn)橘u空會(huì)給經(jīng)紀(jì)人帶來很大風(fēng)險(xiǎn) ， 所以幾乎所有的經(jīng)紀(jì)人都扣留賣空客戶的部分所得作為保證金 。 – 根據(jù) F的定義 ， 我們可從上式求得： F=(SI)er（ T－ t） – 公式的理解：支付已知現(xiàn)金收益資產(chǎn)的遠(yuǎn)期價(jià)格等于標(biāo)的證券現(xiàn)貨價(jià)格與已知現(xiàn)金收益現(xiàn)值差額的終值 。 負(fù)現(xiàn)金收益的資產(chǎn)： – 黃金、白銀等貴金屬本身不產(chǎn)生收益，但需要花費(fèi)一定的存儲(chǔ)成本，存儲(chǔ)成本可看成是負(fù)收益。 構(gòu)建組合： – 組合 A：一份遠(yuǎn)期合約多頭加上一筆數(shù)額為 Ker（ T－ t）的現(xiàn)金（無風(fēng)險(xiǎn)投資） – 組合 B：一單位標(biāo)的資產(chǎn)。 S：遠(yuǎn)期（期貨）標(biāo)的資產(chǎn)在時(shí)間 t時(shí)的價(jià)格。 3．遠(yuǎn)期合約沒有違約風(fēng)險(xiǎn)。 4．允許現(xiàn)貨賣空。 ST：遠(yuǎn)期（期貨）標(biāo)的資產(chǎn)在時(shí)間 T時(shí)的價(jià)格（在 t時(shí)刻這個(gè)值是個(gè)未知變量）。 財(cái)政金融學(xué)院 陳修謙 Hunan Business University 6 遠(yuǎn)期合約到期時(shí) ， 兩種組合 都等于一單位標(biāo)的資產(chǎn) ， 因此現(xiàn)值必須相等 。我們令已知現(xiàn)金收益的現(xiàn)值為 I，對(duì)黃、白銀來說， I為負(fù)值。 財(cái)政金融學(xué)院 陳修謙 Hunan Business University 反證法 F(SI)er（ T－ t） ？ F(SI)er（ T－ t） ？ 財(cái)政金融學(xué)院 陳修謙 Hunan Business University 例子 假設(shè)黃金現(xiàn)價(jià)為每盎司 7 3 3 美元，其存儲(chǔ)成本為每年每盎司 2 美元，一年后支付，美元一年期無風(fēng)險(xiǎn)利率為 4 ％。 假設(shè)這一比例為 X， 那么均衡的遠(yuǎn)期和期貨價(jià)格區(qū)間應(yīng)該是： ? ? ? ?( ) ( )1 , 1r T t r T tS Y e S Y e????????br lrblrr? ( ) ( ),lbr T t r T tSe Se?? ) ( )1, r T t r T tX Se Se??? （（） 財(cái)政金融學(xué)院 陳修謙 Hunan Business University 如果上述三種情況同時(shí)存在，遠(yuǎn)期和期貨價(jià)格區(qū)間應(yīng)該是： 完全市場(chǎng)可以看成是 的特殊情況。 10:00:1710:00:1710:00Wednesday, February 1, 2023 ? 1乍見翻疑夢(mèng)，相悲各問年。 10:00:1710:00:1710:002/1/2023 10:00:17 AM ? 1成功就是日復(fù)一日那一點(diǎn)點(diǎn)小小努力的積累。 上午 10時(shí) 0分 17秒 上午 10時(shí) 0分 10:00: ? 楊柳散和風(fēng)，青山澹吾慮。 2023年 2月 上午 10時(shí) 0分 :00February 1, 2023 ? 1業(yè)余生活要有意義，不要越軌。 :00:1710:00:17February 1, 2023 ? 1意志堅(jiān)強(qiáng)的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏。 2023年 2月 上午 10時(shí) 0分 :00February 1, 2023 ? 1少年十五二十時(shí)，步行
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